6月11日这天，现货黄金盘中一度跌破4200美元/盎司关口，最低下探到4171.97美元，连续第四个交易日下跌，较年初那波冲到约5598美元的历史高点，累计跌了将近1400美元，今年前面涨的全吐回去了，价格基本回到了2025年末的区间。 国内这边反应很快，几家主要品牌金饰单日调价幅度在40到45元/克——周生生足金饰品报1277元/克，较前一日大跌45元；周大福、老凤祥都报1276元/克，各降了40块。 跟年内高点比，各品牌克价已经累计跌了大约430到440块，跌幅差不多25%。 深圳水贝那边的批发价更早一步，已经跌破1100，到了1075元左右。 但即使价格降成这样，零售端的金店客流并没有出现预想中的抢购热潮，市场情绪还是偏谨慎的多。

这事得从一周前说起。 6月5日美国那边出了5月份的非农就业数据，新增就业17.2万人，市场预期才8.5万人，差了几乎一倍。 失业率稳定在4.3%，平均时薪同比上涨3.4%，劳动力市场的韧性远超预期。 数据一公布，美元指数直接强势站稳100关口上方，10年期美债收益率突破4.5%，黄金作为零息资产，持有成本骤增，资金就开始大规模往外撤。

紧跟着，全球那些主流投行的态度开始出现明显分化。 花旗银行把黄金三个月目标价从4300美元/盎司大幅下调至4000美元，极端情景下甚至看低到3500。 摩根大通把2026年黄金均价预测从之前的5708美元/盎司下调到了5243。 另一边，美银还撑着中长期逻辑，维持12个月6000美元的目标价；渣打也维持黄金"超配"评级，分别给了5200美元和5500美元的两个档位目标价。 排排网财富的刘有华也提到，非农超预期是这轮金价重挫的直接诱因，美元跟美债收益率同步走高让黄金持有成本大幅增加，金价跟着承压。

国内这一端的连锁反应很直接。 品牌金店的挂牌价一天之内集体跳降40多块，但来的人并没有变多——有些观望挺久的刚需消费者觉得现在现货金价对应的克价已经接近他们心里900块左右的价位，在盘算要不要近期入手；但之前追高买的投资金用户，账面上是浮亏的，另一部分投资者又觉得这轮调整还没到位，也先不动。 水贝那边批发价1075元左右，反而更能看出真实的下游态度——量也没起来，不管是批发商还是零售商，都在等。

中间还插进来一件地缘的事。 6月9日晚间，伊朗在霍尔木兹海峡附近击落了一架美军武装直升机，局势一度升级，理论上这种事以往会推高避险情绪从而托金价，但这次的效果是反过来的——地缘紧张推高了油价预期，油价一涨又往通胀那边加码，等于反过来给美联储的加息预期添柴，所以金价并没从这件事上拿到什么像样的支撑，顶多算短线的反复。

眼下接下来要盯的东西也很明确。一个是本周要公布的美国CPI通胀数据，如果数字再超预期火热，等于进一步坐实"利率不能松反而可能更紧"这个逻辑，金价就有继续往下探、跌破4000美元整数关的风险。 另一个是美联储6月16日到17日的议息会议，这是新任主席沃什主持的第一次利率会议，到时候政策声明的措辞怎么改、点阵图上的加息预期信号怎么画，都会直接左右金价的下一截走势。

所以目前大致就是这个局面：国际金价四连跌破了4200，国内金饰跟着一天降了40多块但卖场没见人蜂拥，触发点就是6月5日那份远超预期的非农报告把美元和美债收益率同时顶了起来，后面几天就看CPI跟美联储会议这两个关口怎么过。