来源：泽平宏观

文：任泽平

Token经济爆发，机会是什么？

1、Token是AI新货币

Token是AI世界的最小计量单位。

AI无法像人一样直接理解完整的句子，它需要先将文本、代码、图像等信息拆解成可计算的碎片，就是Token。输出和输入都会消耗Token，处理每1000个汉字约等于600个Token。

物理层面，Token消耗算力+电力。购买Token等于购买GPU算力和电力消耗。生成100万个Token约消耗15~20度电。

经济层面，Token是AI的新货币。模型厂商把抽象的AI能力切分成最小单位，把买服务器、建机房的成本，变成了用户按用量付费的商品。

不同AI模型能力不同，收费也不同。以DeepSeekV4为例，Flash版本每百万Token输入1元，输出2元；Pro版本每百万Token输入3元，输出6元。而主流多模态模型输出价格普遍为Deepseek的10倍以上，因需处理图像、视频等复杂数据，算力消耗更高。

2、Token经济爆发：三大推手

一是以小龙虾为代表的AI Agent智能体是主要推手。以前的AI一问一答，消耗Token少。2026年开始全民养龙虾Openclaw，消耗的Token是以前数百倍。

二是多模态，处理信息量暴增。图片、视频生成模型的成熟，Token消耗极大。1分钟AI视频约为百万token，AI漫剧约为上亿token。

三是各领域需求爆发，未来教育、医疗、金融等各行业全面拥抱AI，大模型从可选变为必需，Token的消耗量更稳定增长。

3、机遇：AI超级应用、Token出海

AI的发展趋势是：Token的单价变低、溢价环节转移到AI的超级应用。未来，重点在于：用Token做什么。新的AI超级应用和超级公司将会涌现。先解决行业痛点、才能实现Token的高投资回报。

Token出海。就是将中国高效的绿电、高效的AI模型，以生产极具性价比Token的形式出海全球，让全球用中国的Token，满足全球需求。未来国内模型厂商有机会抢占全球市场。

我今年1月初从美国考察回来提醒：AI不是风口，是海啸，远超30年前的IT互联网。 超级应用大爆发，中国力量崛起。AI的背后是算力，算力的背后是电力。这是我们这代人最重要的机遇，人生发财靠周期。

大势研判，你可以相信身经百战的老法师，大满贯冠军分析师，最贵经济学家，3500万订阅。清华大学博士后，耶鲁大学创新学者，国务院发展研究中心前智囊。

24日晚，我将进行新的大势研判。