来源：新浪证券

作者：田渭东 开源证券股份有限公司 投资顾问总监，证券投资咨询（投资顾问）

执业证书号：S0790619110008 　

股市基本面发生变化，未来4个月，市场会不断有利好预期支撑。根据政治局会议新提法的解读，国家将改变改变货币的扩张模式，由债务货币扩张改为权益货币扩张。长期来看，资本市场的春天，已经为期不远了。

“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”及“加强超常规逆周期调节”。这是一个全新的组合，近年提法一直是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，“更加积极”、“适度宽松”是提法上的升温，上一次定调财政“更加积极有为”是2020年，对应2020年上调赤字率、扩大专项债规模，发行特别国债；上一次定调货币政策“适度宽松”是2008年底-2010年，利率和准备金率在2008年四季度有较明显下调，社融在2009年有增速的明显扩张。“超常规逆周期调节”更是首提，从提法可见政策对于当前经济形势和外部不确定性的重视。

“稳住楼市股市”。9月政治局会议指出要推动房地产“止跌回稳”，本次会议并提股市也显示政策对于资本市场实体融资、预期传导等功能的重视。

2万亿地方债发行，用于置换隐性债。上周一共发行了5500亿左右，还剩下4000亿左右的地方债将在本周发行完毕。发债告一段落，央行可能会反手去治理长债的投机者。（这样也是在打破资金池）。而国家队这边对股市波动率的控制也可能会放松一些。美联储降息几乎是板上钉钉。

12月重要经济工作会议政策真正的最晚证实时点则在明年3月的两会，在此之前，市场对经济刺激政策的期待很难出现降温。

1）10年期国债利率已经创历史新低，到1.82%低位。在12月召开的中央政治局会议，提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”及“加强超常规逆周期调节”等，市场普遍预期2025年央行仍然会继续大幅降息。

2）美国芝加哥期货交易所利率交易显示，市场预期美国12月第三次降息的概率为85%。（数据来源：wind资讯）

3）央行调整了部分M1的统计。12月2日，人民银行公告，中国人民银行决定自统计2025年1月数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。在现行M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。上述两项统计目前包含在M2中，尚未包含在M1中。这意味着，明年1月的M1数据，会是大的上升拐点。而M1数据拐点，是众多机构配置资金的重要参考依据。

4）明年3月两会期间，市场会再次预期落实积极的财政政策，调高财政支出力度。

5）本周后，1万亿长期特别国债及2万亿元地方置换债发行完毕（根据财政部网站公布信息），这些资金将在年底前全部下发地方政府，然后地方政府再投入到社会，进而在明年一季度的经济数据中会滞后反应出来。

因此，未来一个季度，总会有刺激市场利好信息，提升市场预期。对于机构来讲，每一次大的回调，都是逢低吸纳建仓的机会。

操作策略

总体看多的思路下，不怕大盘的回调。根据市场成交量及均线指标来做。比如，单日成交超过2.2万亿元，短期要小心点，单日成交低于1.5万亿元，说明大家都锁仓不割肉不交易了，这时反而可以增强信心。10日均线是支撑线，5日均线反向操作等。极端情况下，看对5日均线、10日均线的乖离率，即偏离程度，在不超过±5%的范围内根据均值回归原理反向操作等。

关注前期滞涨的板块补涨。消费、医药、新材料、有色金属等。

中线关注：破净股并购重组（股权协议转让）。

消费类一定值的关注。

去年以来，市场炒题材、超成长、追逐高分红派息，忽略了消费股，消费股的阶段性涨幅落后大盘指数

12月政治局会议上，国家提到了“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。”

生物医药

生物医药近两年来较为低迷。美国国防授权法案并未列入生物安全法，这个悬在众多机构投资者的剑终于落地了，市场会寻找相关错杀股的补涨机会

另外，国家在医药集采政策方面，对创新药采取了分门别类的应对措施，也对有技术门槛的生物医药比较有利。

看好AI运力

在全球总榜（App）上，国内互联网巨头字节跳动旗下的AI产品豆包位列第二，仅次于ChatGPT。年初至今，豆包的累计下载量已经突破1亿。随着国产AI应用的爆发，国内算力的需求将迎来直接驱动，国产算力有望迎来自身基本面的强驱动。近日英伟达被市场监管总局依法调查，也间接会刺激国产算力及运力的发展。

AI三个领域：算力、运力、存力。其中算力已经被市场充分挖掘炒作。未来，随着AI应用的进一步深入，运力对相关材料的需求成倍增加，市场将逐步转向对存力国产化的需求的关注上来。

超高分子量聚乙烯纤维

随着机器人概念，尤其是人形机器人概念的火热，资金挖掘了PEEK材料和碳纤维材料，这都是满足了机器人机械臂，重量轻且坚固的要求。其实，还有更厉害的，超高分子量聚乙烯纤维。这种新材料，天然适配人形机器人的各种“骨骼”“关节”“肌肉”，用于腱绳，齿轮，减速器和各种轴承方面帮助机器人提高稳定性，耐久性，同时做到轻量化，提高续航，降低成本。

超高分子量聚乙烯（UHMWPE）纤维，是继碳纤维、芳纶后第三代高性能纤维，是目前工业化高性能纤维中，比强度和比模量最高的纤维，性能优异，壁垒极高。

在相同密度下，其抗拉强度是钢丝绳的15倍，是优质钢纤维的10倍，比芳纶高40%，仅次于特级碳纤维，但延展率仅为3.5%。它的物理和化学属性就是稳定，耐磨，硬，轻量化，能吸收冲击，降噪和自润滑性，耐腐蚀性。

作为世界上高性能三大纤维之首，需求逐渐爆发；民用场景需求空间及潜力更大。不仅应用在军事、海洋，在新质生产力领域，大显身手。在国防领域，装备领域，航空航天领域，无人机领域，生物领域，人工骨骼，体育领域，工业领域和建筑领域都有广泛应用。

在新经济领域，低空飞行，新能源新技术（固态电池），人形机器人和生物科技等均有广阔用途。