2026年6月黄金这波下跌让不少持仓的人慌，和金价下跌一起出现的还有国内好几家银行接连对个人黄金业务做了调整，广发银行把保证金比例抬到140%，操作10万的合约得实付14万保证金，杠杆基本被抹平，兴业银行关了个人交易通道，邮储银行直接全面停办相关业务，相当于给散户的交易通道上了锁，但另一边全球央行还在越跌越买，两边操作方向完全相反。

这半年国内银行的黄金现货延期交易保证金比例是从40%一路往上提的，多数银行最后提到了120%，广发银行是提到140%的那家，按这个比例算，10万合约得实付14万保证金，原本的杠杆基本被抹平了。 除了提保证金，兴业银行关了个人黄金交易通道，邮储银行全面停办了相关业务，相当于直接把散户的个人交易入口限制了一部分，目前还留着这类业务的银行，新开户门槛比之前提了近一倍，原本5万就能开的户现在得10万起步，还要做风险测评双录，流程比之前严很多。

银行这波调整之后，不少原本做黄金T+D的个人投资者要么得凑钱追加保证金，要么只能选择平仓离场，零散的小资金散户基本没办法新进场，原本的个人黄金杠杆业务规模缩了不少，场内的个人持仓量这段时间掉了不小一块。 有部分之前做杠杆黄金的散户转去买实物金条或者积存金，不过银行这边实物金的报价也比国际盘高了近一块钱，溢价比之前明显。

今年5月上海黄金交易所的黄金出库量是64吨，环比跌了38%，这个数据是2010年以来同期的历史最低纪录。 世界黄金协会也公开提到过，短期来看黄金上涨的动能相对不足。

除了上金所出库量跌了，国内黄金ETF5月的净流入额也是负的，整月净流出82亿元，是八个月来首次出现月度净流出，机构和散户的短期操作方向基本一致，都在减仓或者观望。

这轮下跌不是单一原因导致的。中东局势这段时间反复不定，美伊原本定在瑞士的谈判因为黎巴嫩战事被推迟，地缘避险的靴子还没落地，之后霍尔木兹护航协议达成，大宗商品板块的避险情绪跟着降温。 美联储这边沃什发表了强硬表态，有9名表决委员认为今年可能继续加息，这个情况对没有利息的黄金属于直接利空。 华尔街有五家投行集体下调了金价预期，其中高盛把年底金价目标从5400美元砍到了4900，花旗在一个月之内连续两次往下调目标价，另外三家未点名的投行下调幅度也都在5%-10%之间，整体机构对短期金价的预期比年初保守了不少。

和散户、投行、银行的动作相反，全球央行这段时间一直在增持黄金，越跌越买。 2022年西方冻结俄罗斯海外储备的事件之后，不少国家的央行重新评估了对单一货币的依赖，外汇储备存放在别国体系里，关键时刻没法自主掌控。 目前全球央行持有的黄金总量已经占到已开采黄金的17%左右，是1970年代以来的最高值。 中国央行已经连续19个月增持黄金，2026年5月单月增持了32万盎司，是本轮连续增持以来的最大单月规模。 欧洲央行发布的报告里提到，黄金在各经济体官方储备里的占比已经超过了美国国债。 世界黄金协会针对76家央行的调研显示，89%的受访央行认为未来一年全球会继续增持黄金，其中45%明确表示自己所在的央行有增持计划。