作者 | 张弛

编辑 | 方堃

仅仅一年时间，中国大模型“六小龙”已快速走出DeepSeek阴影。

早在2025年12月，《创智记》独家爆料智谱即将上市、冲刺全球大模型第一股，消息真实性曾引发业界质疑，但不到一个月，智谱和MiniMax就成功登陆港交所。

据《创智记》最新了解信息，中国大模型“六小龙”另外三家，阶跃星辰、月之暗面、零一万物都在筹划香港上市。

其中，阶跃星辰速度最快。《创智记》获悉，阶跃星辰最快6月份香港交表；同时，阶跃星辰已申请国内绿通，也有可能成为第一家A股上市的大模型。

据《创智记》了解，今年3月，阶跃星辰投前估值约为26亿美金，但在刚刚完成最新一轮25 亿美元（约 170 亿元人民币）融资后，估值近100亿美金；按照目前资本市场热度，上市后市值至少将破千亿。

阶跃星辰定位多模态和AI+终端，牵头“模芯生态创新联盟”，与国内上游芯片厂商深度合作。《创智记》此前获得的信息显示：阶跃星辰与国内60%头部手机品牌深度合作，模型装机量超4200万台，日均服务近2000万人次；与千里科技、吉利合作开发智能座舱Agent，吉利银河M9上市3个月销量近4万辆。

凭借K2大模型逆袭的月之暗面（Kimi），最近完成 20 亿美元新一轮融资，投后估值超 200 亿美元。较 2025 年 11 月的 43 亿美元估值，5 个月增长超 4 倍。

月之暗面半年融资超 39 亿美元，累计融资额已超过376亿元人民币，成为国内大模型创业公司中的"融资之王"。

今年3月，月之暗面ARR突破1亿美元，4月即翻倍至超2亿美元，收入的爆发式增长是Kimi估值攀升最直接的催化剂。

月之暗面已就IPO事宜与中金公司、高盛展开接触，处于赴港上市的筹划阶段。

另据《创智记》了解，李开复创办的零一万物正在进行Pre-IPO融资，筹划港股上市。相比其他几家，零一万物的叙事最为稳健务实：放弃与巨头在通用模型上的军备竞赛，转而用行业Agent和企业级服务换取可预测的经常性收入。

与阶跃星辰、Kimi 不同，零一万物已解散预训练团队，放弃通用大模型竞争，全面聚焦 To B 垂直赛道，主打 “最懂大模型的应用公司” 定位，深耕知识产权、金融、制造等领域。这一战略收缩虽引发市场争议，但有效降低研发投入，聚焦商业化落地，可能更接近一家上市公司的财务基本面要求。

而六小龙的另外几家，智谱和MiniMax、阶跃星辰、月之暗面当下虽然受到资本市场热捧，但流通股有限，尚未经受上市后解禁风暴的真正考验，长期来看更需实现相应业绩支撑。

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危机并存的AI资本盛宴

智谱和MiniMax两家公司的上市表现，彻底重构了资本市场对中国大模型企业的估值逻辑—— 传统 PE、PB 估值失效，取而代之的是 “概率定价法”：市场交易的不是当下利润，而是 “成为下一代 AI 平台的可能性”，本质是购买一份看涨期权，赌的是未来生态控制权。

阶跃星辰、月之暗面、零一万物三家公司累紧随智谱与 MiniMax 之后，集结冲刺港股 IPO。这场资本盛宴的背后，是中国大模型行业从技术竞赛向商业化落地的关键跨越，也是全球资本市场对中国 AI 力量的重新定价。

从硅谷华尔街到香港，全球资本市场对人工智能的狂热浪潮正跨洋蔓延、持续升温，彻底重塑了科技赛道的资本定价逻辑。

2026年第一季度，曾经笼罩在OpenAI阴影下的Anthropic，以一记惊人的增长曲线颠覆行业格局。Anthropic首席执行官阿莫代伊公开表示，一季度年化收入与使用量增速达到了惊人的80倍，年化收入从2025年底的90亿美元飙升至300亿美元。

短短七天内，Anthropic估值暴涨20%，目前1.2万亿美元的估值已比OpenAI高出约20%。

资本不再局限于短期营收与账面利润，而是重金押注AI技术迭代的无限潜力与未来生态定义权，为全球AI赛道拉开了高溢价、高容错、高期待的资本序幕。这股炙热的投资风向顺势回流，深度席卷国内一级创投市场与港股资本市场，让中国大模型行业迎来前所未有的资本红利期。

港股凭借宽松的科技上市规则、开放的国际化资本生态，成为国产AI独角兽登陆资本市场的核心阵地，智谱、MiniMax上市后的市值狂飙，截至 5 月 8 日收盘，智谱股价报 923 港元，总市值稳定在 4115 亿港元，市销率更是高达 521 倍 —— 这一数字是美国 AI 同行高增长阶段溢价的 3 倍以上，是国内传统 AI 公司的 20 至 50 倍，市场为其贴上“中国版 Anthropic” 标签。

MiniMax 最新市值达 2573 亿港元（约 2235 亿元人民币），其核心吸引力在于扎实的财务表现，海外收入占比超 70%，毛利率从 12.2% 提升至 25.4%。

一级市场更是热度爆棚，巨额融资密集落地，阶跃星辰、月之暗面、零一万物等头部玩家持续吸纳资本、冲刺IPO。资本早已跳出传统财务估值框架，不再拘泥于短期盈利、营收规模等固有指标，转而博弈国产大模型的技术壁垒、算力突破与商业化远期想象。

5月8日消息，开源巨头DeepSeek也正计划以450亿美元估值融资超70亿美元，约500亿元人民币，这将成为中国人工智能公司有史以来最大的一轮融资。据英国《金融时报》报道，此次投资预计将由国有背景的中国集成电路产业投资基金（俗称“大基金”）领投。

消息人士透露，DeepSeek创始人梁文锋将为本轮融资提供约200亿元。此轮融资将促使DeepSeek加快盈利和商业化计划。同时，该公司计划于6月推出V4模型的更新，计划提高模型发布频率，以更贴近行业标准。

大模型企业估值溢价已接近历史高位，一旦商业化不及预期，高估值将面临“腰斩式” 回调。面对高估值、商业化压力与激烈竞争，各家都需交出亮眼的商业化成绩单，才能支撑资本预期，避免重蹈部分 AI 企业上市后股价暴跌的覆辙。