第 681 期

2026-08-20

焦点关注

河南24个专项债券项目重大事项变更

8月20日，河南省财政厅发布公告，对河南省部分政府债券项目重大事项进行变更。本次涉及要素变更的募投项目共24个，变更后项目总投资合计227.47亿元，预计本次募投项目要素变更完成后，各募投项目实现的可用于资金平衡的相关收益对项目专项债券融资本息的覆盖倍数在1.20~3.06倍之间。

宏观动态

LPR连续15个月不变

8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5％，连续15个月不变。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，后期央行有可能实施政策性降息，将带动LPR报价跟进下调。预计三季度央行会进一步发挥年初结构性货币政策工具优化调整的政策效能，同时有可能在三季度末前后，出台新一轮增量政策：一是结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融，推动新旧动能转换，稳定就业大局。二是实施降息降准

央行连续8天“零操作”7天期逆回购

8月20日，央行公告，根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年8月19日7天期逆回购操作量为零。自8月11日起，央行已连续8天7天期逆回购操作量为零。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.3BP报1.384%；7天期上行0.5BP报1.39%；14天期持平报1.4%；1个月期持平报1.4175%。

区域热点

陕西：努力在年底前实现融资平台全部退出

陕西省财政厅近日公布《关于陕西省2025年省级财政决算（草案）和2026年上半年预算执行情况的报告》。其中提到，统筹各类资金资源，推动落实一揽子化债方案，努力在年底前实现存量隐性债务清零、融资平台全部退出。持续保持高压监管，加大问责力度，严厉查处违法违规和变相举债行为，坚决遏制新增隐性债务。

发行动态

中原豫资控股集团拟发行10亿元中票

8月20日，中原豫资投资控股集团有限公司披露2026年度第二期中期票据发行文件。

本期债券发行金额10亿元，期限5年，募集资金全部用于偿还有息债务。申购时间为8月21日9时至18时，申购区间为1.5%~2.1％；债券起息日为2026年8月24日，兑付日为2031年8月24日。

河南资本集团拟发行10亿元科技创新债

8月20日，河南国有资本运营集团有限公司披露2026年度第一期科技创新债券发行材料。

本期科创债拟发行金额10亿元，期限3年，募集资金将全部用于置换及新增以股权投资形式对科技创新领域的资金投入。债券起息日为2026年8月26日，到期日为2029年8月26日，申购时间为8月24日9时至8月25日18时，申购区间为1.40%~1.90％。

郑州公用集团3亿元中票完成发行

8月20日，郑州公用事业投资发展集团有限公司2026年度第二期中期票据完成发行。本期债券发行总额3亿元，期限10年，利率2.33％，募集资金用于偿还发行人存量有息债务。发行人主体信用评级为AAA。

债市主体

商丘发投集团董事长刘本春到龄退休

8月20日，商丘市发展投资集团有限公司发布公告，公司党委书记、董事长、法定代表人、信息披露事务负责人刘本春由于到龄退休，不再担任上述职务。总经理曾凯任公司法定代表人、信息披露事务负责人，由公司法定代表人主持相关工作。

河南光州实业控股集团拟首次发债，10亿元公司债选聘承销商

8月20日，河南光州实业控股集团有限责任公司发布公告，选聘非公开发行公司债券承销商。本次债券申报注册总额为不超过10亿元（含），期限不超过7年（含），最高限价为债券承销金额的0.5%/年，选聘证券公司作为牵头主承销商，提供交易所公司债券发行相关承销服务。招标文件获取时间为8月21日至8月27日，投标截止时间为9月10日9时30分。

信阳产投集团拟发行15亿元公司债，选聘承销商

8月20日，信阳市产业投资集团有限公司发布公告，拟申报注册总额为不超过15亿元（含），债券期限为不超过5年（含）非公开发行公司债券，选聘承销商提供债券承销服务。招标文件获取时间为8月21日至8月27日。

永城水务发展公司拟发行5.5亿元ABS，选聘2服务机构

8月20日，永城市水务发展有限公司发布公告，拟发行不超过5.5亿元的资产支持证券，期限不超过9年（含），报价上限为发行金额的0.3％/年，选聘2服务机构，负责本次发行资产支持证券的相关工作。招标文件获取时间为8月21日至8月27日，投标截止时间为9月10日14时30分。

债市舆情

延津富源热力4亿元供热收费权ABS终止审核

8月20日，上交所披露债券项目信息，“东莞证券-延津富源热力供热收费收益权资产支持专项计划”项目状态更新为终止。

该债券项目拟发行金额4亿元，品种为ABS，原始权益人为延津县富源热力有限公司，计划管理人为东莞证券，项目受理日期为2025年8月19日。

市场观点

长江固收：财政化债结束后，城投债可能会面临摩擦性估值分化风险

长江固收赵增辉团队近日发表研报认为，2024年“924”一揽子化债方案已逐步接近尾声，可用于置换隐性债务的剩余额度可能已不足2万亿元。

财政化债结束后，城投债可能会面临摩擦性估值分化风险，这主要有以下两个原因：

第一，城投存在资产负债“利差损”的问题，长江固收估算下来每年需要给城投行业总体注入约2万亿元化债资金，否则城投可能就面临偿债风险。截至2025年底，按照债务规模加权平均的全国城投ROA仅为1.1%，而城投的平均融资成本约为3.8%，城投面临约278bps的利差损，对应面临约2万亿元的利差损规模。解决2万亿元利差损亏空的方式有多种，2021年之前主要是公开债发行用于置换非标、贷款以及滚续利息，2021年之后城投再融资政策显著收紧，主要依靠置换类政府债券发行来解决。然而，2027年左右随着隐性债务的清零，长江固收预计财政或难以继续发行置换类债券用于置换城投的经营性债务。

第二，当前城投融资存在明显的“多轨制”。即公开债成本很低，信贷居中，非标融资成本依然较高，尤其是偏远弱资质区域非标融资成本可能要高于同期限信用债几百bps，这显示信用债可能没有反映城投真实债务风险，信用利差存在过度压缩的可能，截至2025年底城投公开融资成本要比综合融资成本低66bps。

责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝