券商行业资本补充节奏持续提速，头部券商再启大额融资。近日，上交所披露信息显示，中信证券400亿元永续次级小公募债券项目已正式获交易所受理。本次大额融资兼顾债务置换与流动性补充，叠加年内券商行业发债潮持续升温，折射出行业降本增效、蓄力并购整合、扩张核心业务的战略布局。

400亿永续债融资获批受理 主体债项双AAA评级

根据上交所公开披露文件，中信证券本次拟面向专业投资者公开发行永续次级债券，注册总额不超过400亿元，采用分期发行模式，灵活适配公司阶段性资金需求。

资信评级方面，经联合资信综合评定，中信证券主体信用等级为AAA，本次债券信用等级同样为AAA，评级展望维持稳定，充分体现市场及评级机构对头部券商经营实力、资产质量与抗风险能力的认可。本次债券归类为小公募品种，由招商证券、广发证券、国投证券联合担任主承销商，保障融资项目顺利落地。

110亿置换旧债，290亿补充经营现金流

据本次债券募集说明书披露，本次融资资金扣除发行相关费用后，用途清晰划分，精准匹配公司债务优化与经营发展需求。其中，110亿元用于偿还存量公司债券，290亿元用于补充日常流动资金。

具体偿债标的锁定两期存量债券，分别为80亿元的“26中证S3”（票面利率1.47%）、30亿元的“25中证12”（票面利率1.80%），合计110亿元。发行人明确承诺，本次拟偿还债券明细与前期已获批注册批复的偿债标的无重复，资金用途合规清晰、无重叠挪用情况。

在流动资金使用约束上，公司划定严格边界：补充流动资金部分中，不超过10%的资金可用于融资融券、股票质押、衍生品等资本消耗型业务，严控高风险资本占用。同时，在不影响整体资金使用计划的前提下，公司可将闲置募集资金用于国债、政策性金融债、地方债、交易所债券逆回购等低风险、高流动性现金管理，提升资金使用效率。

特殊条款加持 永续债灵活适配券商资本管理

作为永续次级债券，本次融资产品具备多项特殊条款，高度适配券商长期资本管理需求，灵活性显著优于普通债券。

期限设置上，债券以5个计息年度为一个重定价周期，每周期结束后，公司可自主选择全额兑付债券或延续5年存续期，有效拉长资本久期，适配长期业务布局。利率机制采用浮动定价，前五年票面利率固定，后续每五年重置一次，重置利率为当期基准利率叠加初始利差并上浮200个基点，兼顾前期成本稳定与后期市场联动。

最核心的特殊条款为利息递延支付权：若无强制付息事件发生，公司可自主选择递延当期利息支付，且不限制递延次数，能够有效平滑阶段性现金流压力。同时设置约束机制，一旦选择利息递延，公司不得向普通股股东分红、不得减少注册资本，充分保障债权人合法权益。

万亿资产底盘稳固 流动性储备充足

雄厚的资产实力，为本次大额债券发行及后续兑付提供坚实支撑。截至2026年3月末，中信证券总资产规模达2.24万亿元，总负债1.90万亿元，行业头部底盘稳固。剔除客户资金存款后，公司货币资金、交易性金融资产等高流动性资产合计突破万亿元，现金流储备充足，偿债能力与风险抵御能力处于行业第一梯队。

行业发债潮全面爆发 年内券商融资规模突破1.5万亿

中信证券大额发债并非个例，2026年券商行业资本补充热情持续高涨，全行业进入密集融资周期。据Wind数据统计，截至8月18日，年内已有74家券商完成境内发债，累计融资规模超1.5万亿元，较去年同期9498亿元的规模大幅增长，行业资本补充节奏显著提速。

头部券商成为发债主力，融资规模遥遥领先。其中，国泰海通以1362亿元年内发债规模位居行业首位，中信证券以1303亿元紧随其后；华泰证券、中国银河、中信建投年内发债规模均突破900亿元，广发证券、招商证券、申万宏源、国信证券等多家头部券商发债规模超500亿元。除中信证券外，近期国泰海通、江海证券、财达证券、国开证券等多家机构的债券发行申请均获上交所受理，行业融资热潮持续升温。

融资深层逻辑、借低息窗口降本，为行业并购蓄力

业内分析师表示，本轮券商集中发债并非简单的被动资金续命，而是行业战略升级的主动布局，核心逻辑体现在两大维度。

一方面，把握市场利率低位窗口，实现降本增效。当前市场整体利率处于近年低位，2026年上半年券商新发债券算数平均利率约1.65%，显著低于2022至2023年2.47%-2.61%的存量债券利率水平。行业通过“低息新债置换高息旧债”，可有效压降财务费用、增厚净利润，持续收割利率低位红利，优化整体债务结构。

另一方面，为行业并购重组储备战略资本。当前券商行业整合迈入“监管+市场”双驱动新阶段，行业集中度持续提升。头部券商通过大额发债充实资本，提前预置并购资金，为收购中小券商、整合行业资源铺路；而完成合并重组的头部机构，业务规模与资本消耗同步扩容，又需持续补充净资本支撑业务扩张，形成“资本补充—并购整合—规模扩张—再融资”的良性行业发展链条。

整体来看，以中信证券400亿永续债为代表的头部融资动作，既是券商优化财务结构、夯实资本实力的常规操作，更是行业加速出清、头部集中、提质升级的重要信号，后续券商行业的资本竞争与并购整合节奏有望进一步加快。

作者：赵静

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