5月13日，名创优品（09896.HK）发布2026财年第一季度正面盈利预告。

公告显示，公司预计当期营收56.78亿—57.28亿元，同比增长约28%—29%；期内净利润约12.28亿—12.48亿元，同比激增约195%—200%；而剔除汇兑损益的经调整净利润预计为6.24亿—6.44亿元，同比仅增长7%—10%，增长的“含金量”需理性审视。

名创优品净利润的大幅攀升，主要得益于前期在人工智能领域的战略投资产生的未实现公允价值变动收益，该部分收益约为8.7亿至8.8亿元，占当期净利润的比重超70%。同时，其来自永辉超市的投资收益约0.78亿元。这些正向收益部分被与TOP TOY有关的以权益结算的股份支付开支增加、净汇兑亏损、利息开支增加等因素抵消。

左宇/摄

超12亿元的数字意味着，名创优品在今年一季度已经赚到了去年全年的净利润。

2025年，公司全年营业收入达214.4亿元，同比增长26.2%，创下历史新高，但归母净利润仅为12.05亿元，同比下滑53.96%，利润腰斩，陷入“增收不增利”困境。

投资永辉超市造成的巨额亏损成为最大“包袱”。

年报显示，名创优品持有永辉超市29.4%的股份，2025年按权益法确认应占亏损达8.13亿元，直接侵蚀了大量利润。尽管投资亏损显著，但公司仍在财报中表态，“由于持续看好中国内地线下零售行业发展，我们认为投资永辉符合集团的投资战略”。

同时，新兴的TOP TOY业务陷入亏损状态。2025年该品牌分部税前亏损2.67亿元，而上年为盈利0.92亿元，同样对整体利润产生负面影响。

孙婉秋/摄

盈利端起伏不定的同时，名创优品的门店布局仍在持续扩张。截至2025年12月31日，公司全球名创优品品牌门店总数由上年末的7504家增加至8151家，净增647家。其中，其在中国内地有4568家名创优品门店，在海外市场有3583家，海外市场贡献了超七成门店增量，两大区域门店数量占比已逐渐趋向1:1。

记者观察发现，名创优品品牌的中国内地门店与海外门店的同店GMV增速指标，呈现出截然相反的发展拐点。

具体来看，中国内地的名创优品门店同店GMV增长率由2024年的下降高个位数，改善至2025年的增加中个位数，扭转了下滑趋势。反观海外市场，其同店GMV增长率则从2024年的增加中个位数，转变为下降低个位数，而2023年该增长率还在25%—30%，意味着此前持续高增长的海外市场门店运营，已经出现失速迹象。

拆分海外各区域表现来看，2025年亚洲国家（中国除外）的名创优品门店同店GMV增长率为下降中个位数；拉丁美洲同样为下降中个位数；北美洲和欧洲保持正增长，不同地区表现分化。

作为新兴品牌，TOP TOY的门店扩张也在稳步推进，但其对整体业务的拉动作用仍有限。

去年，TOP TOY门店数量从2024年底的276家增至334家，净增58家。该品牌自2024年第四季度开始走向全球化，截至2025年底，其在中国内地有304家门店，海外门店数量则由上年末的4家快速增至30家。不过，由于品牌布局时间较短，尽管2025年收入增长94.8%至19.16亿元，但贡献占比仍不足10%，尚未形成规模效应。

记者 左宇

文字编辑 孙婉秋

版面编辑 孙霄

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