参考消息网8月20日报道据西班牙《经济学家报》网站8月17日报道，正当各大股市热度高涨，几乎不断刷新历史新高之际，投资者心中的一大隐忧愈发凸显：市场对人工智能的过度狂热会不会把科技股估值推到过高水平？在欧洲央行发布的一篇题为《人工智能热潮：理性追捧还是下一个互联网泡沫？》的分析报告中，马林·安德森、斯特凡诺·科拉丁、卡林·尼科洛夫等经济学家阐述了这一观点。报告测算，欧元区家庭对俗称“七大科技巨头”的风险敞口约达4400亿欧元，并警告称，一旦华尔街市场出现回调，将会引发严重后果。

报道称，欧洲央行预判，股市当前估值很有可能出现下跌。如果权益资产出现大幅贬值（既源于投资者直接持有七大巨头股票，也受欧元区本土市场过热情绪影响），会给欧元区带来深重打击。如今市场行情的势头，让人不得不怀疑科技板块估值已经虚高，尤其放眼全球主要股指，除纳斯达克100指数之外，其余各大指数几乎都处于历史最高点位。

欧洲央行测算的4400亿欧元风险敞口，绝大多数并非来自投资者直接持有英伟达、苹果、“字母表”、微软、亚马逊、元宇宙平台和特斯拉的个股，而是通过指数基金、ETF间接形成。问题在于，这些科技巨头股价持续大涨的同时，它们在全球主要指数里的权重也水涨船高。普通散户买入标普500、纳斯达克100这类跟踪指数的基金产品，就会被动深度绑定这七家巨头以及其他大型蓝筹股的行情起伏。

因此欧洲央行警告，这些科技巨头在市场中占据主导地位，会给欧元区投资者、保险公司以及养老基金带来“重大风险”。欧洲央行指出：“这种以基金产品为载体的投资结构本身就构成风险传导渠道。市场突然大跌的时候，基金为应对投资者赎回压力，就不得不抛售资产。抛售会进一步压低估值，又会诱发更多赎回。所以，这些科技巨头的股价回调，已经不只是个人投资者的得失问题，还关乎欧元区金融稳定。”

对欧洲经济而言，转折点并非股市潜在的熊市，而是回调叠加大范围市场动荡，并且政策制定者没有充足工具进行对冲。对比当年互联网泡沫时期，如今的政策可操作空间更小，降息、财政刺激用来缓冲冲击的余地有限。

大西洋两岸市场都能看到投资者追捧人工智能，看好它对经济的拉动以及企业盈利增长。不过和本世纪初互联网泡沫不一样，如今七大科技巨头是实实在在能够创造利润的企业。彭博汇总分析师一致预期的数据显示，2026年“字母表”公司预计盈利2500亿美元，英伟达预计盈利2190亿美元。该数据将会打破沙特阿美公司在2022年创下的约1600亿美元年度净利润历史纪录。

欧洲央行警示，历史经验告诉我们，技术革命本身就自带资产估值暴涨暴跌的周期风险。无论市场当前估值从数字上看理性与否，该风险都客观存在。虽然欧洲本土科技企业规模更小、估值相对保守，就算欧元区内部爆发股灾，冲击也有限，但欧洲央行表示这并不足以让人高枕无忧。

因此，美国市场深度回调不会仅仅影响美国本土股市，风险会跨境向外传导。欧洲央行着重强调，美国大型科技股估值骤然调整的连锁反应，会迅速传导至欧元区实体经济，打击市场信心，推高企业融资成本，造成就业岗位缩减。

报告总结称：“美国市场回调不仅会冲击金融市场，还会冲击欧元区市场信心、融资环境与就业。人工智能带来的影响，绝不仅仅只是美国一国的问题。”（编译/韩超）