（1）宏观环境

本质来说，不管是股市、房市、黄金、数字货币等各个投资市场，本质享受的都是货币放水的溢出红利。

本质来说，不管是实业企业家还是股市投资，玩来玩去玩的主要都是国家的钱。只有散户才用自己的钱来玩。

每一次牛市，本质都是国外国内资金放水，人们然后再叠加各种利好归因。

每一次牛市结束，本质都是资金收水。但人们归因为内外环境不好、抱团崩塌-获利离场。

一、宏观环境

1、美国加息缩表/日本韩国加息缩表/中国加息缩表，发生没？有预期要发生，这是不好气味。

2、美元指数-人民币汇率，怎么样？人民币汇率还在走强，好事。

二、其他投资品分流

1、无风险投资：美国国债利率？中国国债利率？这两个倒是会分流股市资金。

2、其他投资：黄金？数字货币？这几个都在跌，不会分流资金。

三、股市大盘

1、资金：大盘成交额、两融余额、ETF基金规模/新发基金情况，还在保持大体量

2、本轮牛市使命：化债牛不到时间（2027年7月）、支持高科技企业融资（长鑫长江还未上市）

（2）大盘特点

如今的A股：

5600多只股票：全球最多的股票市场，都是神仙的坐骑，不好并购减少，也不好退市减少

2.5亿股民：全球最多的股民市场

每天3万亿以上成交额、两融余额杠杆突破3万亿

过去的A股：抱团AI产业链笑的哈哈，其余5000多只跌的哇哇。

如今的A股：逐步要求公募基金不要风格漂移，渐渐回归风格本位。

（3）数据分析

大A的数据是：

隐藏：数据难看，影响军心，那就藏起来不要给你看

滞后：故意滞后，让你看到数据也已经时过境迁无能为力

粗颗粒度：

虚假：财报造假、小作文满天飞

不透明：有些事需要被迫披露，那就真话讲半句、不讲全部

当然，这也无所谓，大A的驱动是：国家政策+主力资金+散户情绪。所以大部分数据也并没什么卵用。

而且，我个人感觉，很多数据都是反指，挖不出好消息，主要用来挖风险做反指不错：新闻、公告、财报、研报、大宗交易、龙虎榜..。

（4）各路英雄：GJD

过去A股没有责任人，临时有事临时开会。从2025年初有了责任人：汇金。

也给汇金提供了弹药：四大资产管理公司

也给汇金提供了执行人：四大资产管理公司旗下的证券期货公司

从现在来看：高于4250就削顶、低于3850就保底。

（5）各路英雄：公募基金

打工挣钱、挣管理费、限薪令，犯不上搞多高利益担多大风险。一切听指挥就行。

要求：对标沪深300/中证A500基准，那就铺面。

要求：每三年一期考核。那就不着急每年12月中旬到下一年春节前躺平，等年底考核/新一年度组织调整人事调整/新一年度业绩指标下达。

要求：按股息利益，而不是按估值净值。那就不着急跌的时候赶快卖掉。

（6）各路英雄：高频自动化基金

高频自动化基金：不看过去、不预测未来，就做好当下。

高频自动化基金：要的是日积月累，赚0.8-1.5%就走，亏1%就割肉。

有的高频自动化基金是顺势策略：不到涨停/跌停临界不出手。它就是压垮临界最后的一根稻草，利用高频自动化的毫秒级优势，挤兑抢门先得。

有的高频自动化基金是逆势策略：你要拉升、我就乘机卖出，你要砸盘、那我就乘机低吸买进。

高频自动化，会把极致事情推向更极致：你百尺竿头，我就非要你更上一步。你掉到地上，那我就把你砸到泥里。所以大涨大跌是常态、破板是常态。

（7）各路英雄：量化基金

我把高频自动化和量化分开。量化是需要长时间研发来挖掘因子-构筑模型和策略-回测。

在过去的40年里，量化已经把能挖的因子都基本挖光，大家常见的：形态、量价、技术指标，已经没有多余利益。什么参数、什么上下阈值、什么指标组合，都被穷举完毕。

现在，量化，主要借助语言大模型和另类数据来挖掘。另类数据如：产业图谱、供应链数据/仓库拍照、社交舆情、政策新闻、分析师研报/电话会议纪要。

（8）各路英雄：私募基金

我昨天说过：一个板块，为什么有的涨有的跌？主因就是资金的选择。资金为什么这么选择？可能和第一笔大资金的资金主有关：可能是他喜欢的名字/代码、可能是他熟悉的行业、可能是他的家乡省、可能和他的八字比较合，也可能他和标的方做了联合、也可能他和卖方券商做了联合。江湖人情世故，不外乎这事我帮你了结了、下回你再帮我了结。有钱人，要的是利益互换。

（9）各路英雄：游资

游资这几年很惨。

一方面受监管打压，如陈小群。

一方面江湖游资大佬纷纷老去，群龙无首，小弟们没什么规则可讲，各自为战，如呼家楼。

一方面受高频自动化打压：你快我更快，你封板我就破板。

但是，在我们的数据统计中，打板追龙，不管是在过去20年里、还是在当下这样的环境下，仍然一直是胜率高的策略。

（10）各路英雄：散户

散户人非常多，而且从认知水平来讲属于初中水平，他们主要受情绪驱动，情绪受拉升涨停/无根无据的造假小作文截图驱动。

所以你讲逻辑，而他不讲逻辑。而散户数量规模如此之大、小作文推动形成的共识如此之大，那你的逻辑就没啥用。因为棋篓子下棋，自己都不知道自己为什么出这招。

所以，现在的量化基金在A股，都在用语言大模型分析社交情绪、新闻政策。

有政策先行引爆、有主力资金后续跟进、有散户资金情绪高涨最后接盘，是大A的主要特点。