6月4日，山西港股上市公司山西安装发布2025年股东会通函，将于6月26日召开2025年年度股东会。届时，将审议超100亿元的多项融资安排。

与融资计划同步推进的议案还有公司拟将IPO时部分募集资金用于水务和固废处置等领域。这一转向的背后公司又有着怎样的考量？

01.百亿融资多渠道“补血”

本次股东会通函显示，山西安装2026年计划融资额度104.05亿元，同时，宣布拟发行不超过33.5亿元的信用类债券。

这一计划是公司根据控股股东山西建投的融资报送要求，结合2025年实际使用情况、2026年营业收入预期、投资计划及资产负债率管控目标等制定而成。

此外，公司拟在年度股东会上申请授予发行公司信用类债券的一般性授权。根据议案，在授权有效期限内，公司信用类债券的发行规模将不超过33.5亿元。募集资金拟用于满足公司生产经营需求、偿还公司债务、补充流动资金以及项目建设等符合国家法律法规及政策要求的用途。据了解，该议案已于3月30日的董事会上审议通过。

值得关注的是，山西安装今年1月首次境内债券市场融资获得批复，拟发行总规模不超过13.5亿元。2月9日，公司面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）发行完成，发行规模为5亿元，期限2年，票面利率为2.49%。这是公司在境内债券市场的首次亮相，标志着公司融资渠道的进一步拓宽。

除了上述融资安排，山西安装还表示将对IPO募集资金用途进行调整。据了解，山西安装2023年IPO募集资金净额总计约7.39亿港元。截至2026年6月初，已动用约4.12亿港元，还有3.27亿港元未使用。

山西安装拟将水务处理项目的截至本公告日未使用的募集资金60万港元增至5150万港元，增加约5090万港元；固废处置项目则从1930万港元增至8350万港元，增加约6420万港元。与此同时，集中式光伏项目从1050万港元降至120万港元；清洁供热项目从5290万港元降至150万港元。

02.IPO募资用途调整背后

山西安装由山西建设投资集团持股72.81%，2023年11月在港交所上市，是山西建筑行业首个IPO成功上市公司。公司主要从事专业工业工程、专业配套工程、其他工程及非工程业务，可在工程服务全周期内为客户提供全过程、全生产链及一体化的专业系统服务。

2025年报显示，公司将重点深耕清洁供热、固废处置、分布式能源、工业污水处理等细分市场。而在本次股东会审议的议案中也显示，公司调整募集资金的用途方向也与上述市场有关。

这并非公司首次调整募资用途。早在2025年8月，公司就曾进行过一次调整。而本次调整则加大了对水务处理和固废处置等低碳环保领域的投入。

公司对于募资调整用途表示，在新能源领域，部分已获取指标的光伏、风电项目因政策调整等原因推进暂缓；在清洁供热领域，公司投资战略部署调整，该领域项目将主要由子公司自行投资。

而增加投资的水务领域主要是考虑抽水蓄能项目进展及注册资本金注资需求。固废领域因受国家政策的大力支持。2026年发布的《固体废物综合治理行动计划》明确提出构建固废全链条闭环治理体系，同时出台了用地保障、财政税收、绿色金融等多项扶持政策，行业前景广阔。此外，该集团还有数个在手固废项目持续推进。

募资方向的调整背后，是山西安装在水务和固废领域的密集布局。

03、多个项目进行中

在水务处理领域，公司于2026年2月投资成立合资公司，负责山西兰花煤化工节能环保升级改造项目的工业废水零排放BOO项目。该项目总投资约2.67亿元，山西安装持股55%，设计处理规模不低于每小时1000立方米，运营期长达20年。项目投产后，预计每年可减少新鲜水消耗约150万吨、污水排放约120万吨，回用率将达到行业领先水平。

在固废处置领域，公司投资建设的山西阳泉建筑垃圾资源化利用一体化生态项目已于2025年3月开工；该项目占地110.48亩，预计投资约4.39亿元。项目建成后，将补齐阳泉市垃圾分类终端处置设施短板，全面推进“无废城市”创建。

此外，今年5月29日，山西安装还中标了旗下公司的山安龙津固废项目EPC工程总包。据了解，该项目是山西省首个新能源固废资源化利用示范项目，项目一期工程年处置废旧叶片1万吨、废旧光伏组件面板5000吨，年产再生产品超2万吨。

在新能源领域，公司发展也并未减弱。2026年3月，公司中标山西吉县“驭风行动”助力乡村振兴50MW风电EPC总承包项目。同月，公司还以联合体形式中标兰州新区10万吨/年生物质绿色甲醇项目（一期），中标金额约9.59亿元，该项目集可再生能源利用、农林废弃物资源化处置、低碳化工生产于一体，是区域极具代表性的绿色能源工程。

随着“双碳”战略深入推进，传统工程企业向绿色低碳领域转型的步伐正在加快。山西安装此轮百亿级融资将为转型发展提供资金保障，公司也通过丰富的融资途径优化资金结构。