作者 / 海右

出品 / ITBEAR

7月16日，百度集团发布公告，董事会已授权管理层推进将港股从第二上市地转换为主要上市地，预计年内生效。完成后，百度将在香港联交所和纳斯达克实现双重主要上市。

这一动作瞬间引爆资本市场，业内人士纷纷热议，核心焦点很明确：百度这步棋，不只是上市地位的升级，更是为其AI资产重估铺路，背后藏着一场估值逻辑的大洗牌。

毕竟当下百度的AI业务收入占比已突破52%，传统互联网估值体系早已跟不上其业务转型的脚步，双重主要上市或许就是打破这一困境的关键。

01.

上市地位升级，打开南向资金入口

百度此前在港股是第二上市，这种模式下，港股交易地位依附于美股，监管也以美股为主，最关键的是无法纳入港股通，内地资金没法直接进场。

现在要转成双重主要上市，意味着港美两地上市地位完全独立，极端情况下一地退市也不会影响另一地的上市资格，港股也能真正拥有独立的定价权。

市场最看重的，是百度有望赶上今年9月的港股通调整窗口。目前来看，百度已经满足港股通的核心门槛，截至7月16日收盘，百度港股市值约3002亿港元，过去183个港股交易日累计成交额约3035亿港元，远超港股通对市值和成交额的要求。只要顺利完成上市地位转换，就能进入港股通考察范围。

这对百度来说意义重大。南向资金进场，不仅能给百度港股带来实打实的增量资金，还能优化投资者结构，让更多熟悉中国AI产业的内地投资者参与进来，这些投资者更能看懂百度AI业务的真实价值。

02.

AI业务成核心，估值逻辑亟需重构

百度敢推进双重主要上市，底气全来自AI业务的亮眼表现。2026年一季度财报显示，百度一般性业务收入260亿元，其中核心AI新业务收入136亿元，占比达到52%。

这是百度AI收入占比首次过半，相比2025年一季度的36%、四季度的43%，增长曲线十分陡峭。

百度的AI收入并非单点爆发，而是来自“芯-云-模-体”全栈布局的协同发力。AI云是核心支柱，一季度收入88亿元，同比增长79%，GPU云收入更是同比增长184%，还拿下了国内云厂商中标项目数量和金额的双第一。

在义乌，百度智能云的“AI厂长”“AI店长”帮当地工厂和商家搞定生产管理、营销运营;在国家电网，其支持的光明电力大模型让输电线路巡检效率提升50%以上。

除了AI云，AI应用和AI营销也表现不俗。一季度AI应用收入25亿元，百度搭子(DuMate)能跨应用完成复杂任务，在多个权威评测中达到领先水平;秒哒平台生成的应用服务超1000万用户，还帮业务团队7天搭建出智慧养老监管系统，拿下千万级订单。

AI营销收入23亿元，同比增长36%，某头部茶饮品牌接入后，运营成本下降50%，单篇内容最高曝光超108万。

03.

资产拆分+业务落地，重估进程加速

百度的AI资产重估，还有一个重要催化剂，就是昆仑芯的独立上市进程。今年1月，昆仑芯已向港交所提交主板上市申请，有望成为百度体系内首个被独立定价的AI资产。

多家机构给出了昆仑芯的估值参考，麦格理给出约480亿美元估值，建银国际则给出400亿至570亿美元的估值区间。

昆仑芯的独立上市，能给百度AI资产提供一个明确的价格锚。目前昆仑芯P800已完成规模化验证，交付多个万卡集群，还完成了对文心大模型5.1重要版本的训练;天池256卡超节点也已点亮，推理效率较上一代提升50%，适配了主流大模型。

这些进展都能让投资者更清晰地看到百度在算力硬件领域的实力，也能推动市场对百度整体AI资产的重新定价。

与此同时，百度的AI业务还在持续落地。萝卜快跑一季度提供320万次全无人驾驶出行服务，同比增长超120%，足迹覆盖全球27座城市，全无人驾驶总里程突破2.2亿公里。

百度创始人李彦宏提出的DAA(日活智能体数)指标，也成为衡量百度AI生产力的新标尺，这一指标聚焦智能体完成的交付任务，而非单纯的资源消耗，正好契合当前AI行业从技术竞争转向结果交付竞争的趋势。

总结

AI业务挑大梁，百度估值重塑正当时

百度推进港美双重主要上市，是其业务转型与资本市场布局的双重选择。

从业务层面看，AI已经成为百度的核心收入来源，“芯-云-模-体”全栈布局形成了稳定的商业闭环，AI云、AI应用、AI营销三条业务线均实现商业化落地，萝卜快跑和昆仑芯的进展也持续兑现着AI价值。

从资本层面看，双重主要上市有望打开南向资金入口，优化投资者结构，推动市场从传统互联网估值逻辑转向AI资产分部估值。

接下来，百度只需静待上市地位转换完成，若能顺利纳入港股通，南向资金的进场和昆仑芯的独立上市，将共同推动百度AI资产的重估进程。

而随着AI业务的持续落地，百度的价值也将从笼统的故事，变成可逐项计算的经营结果。