【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

7月11日，诺安基金公告，齐斌因个人原因离任总经理，副总经理刘翔接任。据公司官网，刘翔从2024年3月入职到2026年7月接任总经理，仅用28个月；而从2025年4月升任副总经理到掌舵，更是仅用15个月。这种晋升速度在公募基金行业极为罕见。

图为诺安基金公告高管变动公告

就在公告的前一周，7月3日，深圳证监局官网挂出了一则处罚决定：诺安基金前基金经理张堃，因“老鼠仓”及违规炒股，被合计罚没41.52万元。张堃案是诺安基金近五年来被查处的第四名基金经理。一家管理规模近2000亿元的公募基金，五年四人涉刑或违规，在公募行业尚无第二例公开记录。

任期内四名基金经理被公开查处

诺安基金成立于2003年12月，总部在深圳。股东是中国对外经济贸易信托有限公司（持股40%）、深圳市捷隆投资有限公司（持股40%）和大恒新纪元科技股份有限公司（持股20%）。

图为诺安基金股权架构

齐斌，职业生涯横跨监管、外交与央企等多个领域。曾任中国人民银行总行管理干部学院团委书记、中国证券交易系统有限公司职员、对外贸易经济合作部计划财务司股份制处主任科员、中国驻新加坡使馆商务参赞处一等秘书，后进入中国中化集团公司，历任投资部副总经理、战略规划部副总经理，以及中国对外经济贸易信托有限公司副总经理等职。受股东方委派，自2020年1月2日起担任诺安基金总经理，至2026年7月10日离任，任期长达六年半。

齐斌任内，诺安基金投研条线的四起违法违规案件集中暴露于公众视野。无论违规行为发生在何时，四人的处罚决定依次在2022年至2026年间落地。换句话说，这颗“雷”是在齐斌任期内一颗接一颗地炸响的。

图为诺安基金五年四起投研人员违法违规案件一览

2022年9月，裁判文书网公开邹翔案判决。诺安基金原投资总监、基金经理邹翔，2010年至2015年间将未公开信息泄露给其弟，趋同交易非法获利2355万元。案发后向办案人员行贿超600万元。数罪并罚，有期徒刑11年，罚金1445万元。

2024年3月27日。诺安基金前基金经理蔡嵩松，也是凭借重仓半导体一度管理规模超400亿元，成为公司历史上知名度最高的基金经理，与另一位前基金经理曲泉儒，以及国信证券前分析师董博雄，因"非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪"在金华市中级人民法院同案开庭审理。同年5月8日当庭宣判。判决结果至今未完整公开。两个在同一家公司的基金经理，同案被查，这在公募行业极为罕见。

2026年6月。张堃被处罚，作案八年，控制七个账户，获利仅7.52万元。虽远不如邹翔的2355万，但时间跨度更长，手段更隐蔽。

四起案件，四个人，无论违法行为发生在何时，处罚决定的公开时间全部落在齐斌任内。这不是“历史遗留问题”四个字可以解释的。

更何况，诺安基金的问题远不止投研人员的个人违法。2023年，专户子公司诺安资产因产品资产混同运作、关联交易管理存在重大漏洞等严重违规，被深圳证监局责令撤销；2024年，诺安基金因内部控制不完善，被暂停受理ETF公募产品注册申请三个月。

虚胖的2000亿，6年行业排名从47滑落至59

从经营业绩看，齐斌留下的也是一份充满矛盾的答卷。

数字上的成功是显性的。2019年末，齐斌上任前，诺安基金总管理规模为930.20亿元。到2026年7月10日离任时，这一数字跃升至2003.86亿元，增长1073.66亿元，增幅约115%。主动权益管理规模从238.81亿元增至517.91亿元。六年半时间，规模翻倍、跻身两千亿梯队，从任何角度看，这都是一份可圈可点的成绩单。

但拆开看，结构没那么体面。

第一，规模增长严重依赖“含金量”最低的货币基金。2019年末，诺安基金货币基金在总规模中占比已达57.09%；到2026年上半年末，1244.46亿元的货币基金规模占比进一步攀升至62.1%。千亿规模增量中，超七成是由管理费率偏低的货币市场基金贡献的。

第二，“增收不增利”的尴尬贯穿始终。齐斌履职初年2020年，依托市场行情红利，公司实现营业收入9.82亿元、净利润2.738亿元；到2025全年，营收小幅上行至10.76亿元，但净利润反而回落至2.14亿元。整体管理规模翻倍，净利润不升反降。

第三，行业排名不进反退。Wind数据显示，截至2026年二季度末，诺安基金非货币基金规模759.41亿元，行业排名第59位；对比 2020年初的第47位，六年时间位次回落12名。

齐斌任期内，诺安基金深耕科技领域产业投资，打造了“科技超市”产品矩阵，旗下诞生了诺安成长等知名科技主题产品。但行业排名的下滑表明，在一场“不进则退”的马拉松中，诺安的步伐还是慢了。

直面一个“烫手山芋”

接替齐斌的刘翔，1974年出生，现年52岁。他的履历同样带有鲜明的“中化体系”标签。历任中国化工进出口总公司财务部投资经理、中化国际董事会秘书、中化国际（新加坡）董事长兼总经理、中化资本创新投资有限公司总经理、中化创科私募基金董事长兼总经理等。

2024年3月，刘翔加入诺安基金任总经理助理；2025年4月接替杨谷担任公司副总经理；2026年7月10日升任总经理。从入职到掌舵，仅用了约两年半时间，其中担任副总经理不过15个月。

这种“火箭式”晋升，一方面说明刘翔深得股东方信任；另一方面，也意味着他几乎没有足够的时间在公司内部建立自己的体系与班底，就要直面一个“烫手山芋”。

摆在他面前的，至少有三道难题。

第一道难题：合规重建。如何筑牢合规防线、重建市场信任，将是刘翔上任后必须直面的首要课题。

第二道难题：投资风格以重仓单一赛道著称，蕴含巨大波动风险。以诺安成长混合A（320007）为例，该基金持仓高度集中于半导体赛道。根据2026年一季报，该基金前十大重仓股中7只为半导体产业链公司，合计占净值比例47.59%；若计入传音控股、达梦数据、比亚迪三只硬科技延展配置，前十大合计占净值比例57.21%。极致集中的持仓，直接带来业绩剧烈波动。2025年全年，该基金净值增长率为37.97%；截至2026年7月10日，年内收益达54.15%，近一年涨幅110.55%。然而大涨之后回调风险迅速兑现，7月2日单日净值大跌6.50%，7月10日再度下挫4.46%。其第一大重仓股北方华创在7月13日单日下跌4.58%，以一季报披露的2307169股持仓计算，仅这一只股票当日就给诺安成长混合带来约8448万元的浮亏。

第三道难题：规模与效益的平衡。齐斌留下的是一份“大而不强”的账本。规模翻倍、排名下滑、增收不增利。如何降低对货币基金的依赖、提升权益产品的竞争力与盈利能力，如何在两千亿规模的体量上实现“含金量”的提升，考验的是刘翔的战略定力与执行力。

中化集团派刘翔来，不是让他来坐办公室的。齐斌的六年说明了一件事：央企的控制力不等于治理能力。四颗“雷”在同一个总经理任期内接连引爆，无论它们是何时埋下的，这本身就已经说明了问题。