本文自南都·湾财社

采写 | 南都·湾财社记者 吴鸿森

编辑 | 王琦璋

近日，国内DRAM存储龙头企业长鑫科技集团股份有限公司（以下简称“长鑫科技”）更新科创板IPO招股书，持续推进登陆A股资本市场的进程。

作为国内存储芯片领域的核心标杆企业，长鑫科技凭借亮眼的业绩增速和稀缺的行业地位，本次IPO备受资本市场瞩目，其层层穿透后的股东结构更是引发市场热议。

本次更新的招股书详细披露了公司最新股权架构、持股股东及历史投融资情况。 除国资、产业资本等核心股东外，招商证券、华安证券、方正证券等多家券商，通过子公司、产业基金等多层架构隐秘入局，成为长鑫科技背后的重要隐性投资方。

多层架构穿透持股，

多家券商现身股东名单

招股书穿透公示信息显示，长鑫科技股权结构整体较为分散，无实控人及单一绝对控股股东，清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫、安徽省投为公司前五大股东，合计持股比例超58%，构成公司核心股权基石。在此之外，多家券商通过市场化股权投资、产业基金参股等方式，实现间接持股。

招商证券是本次入局券商中持股权益最高的机构，布局方式涵盖直接与间接两大路径。其全资子公司长鑫科技直接持有长鑫科技0.6036%股份。

此外，招商证券通过旗下招商致远资本参股的中安招商基金、安徽交控招商产业投资基金两只产业基金间接参股：中安招商基金持有长鑫科技46798.79万股；安徽交控招商产业投资基金持有长鑫科技29108.79万股。

穿透计算之后，招商证券合计间接持有长鑫科技约50487.158万股，是目前公开信息中持股规模最大的券商机构。

在上述两家券商之外， 中信建投、中金公司同样是长鑫科技背后的股东。其中， 中信建投作为保荐机构，通过子公司间接持有长鑫科技0.15%的股份，约8896万股；中金公司通过全资子公司多层嵌套后，间接持股约8.1万股。

国泰海通则通过“上海e互动”回复称，“全资子公司海通开元投资管理的合肥市海通徽银股权投资基金目前持有长鑫科技2.86亿股股份，持股比例0.47%”。公开资料显示，海通开元投资有限公司持有该基金20%的份额。以此计算，国泰海通对长鑫科技的持股比例约0.094%，即约5712.6万股。

此外，方正证券子公司方正和生管理的和壮基金直投2亿，通过合肥鑫芯励润科技合伙企业（有限合伙）投资3亿。国元证券则通过深交所易互动平台表示，“公司通过国元股权、国元创新等主体间接参与了长鑫科技的投资，间接投资的比例较小”。

从布局节奏来看，各家券商均在长鑫科技上市前的关键融资阶段入局，避开公开市场溢价，以一级市场低价获取核心资产。不同于常规财务投资，本次券商布局均依托旗下专业投资子公司及产业基金运作，贴合硬科技赛道投资逻辑，也是券商践行另类投资（直投）业务、服务科创企业发展的重要体现。

硬科技赛道密集落子，

券商直投押注明星企业案例频现

长鑫科技并非券商直投布局硬科技的孤例。注册制下，头部券商以“投行+投资”联动模式，通过旗下另类投资子公司、私募股权平台，在半导体、人工智能、商业航天、高端制造、生物医药等赛道批量落子，提前锁定一批细分领域龙头，形成覆盖企业全生命周期的投资矩阵。

此外，科创板跟投制度要求保荐机构必须参与战略配售，也为券商投资“硬科技”企业指明了参与方式。

中信证券对宇树科技的投资，是券商直投人形机器人赛道的标杆案例。作为宇树科技IPO的保荐机构，中信证券的子公司金石成长持股4.1520%，中证投资持股0.3377%，两者合计持股4.4897%。2026年3月，宇树科技科创板IPO获受理，拟募资42.02亿元，发行市值预计不低于420亿元。按此估算，中信证券持股对应市值近19亿元，浮盈丰厚。

更关键的是，中信证券同时担任宇树科技IPO保荐机构，实现“投资锁定股权增值、投行赚取承销费用”的闭环。此外，中信证券通过金石投资参股国产大硅片企业西安奕材，同样采用“投资+保荐”模式，进一步印证其硬科技投资逻辑。

半导体赛道上，招商证券除入局长鑫科技外，重仓存储芯片企业大普微。海通证券通过海通开元布局光计算芯片企业光本位科技、特种集成电路公司芯正微，覆盖芯片设计、先进计算等前沿方向。

商业航天领域，方正证券是最活跃的券商玩家。旗下方正和生累计投资十余家商业航天企业，覆盖火箭、卫星、发动机全产业链，代表项目包括深蓝航天、星河动力、极光星通等，深度绑定赛道成长红利。