DeepSeek融资：梁文锋为何要特殊交易架构？
6月16日，据多家媒体披露，DeepSeek首轮融资目前或已敲定，总金额超500亿元（约74亿美元），投后估值突破500亿美元，接近4000亿元，创下中国AI行业单轮融资规模历史新高。
不过，本轮融资最大的看点不在500亿这一金额数字，而在钱的进入方式。
据报道，创始人梁文锋个人出资约200亿元，为本轮融资中最大单一出资方；腾讯出资约100亿元；宁德时代体系出资约50亿元，包括宁德时代及溥泉资本；网易、京东、Monolith砺思资本、IDG资本分别出资约30亿元；正心谷投资、拾象科技分别出资约15亿元。
据称，本次交易采用特殊交易架构，投资者并非直接将资金投入DeepSeek公司本体，而是投给由梁文锋做执行事务合伙人的有限合伙公司。
从资本交易逻辑看，此次是由外部投资人出钱做LP（有限合伙人），梁文锋以GP（普通合伙人）控制人的身份，统一管理这笔“专项”资金对DeepSeek增资，以保留梁文锋的控制权。
具体而言，一方面，参与本轮融资的投资者无投票权，无法直接干预公司的日常运营或战略方向。另一方面，投资者面临五年锁定期，在此期间不得转让或退出其持有的份额，这有助于保持股东结构的稳定性和长期利益绑定。不过，The Information援引知情人士的说法称，唯一例外是国家人工智能产业投资基金，本次出资10亿元人民币，直接注资DeepSeek，不受股权锁定期约束，并享有公司投票权。
综合行业经验来看，这种制度的设计，让数百亿产业资本仅作为财务出资人，钱进入企业、收益同步共享，但公司经营决策权完全保留在创始团队手中，以此规避了传统创投、产业巨头入股后干预技术路线的行业通病。
就国资而言，过去几年多地设立了省级、市级产业引导基金，普遍采用“母基金+直投” 模式，但过往直投项目多与市场化资本同权同责。有观点指出，这次DeepSeek交易模式也很好地保留了国家级专项产业基金的战略话语权。(研究员 | 张叶 编辑 | 邱慧)