受一季度权益市场震荡影响，ETF最新规模大幅缩水，多家大型公募非货基金规模明显回落，行业排名随之下滑；但部分中小公募顺势把握市场机遇，实现非货币基金规模显著增长，行业排名同步提升。

随着公募基金一季报全部披露完毕，备受行业关注的基金规模排名正式揭晓。

大型公募非货规模整体格局保持稳定，但部分机构规模明显收缩，行业位次同步下滑。与之形成反差的是，部分中型公募依托特色产品实现规模快速扩张，持续拉近与头部机构的差距。

Wind数据显示，截至今年一季度末，全市场共有3家公募非货规模突破万亿元大关，16家机构非货规模超5000亿元。在头部梯队之外，中腰部公募规模差距进一步收窄，行业排位竞争日趋白热化。

非货规模，指剔除货币基金外的各类基金合计规模。一季度宽基ETF（交易型开放式指数基金）规模大幅回落，成为多家公募非货规模缩水的核心诱因。受访人士分析，一方面，权益市场持续震荡拖累基金净值表现；另一方面，不少投资者集中赎回宽基ETF，进一步加剧了公募整体规模的回落。

中小型崛起

Wind数据显示，截至今年一季度末，易方达基金凭借1.65万亿元的非货管理规模持续领跑行业，稳居榜单首位；华夏基金、广发基金紧随其后，分别以1.32万亿元、1.01万亿元的规模位列第二和第三；富国基金以9063.66亿元非货规模守住第四席位。行业规模分水岭特征十分明显，从第五名开始梯队差距快速拉开，南方基金、嘉实基金非货规模分别为7890.14亿元、7111.91亿元，与前四大头部公募形成显著规模断层。

中腰部公募的规模排位赛已然进入白热化阶段。一季度末，榜单第七名至第十六名的十家公募，非货规模均集中在5000亿元至6900亿元区间，多家机构相邻位次的规模差距不足百亿元。这也意味着，在头部公募优势稳固的前提下，中型公募对于非货规模扩张的重视程度持续提升。

值得一提的是，一季度非货规模增长较多的并非头部公募，而是集中在中小型公募。比如，景顺长城基金一季度末非货规模超过6600亿元，环比去年四季度末增长超500亿元，规模增量位居全市场第一；永赢基金突破4700亿元，环比增长近400亿元；华商基金达1836亿元，环比增长超360亿元。

上述三家公募最新管理规模均未进入前十，华商基金的公募管理规模仅排在第四十位。此外，海富通基金、安信基金、中邮基金、华宝基金等中小型公募一季度非货规模增长均突破百亿元，位居此类产品增长排名前列。

而非货规模降幅较大的公募，主要集中在部分大型机构。其中，华泰柏瑞、华夏基金一季度末非货规模均环比减少超2000亿元，易方达减少超1600亿元，嘉实基金缩减近1500亿元，南方基金下降超800亿元。多数大型公募本身非货规模体量庞大，此次规模回落并未对整体规模及行业排名造成明显影响。但华泰柏瑞非货规模大幅缩水至5542.4亿元，非货产品排名从去年四季度末的第七名下滑至第十三名。

ETF“大缩水”

非货基金一般指货币基金以外的各类基金总和，业内常以此综合衡量公募机构的管理规模与综合实力。股票型、混合型、债券型等品类，均会影响非货基金规模变动。

今年一季度权益市场震荡分化，股票基金整体规模收缩，被动指数基金受冲击尤为明显。受市场风格快速切换影响，多类指数细分产品遭遇大额赎回，不少基金公司面临明显的规模回落压力。

据中基协数据，截至今年3月底，165家境内公募基金管理机构所管理的公募基金资产净值合计37.53万亿元，较2月末环比小幅下降，相较去年年末37.71万亿元的规模同样小幅回落，终结了此前数月的连续增长趋势。整体来看，一季度公募行业呈现总量微降、结构大幅分化的格局。

细分品类中，股票型基金规模下滑显著，由去年年末的6.05万亿元降至一季度末的5.11万亿元，缩水幅度接近万亿元。此次规模回落主要由被动指数产品拖累，ETF是核心拖累项。Wind数据显示，截至今年一季度末，全市场ETF数量从去年四季度末的1402只增至1476只，但总规模从6.02万亿元降至4.99万亿元，减少超万亿元。

具体来看，多家头部ETF公募的规模都有不同程度缩水。数据显示，截至3月31日，近三个月来，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金这三家公募旗下ETF规模均缩水超2000亿元，合计缩水超7300亿元，南方基金、嘉实基金旗下ETF规模均缩水超千亿元，合计缩水超2400亿元。前述五家公募旗下ETF在今年前三个月合计缩水超9800亿元。反观增量方面，今年前三个月，仅有三家公募ETF规模增长突破百亿元，其中海富通基金以超300亿元位列增量首位。

ETF规模大幅缩水的主要原因，在于市场震荡分化，叠加沪深300等多只宽基ETF遭遇大额资金赎回。据统计，一季度末全市场ETF规模缩水最大的是华泰柏瑞沪深300ETF，环比缩水超2200亿元。易方达基金、华夏基金、嘉实基金旗下各有1只沪深300ETF规模环比缩水超千亿元，华夏上证50ETF规模环比缩水也超千亿元。此外，中证500ETF、中证1000ETF、创业板ETF、科创板50ETF、中证A500ETF等多只宽基ETF一季度末规模环比缩水超百亿元。

稳健产品走俏

受被动指数基金大幅缩水影响，非货基金整体规模略有下滑，不过主动权益基金发行行情持续修复。据中信建投证券统计，一季度新发主动权益基金381只，新发规模3240亿元，平均发行规模8.5亿元。虽然新发基金数量环比有所减少，但整体募资规模稳步增长，单只产品平均发行规模和发行热度均明显提升。

与此同时，FOF（基金中基金）和“固收+”基金的规模增长也吸引了市场关注。据中金公司研报统计，截至今年一季度末，全市场共有2381只“固收+”基金，存量规模3.54万亿元，同比增长74%，规模创下历史新高。

另据中基协统计，截至3月31日，全市场共有593只FOF，合计规模3248.06亿元；对比去年年末549只、2443.93亿元的规模来看，FOF数量与规模双双增长，规模增幅超30%。

业绩层面，一季度权益市场震荡加剧，FOF与“固收+”产品稳健属性凸显。其中，偏债混合型FOF、混合债基一季度平均收益保持正收益；偏股混合型FOF虽整体收益小幅收跌，但表现优于同期上证指数。截至5月6日，年内已有67只FOF净值涨幅超10%，显著跑赢同期4.82%的上证指数涨幅。

公募突围路径

非货基金是公募机构规模发展的核心支柱。同时，若公募过度依赖单一宽基产品，极易遭遇大额赎回冲击，规模稳定性将承压。

排排网财富公募产品经理朱润康在接受《国际金融报》采访时表示，一季度股票型基金规模回落，主要源于两大因素：一是市场震荡波动，对基金净值形成压制；二是投资者进行结构性调仓，大量资金从宽基ETF流出，进一步拖累行业整体规模。

对于部分中型公募一季度实现规模逆势增长的现象，朱润康认为，这为其他中小公募的发展提供了参考方向：一是聚焦“固收+”等策略，该类产品在权益市场震荡阶段，风险收益特征更贴合部分投资者的稳健需求，助力稳固管理规模。二是进行差异化布局，例如深耕特定行业主题或债券细分赛道，从而形成自身特色。三是优化持有体验，加强与销售渠道的合作。四是保持策略的灵活性，以便更快地响应市场变化与新的配置需求。

朱润康表示，未来FOF及“固收+”产品具备一定的发展空间。“伴随存款利率下行，不少资金开始寻找收益稳健的配置方向，这类产品凭借自身风险收益特征，能够有效承接相关配置需求。”他进一步指出，目前销售渠道的合作正逐步深化，从以往代销为主转向与基金管理人联合设计产品，有助于此类产品拓宽触达范围。此外，随着个人养老金制度的推进，养老目标FOF等产品也有望获得更多关注。

记者夏悦超

文字编辑陈偲

版面编辑 毕丹丹

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