当主力资金抛售力度腰斩、市场看似进入缓冲期，一场围绕半导体的多空对决却在暗处白热化。

上周（2026年4月27日至4月30日）A股主力净流出从前一周的1673亿元腰斩至825亿元，抛压力度明显放缓；但增量资金几近枯竭，两融增量从417亿元断崖式跌至24亿元，散户与ETF同步降温，市场从激烈换手进入看似平静的节前缓冲期。

然而，就在市场全面收缩的背景下，半导体却成为被融资客孤注一掷的“避风港”。融资客近116亿元押注半导体，显示对国产替代及景气复苏的强烈押注，同时，ETF资金却对半导体芯片赛道"越涨越卖"。

这场围绕“国产替代”信仰的资金博弈，究竟是左侧布局的序章，还是高位兑现的尾声？

01 A股资金面概览：主力撤退放缓，抛压力度边际减弱

上周A股抛压边际缓解，但增量资金几近枯竭，市场进入典型的节前缓冲期。

数据显示，主力资金全周净流出825亿元，较前一周的1673亿元大幅收窄，抛售力度明显减弱；两融余额增量从417亿元骤降至24亿元，杠杆风险偏好急剧收敛；散户与ETF资金同步降温，显示各类资金在长假前均趋于谨慎。

02 主力资金：一日脉冲难改整体净流出格局

主力资金仍以净流出为主，显示机构对节前市场态度犹豫。四个交易日中，主力资金三日净流出，流出压力依然显著；仅4月29日出现119.8亿元净流入，主要受超大单净流入带动，尾盘亦有回流，显示单日情绪短暂修复，但未能扭转全周弱势格局。

从行业流向看，主力节前向政策预期明确的成长与顺周期方向集中，计算机设备净流入居首，能源金属、证券Ⅱ紧随其后，显示机构对AI算力、资源及资本市场改革仍存共识；与此同时，通信设备、IT服务及新能源产业链成抛售重灾区，化学制品、工业金属及汽车零部件亦遭减仓，反映主力在避险情绪下对周期及出口链趋于谨慎。

03 ETF资金：科创50呈现典型的“越涨越卖”背离

被动资金正从宽基向行业主题进行结构性调仓。作为市场主力军的股票型ETF份额连续缩水，其中规模指数ETF（宽基）是失血主力；但行业指数ETF逆势增长，显示资金在节前对特定行业仍有布局意愿。

重要宽基指数中，科创50当周上涨8.07%却遭98亿元净赎回，呈现典型的“越涨越卖”背离；反观中证2000获4.52亿元净流入，小微盘风格获被动资金逆势布局，显示机构正借指数上涨之机从蓝筹权重向小盘成长切换。

行业主题方面，煤炭与电池ETF领衔吸金，通信ETF及两只人工智能ETF合计净流入超12亿元，但周内均下跌逾1%，呈现“越跌越买”特征；半导体与芯片ETF则遭“越涨越卖”的集中兑现，资金离场意愿强烈。

04 杠杆资金：半导体净买入额遥遥领先

杠杆资金呈明显的节前避险特征，但内部结构分化剧烈。节前最后一天，两融余额单日骤降171亿元，杠杆资金离场意愿强烈；融资买入额占A股成交额比例维持在9.72%-10.08%区间，最后一天回落至9.74%，杠杆参与度边际降温。

从行业看，半导体净买入额近116亿元，占前十总额的六成以上，显示融资客强烈看好半导体国产替代及景气复苏，呈现典型的结构性加杠杆；与此同时，融资盘大幅撤离光伏与TMT（尤其通信和软件），部分传统制造与白电也遭减仓，市场结构性避险特征显著。

05 散户资金：撤离机构逆势加仓的科技龙头

散户资金在节前展现出与主力明显的博弈特征，市场急跌日承接意愿尤为突出。4月28日主力资金单日净流出近499亿元，散户资金却入场积极，显示散户在调整阶段逆势抄底。全周散户净流入率波动于0.44%-1.38%之间，情绪起伏较大。

从个股流向看，散户逆势加仓AI算力与消费龙头，而集中撤离机构逆势加仓的科技龙头，与主力资金形成激烈对倒，反映出当前市场分歧正在加大。