来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 余纪昕

7月15日，中国人民银行发布2026年上半年金融统计数据报告。经初步统计，2026年上半年社会融资规模增量累计为20.84万亿元，比上年同期少2.02万亿元。截至2026年6月末，我国社会融资规模存量为462.06万亿元，同比增长7.4%。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.76万亿元，同比少增1.98万亿元；外币贷款折合人民币增加1609亿元，同比多增2247亿元。

企业债券净融资2.07万亿元，同比多9167亿元；政府债券净融资6.44万亿元，同比少1.22万亿元。

贷款降速提质“新常态”

在当天的国新办新闻发布会上，中国人民银行货币政策司司长谢光启提到：未来一段时期，货币信贷会从外延式的扩张转向内涵式的发展，贷款的降速提质可能成为宏观运行的新常态之一。

对此，有市场人士分析认为，当前我国正处于产业结构深度调整与增长动能新旧转换的关键阶段，贷款增速换挡并不意味金融支持力度减弱，而是金融体系适配经济转型升级的必然结果，也是金融高质量发展阶段的必要过程。

东北证券宏观经济首席分析师廖博告诉21世纪经济报道记者：贷款降速提质，主要表现为经济结构转型中的商业银行扩表特征；信贷方面也呈现“政府加杠杆，企业稳杠杆，居民适当去杠杆”的方向。

随着央行结构性政策工具持续发力，监管层也同步强化信贷的结构性引导，扩大内需、科技创新、中小微企业等领域是信贷维度重点支持方向。科技创新相关的资本开支主要依赖于直接融资体系，传统信贷宽信用载体相对缺乏。

“重要的是，私人部门资产负债表修复偏慢制约内生动能。货币政策将延续适度宽松定调，预计2026年将有一次降准和一次降息的总量性宽松操作。”廖博对记者分析称，剩余流动性持续为经济回升向好和资产价格弹性释放创造了有利条件，但M2增速高于社会融资规模也表明实体经济融资需求仍在修复。

值得关注的是，拉长时间看，多年来我国社会融资规模结构以贷款为主，但随着金融市场快速发展，2025年债券和股票融资增量已首次超过贷款增量，成为融资供给的核心支撑力量。

业内观点认为，未来这一趋势还会长期发展延续，多元化融资体系将持续为实体经济提供有力有效的金融支持。在融资结构整体变迁的背景下，贷款“降速提质”是适配经济高质量发展需要的体现。

信贷投向持续优化 加力支持实体经济

业内分析认为，现阶段，信贷结构的持续优化正在成为信贷运行更核心、更鲜明的特征。自年初央行发布一系列结构性货币政策措施以来，政策效果持续显现，信贷资金更多向科创、绿色、民营企业等重点领域和薄弱环节倾斜，金融支持实体经济的质效稳步提升。5月末，普惠小微贷款同比增长10.2%，科技贷款同比增长13.5%，绿色贷款同比增长16%，均快于全部贷款增速。

国信证券经济研究所所长助理王剑在研报中表示，目前信贷存量中，个人和对公贷款中最大的类别，分别是个人住房贷款和基建贷款，本质上对应的都是城镇化，另外一项工业批发零售贷款，则是对应工业化。因此，我国银行业目前的信贷投向结构折射了城镇化、工业化进程。

“随着城镇化、工业化水平越来越高，这些贷款未来的增长空间会越来越小，这几乎没有悬念。”王剑指出。

专家指出，经济结构的转型升级客观上需要与之相适配的多层次、多元化金融体系。传统的银行信贷模式与重资产、抵押物充足、现金流稳定的传统产业天然契合，但近年来经济新旧动能加速转换，向轻资产、科技型、现代服务业等领域迭代升级，需要由风险投资、私募股权、公开发行股票等股权融资，以及以科创债为代表的债券融资更多发挥作用，更好服务于不同成长阶段、不同生命周期、不同风险特征的新兴产业。

光大证券固收首席分析师张旭认为，从更长的时间周期来看，贷款增速下降是经济结构调整、转型升级加快推进的合理结果。在房地产市场供求关系形成重大转变、地方债务风险防控加强、传统高度依赖信贷资金的重工业趋于饱和、轻资产服务业占比持续提升的过程中，信贷需求较前些年有所下降，这既是正常的，也是客观规律使然。

“当然，在这个过程中，信贷结构也在优化升级，即使信贷增长比过去低一些，也足够支持经济保持平稳增长，”他认为。