文源 | 源媒汇

作者 | 利晋

一度下跌的内存价格，最近又反弹了。

自2025年底开始一路疯涨的内存价格，2026年3月有点涨不动了，开始回落，进入极端动荡行情。结果，苹果公司6月底一则对iPhone、MacBook、iPad产品实施全球涨价的公告，又让下行的内存价格调头向上。

之前，深圳华强北一批商户疯狂囤积内存，现在，终于有了解套机会。而真正赚钱的“炒家”，是内存生产厂商和分销商。

近日，独立存储厂商深圳宏芯宇二次赴港上市。披露的招股书中，有一串亮眼的数据：2026年前4月实现净利润38.4亿元，同比增长3020.8%。仅用4个月，就赚到了近三年约2.22倍的钱。

截图来自宏芯宇招股书

宏芯宇在招股书中称，按2025年收入计算，公司为全球第五大、中国第二大独立存储器厂商。其中，消费级企业客户包括小米、传音、OPPO、 vivo、TCL、小度等。

不只是宏芯宇，佰维存储、德明利、晶存科技、江波龙等，均在这波存储芯片、内存上涨行情中迎来业绩暴涨。

深圳华强北，正批量生产富豪。

01.

内存条涨成“电子黑金”

2025年全年，黄金涨幅44%，白银涨超120%，LME铜期货涨约29.2%；进入2026年，贵金属市场从避险狂欢切回市场刚需，价格大幅回落。

Wind数据显示，2026年以来，金价回落28.9%，银价下跌51.7%，铜价上涨2.6%。

但内存条却是个“异类”——2025年下半年开始上涨，2026年继续疯涨，硬生生变成了“电子黑金”。

2025年初，DDR4 16GB的价格是2美元，DDR5 16GB是4美元，仅在年内涨幅便分别高达1800%、500%；到了2026年一、二季度，DDR4 16GB价格分别涨超90%、45%，DDR5 16GB涨超55%、50%。

三星、SK海力士、美光三大存储巨头的规划里，DDR4产品已经进入退市阶段，确定在2025年6月逐步停产，转产DDR5和HBM产品。说白了，巨头都奔着高利润的方向去了。

DDR5在性能、容量和能效上全面吊打DDR4，更能满足当前AI训练和4K视频剪辑等高负载需求。但实际上，下游市场对于DDR5的性能需求并没有那么强，很多服务器厂商反而追求更具性价比的DDR4。

市场就逐渐形成严重错配。

一边是AI大模型和推理算力需求爆发、全球数据中心服务器大规模扩容，存储巨头转产DDR5和HBM。其中，SK海力士、美光2026年HBM产能早已被抢光了。

连黄仁勋都要求着SK海力士， “Please Make More”（请多造点）。

三大存储巨头的做法，被美国消费者联合告上法庭，遭指控2022年以来有计划限制供应，存在人为操纵价格，导致过去4年存储芯片DRAM价格上涨700%左右。

另一边，追求性价比的通用服务厂商和主流消费市场，开始回流到DDR4产品上。加上产能被长协提前锁定，导致DDR4库存更紧张，与DDR5的价格出现倒挂现象。

深圳华强北一批商户，把内存条当成了理财产品，进行大规模囤货。

但在2026年3月，内存价格开始涨不动了，进入极端的动荡行情，过山车一般，“一天一个价”。

截图来自相关报道

很多囤内存的商户其实没搞明白，当风口吹到零售终端的时候，不知道是吃上了红利，还是接了一把飞刀。

其实在整个内存上涨行情中，主要是企业级服务内存在上涨，消费级内存只占内存厂商份额的1%-5%，属于被动跟涨。

很多“等等党”，都在等待“AI泡沫的破裂”——价格跌下来再提升装机配置。而很多华强北老板算下来，单价上去了，销量却下滑，整体利润几乎没有变化。

02.

催生一批百亿富豪

在这波内存上涨行情中，真正赚钱的，其实是产业链上的国产内存替代厂商和分销商。

最近一段时间，存储模组厂商陆续披露了2026年上半年业绩预告，数字一个比一个吓人。

其中，第一梯队的长鑫存储，预计上半年营收1100亿至1200亿元，同比增长约613%至677%；预计归母净利润为500亿至570亿元，同比增长2244%至2544%。

第二梯队的江波龙，预计营收220亿到250亿元，同比上涨115.78%至145.2%；归母净利润92亿到110亿元，翻了惊人的622.9到744.8倍。

图片来自江波龙公告

江波龙的深圳华强北“老乡”佰维存储，虽未披露业绩预告，但一笔15亿美元的长协采购订单排到了2028年6月。2026年第一季度，其AI新兴端侧存储产品收入约11.75亿元，同比增长496.45%；归母净利润从上年同期的亏2个亿，增长到约29亿元。

就连存储芯片“中间商”德明利，也赚得盘满钵满。2026年一季度，公司营收同比大涨502%至75.4亿元；归母净利润33.46亿元，增长4943.4%。

从2026年一季报可以看到，在存储芯片疯涨行情中，上述企业都很“一致”地在囤货。其中，江波龙存货余额同比增长53.8%到179.6亿元，佰维存储存货余额120.7亿元、德明利存货余额121.9亿元，分别上涨53.4%、72.7%。

资本市场的聪明钱，是懂得选择的。

7月7日，江波龙收盘价为627.9元，佰维存储为425元，德明利为851元，相比2026年6月30日收盘价，三者股价足足翻了6-7倍。

仅仅一年时间，存储芯片行业遍地都是千亿级别上市公司，江波龙市值从360亿元涨到2600亿元，佰维存储从310亿元涨到2000亿元，德明利从190亿元涨到1930亿元。

此外，兆易创新市值一度触及5500亿元，澜起科技突破3400亿元。

由此也催生了一批百亿、千亿富豪。

这一年，深圳华强北“存储三虎”中，江波龙实控人蔡华波身家狂涨1187亿元，佰维存储实控人孙成思上涨299.2亿元，德明利实控人李虎上涨221.7亿元。

兆易创新实控人朱一明，持有市值也翻了4倍左右。

很多重要股东也懂得“落袋为安”的道理。Wind数据显示，2026年上半年，A股重要股东减持TOP20中，兆易创新、佰维存储、北京君正、江波龙等存储公司都榜上有名，减持区间值在27.75亿至44.73亿元。

截图来自Wind

不过，当前存储芯片的热度已开始消退。正在二次冲刺资本市场的深圳宏芯宇，有点姗姗来迟了。

03.

“中间商”也能狂赚

深圳华强北“存储三虎”江波龙、佰维存储、德明利，早在2000年左右便进入存储领域。深圳宏芯宇创始人吴奕盛，虽然很早就在深圳从事电子器件、芯片销售，但直到2018年才创办公司。

当时，吴奕盛拉着长期合作的台湾主控芯片厂商群联电子，一起创办了宏芯宇，主要进行DRAM、NAND存储芯片的分销和简单模组封装。

说白了，宏芯宇就是存储芯片里的“中间商”，没有晶圆厂，也不做芯片设计。

截图来自宏芯宇招股书

混存储芯片圈子的，都讲技术，没技术=没话语权。

所以，在AI大模型带动存储芯片价格上涨之前，宏芯宇做的一直是微利生意，2023年消费级产品毛利率只有4.8%，车规级为-6.9%；2024年之后，消费级、企业级、车规级产品毛利率才逐渐上涨。

截图自宏芯宇招股书

很多国产存储芯片上市公司，都是靠着这波存储芯片行情，实现扭亏为盈。

宏芯宇也是其中一个——2024年净利润扭亏为盈，2025年盈利13.6亿元，2026年仅4个月就赚了38.4亿元。

不过，最近三年，宏芯宇虽然营收、净利润都在上涨，但经营现金流没有跟上。2023年至2026年4月，经营现金流净额分别为-10.5亿元、-11.2亿元、7.2亿元和-26.9亿元。

这个数据一般说明，东西卖出去了，钱还没收回来。但也要考虑到特殊性——这是一家存储芯片领域的公司。

宏芯宇其实是在疯狂囤货。2024年到2026年4月，公司存货和预付款项合计总额分别为43.5亿元、80亿元、148.4亿元，区间值翻了3.4倍。

宏芯宇还向银行借了一大笔钱，豪赌存储芯片。2026年4月，公司光银行贷款金额，占总负债比例就高达58%。

从4月的净利润来看，宏芯宇赌对了。

但宏芯宇的另一场豪赌还没成功。

截至目前，宏芯宇共进行了6轮融资，获得资金约16.66亿元。其中，2025年3月完成D轮融资，投后估值为107.6亿元。

在融资过程中，宏芯宇实控人吴奕盛，与深圳高新投、聚源芯创、合肥产投、合肥国耀、融创岭岳、广州智维等10多个投资机构签署了上市对赌协议，若递表上市协议终止、上市未果，则恢复履约。

和深圳华强北商户抵押贷款、卖房囤内存条相比，宏芯宇的豪赌，本质上没什么区别，只是下注更大。

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