作者 |崔峻阳

编辑 | 袁畅

当私人银行开始像私募基金一样定期推送ETF组合策略周报，当私募产品不再占据高净值客户财富管理的绝对C位。

私人银行这条中国财富市场的"隐秘主线"，正出现前所未有的深刻变化。

而这或许预示着中国财富管理市场，正在掀起一场静水流深的变革。

01

私人银行越来越不像私人银行

过去一年间，私人银行柜台上的产品列示，正在发生剧烈的变化。

以京城一家股份制银行的私行公号发布的双周策略报告为例，目前已覆盖A股、港股、美股、中国债券、美国债券以及黄金等多个资产类别的，并持续跟踪各类指数工具的资金流向。

从内容结构来看，它是一份资产配置周报。但上述报告并未围绕某只私募产品展开，也并非高净值客户熟悉的股权基金、家族信托或另类投资机会。

相反，其内容主要集中于ETF市场回顾、资金流向统计以及组合配置建议。

02

细分风险级别

有趣的是。

除了分析不同资产类别的表现外，上述报告还进一步给出了不同风险等级的组合方案。

例如，将组合划分为低波、中波、中高波和高波四类，并根据风险等级配置不同权重的权益、债券和黄金资产。

其中，宽基指数、债券等资产承担底仓角色；部分行业主题资产则承担收益增强功能。

如果遮住发布平台的名称，仅从内容本身判断，许多人或许会认为这是一家公募FOF团队、券商财富管理机构或独立投顾平台发布的内容。

而事实上，该报告恰恰来自一家私人银行。

03

私募产品去哪了？

对于普通投资者而言，私人银行（简称“私行”）一直带着一层神秘色彩。

在很多人的印象里，私行服务的是拥有数百万元甚至上千万元可投资资产的人群，讨论的话题往往是私募基金、家族信托、股权投资等高门槛产品。

换句话说，私人银行最核心的业务之一，就是帮助高净值客户筛选和配置各类投资产品。

因此，当一家私人银行开始持续讨论ETF，并围绕ETF构建资产配置组合时，就显得有些“奇怪”。

外界可以观察到：尽管传统私募产品仍然是高净值客户熟悉的投资工具，但私人银行在其公开渠道展示的内容，却呈现出明显不同的特征。

从公开信息看，这些内容覆盖短中期持有、固定收益、核心优选以及灵活配置策略，并附带详细业绩比较基准和风险说明。

有趣的是，部分产品的底层参考指数和组合配置逻辑，与ETF投资组合的结构极为相似。

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不一样的ETF组合

外界可以观察到：在私人银行公众号展示的资产组合中，低波、中波、中高波、高波等不同风险等级的划分十分清晰。

每类组合不仅明确配置了权益、债券和商品资产，还进一步拆分出“核心池”和“卫星池”，其中宽基指数和债券承担底仓角色，部分行业主题资产承担收益增强功能。

有趣的是，这些组合与传统私募产品的结构并不完全重叠，而是借鉴了指数化和组合化的逻辑。

从公开信息来看，这一系列组合更多面向普通配置逻辑，而非单一高门槛产品，展示出的做法类似ETF组合的思路，但仍在私人银行体系内提供定制服务。

05

一个变化中的客户群体

上述现象背后，或许对应着一个正在变化的客户群体。

过去很长时间里，高净值客户之所以需要私人银行，一个重要原因在于信息和资源的稀缺。

从对冲基金到私募股权基金，从结构化产品到海外资产配置，许多投资机会并不直接面向普通投资者开放，私人银行则承担着筛选、推荐和配置的角色。

资事堂与大型私人银行的客户经理交流后发现：近几年高端理财市场环境发生了诸多变化。

一方面，指数基金和ETF快速发展，投资工具的透明度不断提高；另一方面，高净值客户获取信息的渠道也越来越丰富。

许多过去需要通过机构才能获得的信息，如今已经能够通过公开渠道获取。

有趣的是：当产品逐渐变得透明，信息逐渐变得公开之后，客户对于私人银行的需求也在悄然发生变化。

其背后更像是在私行回应一种新的客户需求：当产品不再稀缺之后，资产配置本身，正在成为财富管理服务的重要组成部分。

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私行未来卖什么？

有私募业内人士告诉资事堂，过去相当长一段时间里，高净值客户最关注的关键词往往是明星基金经理、稀缺额度以及超额收益。

一些知名私募产品的募集现场，甚至长期处于额度紧张状态。

但近几年，上述情况正在发生关键性变化。

资事堂了解到：目前私人银行渠道推介的“明星产品”中，部分产品的定位已经更接近于传统信托替代品，目标收益率多集中于5%-8%区间。

与此同时，一些量化大厂推出的红利策略，也开始被纳入“稳健”配置范畴。

换言之，相比追逐更高收益，越来越多高净值客户开始关注资产的稳定性、流动性以及回撤控制能力。

从这个角度看，股份行私人银行持续发布ETF组合，或许并非一次简单的内容创新，更像是一个信号。

当市场逐渐走出依赖单一明星管理人的时代之后，私人银行与客户之间的关系，也正在从寻找产品，逐渐转向配置资产。

而这条变化中的“隐线”，或许比ETF本身更值得关注。