来源：市场资讯

作者：郭子妍/F3056985、Z0019247/

一德期货期权分析师

近期，越来越多的交易者开始关注期权，我们收集了一些关注度较高的问题，为大家带来一期Q&A，希望能对你有所帮助。一起来看看吧！

1． 在选择期权合约时，哪些关键特点应当优先考虑？

首先需要考虑期权合约流动性问题，这决定了期权定价是否合理，开仓之后能否顺利平仓。一般建议选择标的期货活跃度较高的，近月、次近月及主力合约相对应的期权合约去进行交易。

其次挑选期权的行权价格，需要去平衡期权的成本、胜率及杠杆的问题，成本越低买权胜率越低，但杠杆也越高。

最后需要关注标的期货的波动率，波动率高的品种期权隐波也更高，期权价格也偏高，但也更容易出现大的行情。

2． 虚值期权和实值期权操作时有哪些不一样的注意点？

实值期权的Delta比虚值期权要高，权利金的涨跌幅度更贴近期货；而虚值期权更便宜，杠杆更大。具体操作上并无本质区别，交易者只需要把握好期权成本、胜率及杠杆这三者的平衡就可以。

3． 为什么有些品种的深度实值期权，时间价值为负？在流动性能满足成交的情况下，是机会还是陷阱呢？

深度实值期权时间价值为负一般都是流动性不足，成交不活跃导致的，除此以外还有股指期权贴水的问题。

若买入了时间价值为负的期权，要想赚取到这部分收益，需要持有期权到期并行权，难以保证持有期间标的不会向不利方向变动，也很容易造成因小失大的后果。

要想利用好这点“负时间价值”，需要在买入深度实值期权的同时，在标的期货上搭配反向头寸构成无风险套利组合。但该策略需要投入的资金量较大，同时收益相对较小，多用于量化策略。因此不建议交易者交易深度实值期权。

4． 末日轮期权适合普通交易者吗？

末日期权通常指临近到期且权利金较低的期权，该类期权Gamma值较大，若标的有一波大行情出现，期权价格会出现成倍的上涨。

任何期权交易者都可以参与，但需要注意的是，期权越临近到期，时间价值衰减越快，若没有出现大的行情刺激，权利金会全部损失。参与末日轮买权的交易者需要注意控制买入的权利金总仓位，即控制最大亏损。

5． 对于流动性不足的期权，是否应该放弃？

流动性是交易期权时需要优先考虑的问题，流动性不足的期权即使能够成功买入，也可能会出现平不了仓的情况，而且也可能会存在较大的滑点成本，一般情况下不建议交易者交易。

6． 期权操作中如何规避时间价值损耗？

期权买方要想规避时间价值的损耗，那就要避免长时间拿着单边买权等行情。买入期权要么等确定性高的时候再出手；要么买入期权后，再卖出个更虚值的期权，或卖出更远月的期权去抵补部分时间的损耗。

7． 高隐含波动率和低隐含波动率环境，分别适合做买方还是卖方？

隐含波动率的高低跟做买方、卖方没有绝对的关联关系，策略的开仓与否还是要基于对标的行情的判断。

隐含波动率高的时候，虽然期权权利金被高估，但若行情支持期权隐含波动率持续上涨，那更适合做买方；若仅是一波受情绪影响的短期行情导致期权隐含波动率上涨，那就更适合去做卖方，从而赚取波动率回归的溢价。

8． 日内平仓和波段交易，哪个更适合期权交易？平仓的时机怎么判断？

用期权做日内交易收益较小，也比较考验择时的能力，更建议交易者做波段交易，必要时可以用期货+期权相配合的策略，从而获取到整段行情的收益。

期权交易跟期货一样，也需要按照标的行情制定相应的止盈止损计划，标的价格走到目标价位时，相对应的期权也就该平仓了。

9． 期权T型报价怎么看？

编辑：武宇杰

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复核：李煜爽报告制作日期：2026年7月16日交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号