美股空头仓位正在创下有记录以来的最高水平，折射出投资者对近期涨势能否持续的深层疑虑。标普500指数上周下跌1.6%，自3月底累计反弹18%。

据S3 Partners LLC追溯至2010年的数据，标普500成分股的卖空规模已接近流通股的3.79%，逼近历史峰值；罗素3000成分股的空头比例则已升至6.3%，刷新历史纪录。

与此同时，纽交所上市股票的空头比例自今年2月起持续攀升，6月下旬触及流通股的9%，同样是有记录以来最高水平——这一数字远超2008年全球金融危机时期的5%，以及新冠疫情期间约6%的峰值。

空头仓位的激增，叠加AI支出前景的不确定性，令市场对下半年走势的分歧愈发显著。Themis Trading LLC合伙人及股票交易联席主管Joseph Saluzzi表示：

"对AI支出的疑虑以及半导体板块的剧烈波动，令投资者的怀疑情绪持续升温，本月剩余时间，财报季与地缘政治因素将是重大变量"。

空头规模创纪录，但多头仍占主导

S3 Partners预测分析主管Ihor Dusaniwsky指出，"卖空活动在增加，被做空标的的广度也在增加"。然而，尽管空头押注屡创新高，整体市场并未因此大幅承压。

根据S3 Partners数据，投资者在多头仓位上的投入约为空头仓位的两倍，这意味着即便空头规模庞大，其冲击力在多头对冲下被大幅稀释。

Reynolds Strategy LLC首席市场策略师Brian Reynolds认为，高企的空头仓位很可能被投资者的持续买入所抵消，两股力量相互对冲，令股市在过去一个月间整体横盘震荡，"消化了部分投机性泡沫，可能为下一轮上涨铺路"。

Reynolds在周四发布给客户的报告中表示：

“我们仍然认为，散户投资者将持续推动股市不断创出新高；而一旦市场回调，企业股票回购将加速，从而帮助股市摆脱低点。”

与此同时，对冲基金的动向却与整体趋势相悖。据高盛编制的数据，对冲基金近期正以三个月来最快的速度回补美股个股空头仓位，方向与整体空头积累的趋势形成明显背离。

重仓做空个股跑输大市，SpaceX空头账面利润近50亿美元

尽管今年迄今平均空头押注尚未盈利，但部分遭到重仓做空的个股已为空头提供了可观回报。

据Bespoke Investment Group统计，罗素3000中空头比例最高的一批标的——包括Hertz Global、Eos Energy Enterprises、Once Upon a Farm及Dave & Buster's Entertainment——今年以来平均下跌15%，而指数中其余个股平均上涨近21%。罗素3000指数今年迄今累计上涨9.3%。

其中，Hertz是今年表现最为突出的做空案例之一。这家汽车租赁商今年以来股价已累计下跌65%，约79%的流通股处于卖空状态，堪称年内最具代表性的"空头成功故事"。

在大市值股票领域，同样的分化格局也在上演。标普500指数今年累计上涨9.3%，但从美元规模来看，空头仓位最集中的标的包括"科技七巨头"及美光科技和博通等芯片股。

S3数据还显示，在按流通股比例计算的高度做空标的中，SpaceX尤为突出——在上周五股价大跌之前，针对该公司的空头押注规模达250亿美元，占其流通股的近29%，今年以来空头的账面利润已累计约48亿美元，涨幅近28%。

AI投资回报担忧仍是市场核心风险

Themis Trading合伙人兼股票交易联席主管Joseph Saluzzi表示：

“卖空仓位不断增加，说明投资者的担忧正在升温。”

他指出，市场对AI资本支出以及半导体板块大幅上涨的质疑正在不断增强，尽管目前整体市场恐慌情绪仍受到控制。

Saluzzi认为，本月剩余时间内，财报季表现和地缘政治局势将成为影响市场走势的两大关键因素。