出品丨搜狐财经

作者丨闫思羽

编辑丨李文贤

你点过1分钱的外卖吗？先别急着回答。看完这条视频，你可能会有不一样的答案。

6月24日，国家统计局公布了一个数字，社零同比下降0.6%，近4年来第一次负增长。餐饮更惨，-3.5%。

但有一个数据在猛涨——外卖单量。去年夏天，日均单量从八九千万冲到2.2亿，翻了一倍还多。

美团2025年全年净亏损234亿，由盈转亏。京东新业务亏损466亿，每挣100块倒贴94块6。阿里即时零售亏掉870亿。三家累计亏损超过1500亿。三家平台，一年，超1000亿的补贴，硬生生把市场“催”大了。

然而，美团占50%、淘宝闪购占42%、京东只占8%。"5：4：1"，跟开战前没什么两样。近两千亿烧完，格局没变。

那钱去哪儿了？全烧给了补贴。

表面是平台请客，实际是商家买单。商家被强制承担的补贴份额高达30%到70%。

一份20元的外卖，平台扣佣金、配送费、红包、推广，商家到手不足4块。不参加没流量，参加卖一单亏一单。

骑手也没逃掉。大战期间，"日入600+"的个案被社交媒体放大，全国涌进来800万新骑手。补贴退潮后，配送费从6到9块腰斩到3到4块。接单量大降，工作时长却从8小时变成12小时。钱没多挣，活没少干。

消费者占到便宜了吗？ 你以为薅了平台的羊毛，实际上食物变少、品质下降、包装缩水成了常态。

烧钱烧到商家亏、骑手累、消费者没占到便宜、平台自己血亏、市场格局纹丝不动，还把整个行业拖入通缩风险。

所以最近监管出手了——《外卖平台补贴行为规范十条》公开征求意见，核心就一句：不得长期、大额补贴。

消费大盘亮红灯，监管踩刹车，叫停一场没有赢家的消耗战。

但叫停了就真停了吗？

并没有。你打开淘宝闪购看看——"1毛钱喝奶茶"还在推。监管划了红线，平台换了个姿势继续卷。

为什么停不下来？因为大家焦虑。股价不会说谎。美团最高到过460港元，6月26日收盘64.75港元。

外卖是个存量市场。全国日均外卖单量就那么多，你多一单，我就少一单。三家谁都不敢先停手。业务焦虑驱动下的补贴，不是理性决策，是囚徒困境。美团CEO王兴自己都承认："仅依靠补贴推动的订单增长，不可持续。"但他敢停吗？

那这1000亿，如果不用来卷外卖，能干什么？AI。

水面下，美团投出了大半个中国AI圈——宇树科技（最大外部股东）、智谱、理想汽车……具身智能赛道投了至少16家公司，10家已成独角兽。这才是科技公司该干的事。

但资本市场怎么看？恒生科技被调侃成"恒生外卖"。一个科技指数，权重股全是在外卖里烧钱的公司。网友调侃：这些高科技企业，没啥高科技。

外卖是存量市场，AI才是增量市场。1000亿烧完了，谁都没赢。但这1000亿如果砸在AI上，今天的美团、阿里、京东，会不会是另一番光景？