7月30日，长江证券发表饮酒思源系列研报，并指出2026Q2白酒持仓情况分析。

白酒持仓比例进一步下降：我们统计的基金范围包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金。2026Q2基金重仓股中，白酒持仓比例环比下降1.93pct 至0.97%，持仓比例创下2016年以来的最低值。

从基金2026年二季报的重仓持股看白酒持仓结构根据基金公司披露的2026年二季报，我们采用基金重仓持仓进行对比。根据Wind 公募基金事后分类，按照行业类型将公募基金分为周期制造行业基金、科技行业基金、消费行业基金、医药行业基金、稳定行业基金、金融地产基金、宽基基金。2026Q2消费基重仓白酒141.78亿元，环比2026Q1下降175.90亿元，2026Q2消费基重仓白酒比例12.08%，环比2026Q1下降8.20pct。2026Q2宽基重仓白酒80.26亿元，环比2026Q1下降126.80亿元，2026Q2宽基重仓白酒比例0.42%，环比2026Q1上升0.01pct。

从个股持仓来看，大部分白酒公司持仓环比下降消费基减持贵州茅台。2026Q2消费基重仓贵州茅台71.25亿元，环比2026Q1下降50.99亿元，2026Q2消费基重仓贵州茅台比例6.07%，环比2026Q1下降1.73pct。2026Q2宽基重仓贵州茅台61.12亿元，环比2026Q1下降91.44亿元，2026Q2宽基重仓贵州茅台比例0.32%，环比2026Q1上升0.02pct。

基金显著减持五粮液。2026Q2消费基重仓五粮液7.95亿元，环比2026Q1下降55.84亿元，2026Q2消费基重仓五粮液比例0.68%，环比2026Q1下降3.4pct。2026Q2宽基重仓五粮液1.84亿元，环比2026Q1下降14.55亿元，2026Q2宽基重仓五粮液比例0.01%，环比2026Q1下降0.02pct。

消费基减持泸州老窖。2026Q2消费基重仓泸州老窖22.58亿元，环比2026Q1下降31.89亿元，2026Q2消费基重仓泸州老窖比例1.92%，环比2026Q1下降1.55pct。2026Q2宽基重仓泸州老窖8.2亿元，环比2026Q1下降4.16亿元，2026Q2宽基重仓泸州老窖比例0.04%，环比2026Q1上升0.02pct。

消费基持续减持山西汾酒。2026Q2消费基重仓山西汾酒26.67亿元，环比2026Q1下降38.66亿元，2026Q2消费基重仓山西汾酒比例2.27%，环比2026Q1下降1.9pct。2026Q2宽基重仓山西汾酒4.4亿元，环比2026Q1下降11.25亿元，2026Q2宽基重仓山西汾酒比例0.02%，环比2026Q1下降0.01pct。

风险提示：1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损。