华润啤酒交出了今年上半年的“成绩单”。

8月19日午间，华润啤酒发布2026年半年报，数据显示，该公司上半年营业额为242.4亿元，同比增长1.2%；股东应占溢利（归母净利润）录得51.69亿元，同比下降10.71%。

据南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者了解，华润啤酒今年上半年“增收不增利”，管理层在业绩说明会上作出了解释。华润啤酒董事局主席赵春武在8月19日下午的业绩说明会上表示，其中有去年同期非经营收益等不可比因素的影响，同时材料成本上升也对利润造成了一定压力，此外在费用投入方面有所增加。

其中，非经常性收益主要与一笔拆迁款有关。根据2021年1月22日深圳市润投咨询有限公司，与华润雪花啤酒（中国）投资有限公司，以及深圳润投与华润啤酒全资子公司等签订的搬迁补偿协议显示，华润啤酒在今年上半年确认的搬迁补偿收益约8000万元，而在去年同期，这笔搬迁补偿收益约8.27亿元人民币。

除了董事会提到的上述原因外，南都湾财社记者注意到，白酒业务的持续收缩，对华润啤酒的业绩造成影响，但该公司管理层表示，仍将白酒定位为集团“第二增长曲线”，并称要优化产品体系。

在业绩发布后，华润啤酒股价由涨转跌，当日收盘股价为21.06港元/股，下跌4.96%。

啤酒业绩上涨

喜力等高端产品持续增长，今年加码即时零售

啤酒业务依然是华润啤酒的业绩“压舱石”。

财报数据显示，今年上半年，华润啤酒的啤酒业务营业额约236.7亿元，同比增加2.2%，未经审计EBIT为71.19亿元，同比增加1.2%，另外今年上半年，华润啤酒销量约660万千升，同比上升1.7%。

南都湾财社记者注意到，华润啤酒的啤酒业务量、价、利齐升，主要得益于其次高端及以上啤酒的增速，尤其是喜力啤酒在华销量大增拉高其业绩表现。

半年报数据显示，华润啤酒次高及以上啤酒销量同比增加10%，占整体销量比例持续上升至超过26%，其中“喜力”品牌在去年高基数的情况下，销量同比增超20%，“老雪”和“红爵”品牌，销量分别同比增长超过40%和超过80%。同时，华润啤酒上半年新开拓的代加工业务，销量超过5万千升。

据了解，国内啤酒消费已经处于“此消彼长”“存量博弈”阶段。产量来看，国家统计局数据显示，2026年1月到6月，国内规模以上企业啤酒产量为1936.2万千升，同比增长0.2%，但从5月和6月的旺季数据，则分别下降了6.2%和3.1%；同时，马上赢数据显示，2025年7月至2026年6月的过去一年，国内市场啤酒销售整体出现下滑趋势，以华南地区为例，销售额在这段时间内下降了6.9%。

酒类行业分析师肖竹青告诉南都湾财社记者，国内啤酒整体总量已经见顶，行业属于存量内卷竞争，未来的竞争会集中在结构升级、终端争夺、细分场景挖掘。

南都湾财社记者注意到，为了维持增量，啤酒企业除了不断上新之外，还针对新的渠道进行深化布局，其中华润啤酒也是如此。

据南都湾财社记者了解，去年华润啤酒开始加码即时零售渠道，虽然其中部分区域与即时零售渠道产生摩擦和冲突，但该公司仍坚持加码。值得注意的是，近期华润啤酒针对即时零售开发了450毫升装的产品。

在半年业绩说明会上，赵春武表示，即时零售正在从一个低基数进入持续的高速增长期，他表示，即时零售的“到家”场景正在被极大拓宽，这除了包括传统的居家场景外，旅店业（酒店、宾馆）以及宿舍类场景（学校、集中住宿单位）正在成为即时零售啤酒消费的新增长极。“啤酒的消费场景边界正在持续拓宽”。

在此前的公开场合，赵春武就已经关注到即时零售的增长，他认为啤酒行业传统的餐饮即饮渠道与零售渠道比例，已经逐步走向如今的4：6。

对于下半年的啤酒市场，华润啤酒的管理层在字里行间表达“谨慎乐观”的态度。

赵春武认为，啤酒消费主要还是要结合整体的经济形势，今年旺季已经差不多要结束了，考虑到5月以来市场表现，下半年国内啤酒市场不会出现更为乐观的转变，会保持上半年的增长节奏。

白酒业务下滑

营收规模进一步收缩，公司称要“围绕主要产品发力”

在啤酒行业持续增长的时候，华润啤酒的白酒业务表现依旧“不尽如人意”。

财报显示，华润啤酒白酒业务未经审计收入约5.7亿元，同比下降27.2%；未经审计EBIT（息税前利润）为-2.89亿元，对比去年同期的1.52亿元进一步扩大；未经审计EBITA（息税折旧及摊销前利润）约8400万元，对比去年同期有所下降。

白酒业务持续收缩，使公司此前提出的“啤白双赋能”策略面临考验。对此，华润啤酒方面在半年报中，将业绩下滑的部分原因归因于“消费环境”：当前白酒行业仍处于深度调整周期，呈现“总量承压、结构分化、库存高企”等特征，白酒业务短期经营压力较大。

同时，华润啤酒还表示，目前该公司正在淘汰低效及严重违约客户，控制窜货和成品酒库存，同时增加电商、即时零售、定制业务以及华润体系和其他大客户直销渠道。

在业绩说明会上，华润啤酒管理层则是作出更进一步的说明。

“我们这半年来做了很多调整，包括去渠道库存等方面，目前看白酒实际动销是有所提升的，只是目前报表数据尚未体现出来。”华润啤酒总裁金汉权表示，去年下半年以来，金沙、景芝都进行了比较大的调整，主要采取了降本增效等举措，包括减员降低人工成本、控制单位生产成本、优化销售费用等。

与此同时，金汉权还进一步表示，金沙酒业在产品方面要作进一步调整，一方面要发力光瓶酒，这类产品与啤酒渠道相适配；另一方面即将在9月推出新品“精品摘要”。“对于过去我们的产品线，社会认知不是特别突出，因此我们还需要优化产品体系，围绕主要产品去发力”。

据南都湾财社记者了解，自从2023年1月华润啤酒完成金沙酒业55.19%股权交割后，华润啤酒的白酒版图得到“扩大”，除了财务投资的山西汾酒外，华润啤酒拥有金沙（包括摘要）、景芝以及金种子等多个白酒品牌。不过，从实际表现来看，华润啤酒仍未跑通“啤白双赋能”之路。

值得注意的是，在白酒业务接连下滑时，华润啤酒在白酒领域的相关人事变动颇大。除了上述提到人员被大幅调整的金沙酒业外，金种子酒与景芝酒业也出现了人事变动：2025年7月，华润啤酒委派的何秀侠辞去了金种子酒总经理，此前这家酒企已连年陷入亏损；今年6月，在山东景芝担任4年“一把手”的干晓峰，跳槽去了水井坊担任总经理。

不过，南都湾财社记者留意到，华润啤酒仍将白酒定位为集团“第二增长曲线”。对于下半年，该公司表示，白酒业务将继续深耕核心市场，扩大团购及华润体系直销渠道，并通过控制库存、稳定产品价格和精细化运营改善经营。

南都湾财社记者 贝贝