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（来源：财富FORTUNE）

2024年6月6日，SpaceX“星舰”在得克萨斯州布朗斯维尔博卡奇卡海滩发射升空，完成第四次飞行测试。图片来源：Brandon Bell/Getty Images

史上规模最大的首次公开募股（IPO）仅剩数日，市场对SpaceX股票的认购需求空前高涨，华尔街正争相抢购埃隆·马斯克旗下火箭与卫星公司的股份。

但这场认购热潮的背后，却是市场集中抛售：投资者为筹措认购资金，纷纷减持投资组合中的其他股票。

诚然，IPO通常会引发市场波动。但法国巴黎银行（BNP Paribas）美国股票衍生品策略主管格雷格·布特尔（Greg Boutle）在周五的一份报告中指出，此次情况有所不同：SpaceX上市不仅会带来市场波动，其市值还将创下美国IPO历史新高。

SpaceX计划通过本次IPO发行逾5.55亿股股票，发行价为每股135美元，募资至少750亿美元，公司估值将超过1.75万亿美元。若承销商行使超额配售权以满足高需求，募资总额可能增至857亿美元。

本次IPO预计于周四晚间确定发行价，股票将于周五在纳斯达克交易所挂牌交易，股票代码为SPCX。

“我们认为，SpaceX带来的许多单一资金流或许能被市场消化。问题在于，许多资金流向高度趋同、叠加效应显著。”布特尔解释道。“据报道，SpaceX上市流通股规模接近750亿美元，不难想象，300亿美元的被动资金买入、散户跟风抢购，再加上杠杆型交易所交易基金（ETF）和期权交易资金集中涌入，将迅速加剧该股的流动性压力。一旦所有资金同时集中买入或抛售，价格错位风险将大幅上升。”

自2002年成立以来，SpaceX已在航天领域占据主导地位，长期以来一直是全球估值最高的初创企业之一。去年，该公司占据全球火箭发射量的80%以上，目前已有超1万颗“星链”卫星在轨运行，为企业和军方提供天基互联网服务。

尽管标普道琼斯指数公司并未调整纳入规则，因此SpaceX无法快速纳入标普500指数，但纳斯达克100指数修改了纳入规则，这将促使追踪这一科技股指数的被动型基金产生买入需求。

这类买入资金，同样需通过抛售其他股票来筹措。布特尔认为，对于SpaceX及其IPO的市场影响而言，散户投资者可能比被动资金流更为重要。原因在于，今年以来，散户投资普遍抱有“错失恐惧症”式追涨心态。

"这种从众行为往往会加剧行情波动，引发肥尾效应（极端行情发生概率上升），"他补充道，"被动资金涌入将进一步放大这种效应。"

散户的大部分资金可能都配置了其他个股，而近年来人工智能相关个股股价飙升，这类股票自然成了套现来源。

事实上，布特尔指出，上周五芯片股领跌的股市暴跌行情，可能正是他此前预警的价格错位的早期信号。

“散户为投资SpaceX而抛售近期热门股及杠杆类金融产品的规模可能会非常庞大。”他预测道。

布特尔估计，散户和被动型投资者合计或将抛售价值500亿美元的其他股票，以筹集资金购买SpaceX股票。如果该公司IPO表现超出预期，抛售规模还会进一步扩大。如果杠杆ETF和商品交易顾问也加入其中，触发机械性再平衡，可能会加剧连锁反应。

此外，据布特尔称，SpaceX的IPO恰逢第二季度末，市场原本预计将出现超1000亿美元的股票抛售（与IPO无关）。

"市场风险并非来自单一资金流动，而是各类抛盘叠加形成的累积效应。"他警告道。

尽管SpaceX的IPO或将让华尔街经历一轮震荡，但这仅是开端。OpenAI和Anthropic也计划在今年上市，届时同样会迎来巨额认购需求。

与此同时，其他超大规模公司也在进行二次增发，谷歌母公司Alphabet上周发行了850亿美元股票。

大量新股突然涌入市场，引发了人们对市场需求能否消化所有供应的担忧。

头部人工智能公司上市，还意味着那些持有关联企业股票、希望间接分享人工智能行业红利的投资者，不再需要持有相关个股了。

"多年来，投资者因为无法直接投资头部人工智能企业，只能购买替代性标的，"DeVere Group首席投资官奈杰尔·格林（Nigel Green）对彭博社表示，"如果投资者最终能直接持有OpenAI的股票，那么这些关联概念股原本具备的稀缺价值必然会大幅缩水。"(财富中文网)