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作者 | 母基金研究中心

来源 | 母基金研究中心

今年，银行系LP出资的活跃，成为一级市场的亮点。

据不完全统计，今年一季度，银行系LP出资超200亿，相比去年同期增长近2倍。这其中，基本都是由AIC贡献的。

这是积极的探索信号，有利于起到示范性作用，带动更多银行系资金布局股权投资行业助力科技创新发展。

我们关注到，银行资金正成为中国私募股权投资LP领域越发重要的参与者。银行是中国最大的金融机构，银行理财市场更是我国各类资管产品中规模最大、投资者覆盖面最广的类别。大体量的银行资金是真正的长期投资者。

此前，银行资金虽目前对股权基金的出资不多，但政策层面上已无障碍，且得到了鼓励：2021年1月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发文件，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作。

2021年底，银保监会进一步发布《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》，强调“支持商业银行具有投资功能的子公司、保险机构、信托公司等出资创业投资基金、政府产业投资基金等”。

2022年初，国务院办公厅发布《关于印发要素市场化配置综合改革试点总体方案的通知》，其中提到，要探索银行机构与外部股权投资机构深化合作，开发多样化的科技金融产品。

在2024年6月发布的“创投十七条”中，也对其有所布局：6月26日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（以下简称“《政策措施》”）有关情况并答记者问。会上，国家发展改革委副主任李春临表示，关于银行资金，我国是银行主导型的金融体系，银行业资产占金融机构总资产的比重超过了90%，在严控风险的前提下，引导银行加大对科技创新和创业投资的支持力度，可以说还有很大的潜力。

为此，《政策措施》提出，以金融资产投资公司为平台，扩大股权投资试点范围，加大对科技创新的支持力度，积极支持资产管理机构加大对创业投资的投入，发行适配创投基金特点的长期资管产品。

关于金融资产投资公司（AIC），2024年9月，金融监管总局印发通知，将五家大型商业银行设立的金融资产投资公司股权投资试点范围由上海扩大至北京等18个城市，目前已实现18个城市签约全覆盖，签约金额超过3500亿元。

2025年3月5日，金融监管总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》，进一步优化完善试点政策，明确将试点范围扩展至18个试点城市所在省份，支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司（AIC），同时支持保险资金参股AIC，希望通过“险资出资+AIC专业化管理”模式，撬动更多社会资本投入。

当前，银行系AIC已扩容至9家，AIC基金签约金额突破3800亿元。

“当前绝大部分AIC基金没有作为LP出资到私募股权基金，而是作为直投基金管理人募集了其他政府投资基金、国资基金的出资，某种程度上加剧了民营基金管理人在市场募资的竞争难度，对社会资本产生了一定挤出效应。我们迫切期盼在LP端能够有活水进来，支持到我们创投基金中来。”北京某VC机构IR总监告诉母基金研究中心。

在AIC母基金方面，已有积极探索：2025年10月21日，深圳市建源政兴股权投资基金（简称“建源政兴基金”）正式揭牌，该基金由建信金融资产投资有限公司、深圳市海洋投资公司、深圳市引导基金、福田区引导基金共同发起设立，AIC母基金规模70亿元，后续拟设立的子基金放大规模为200亿元。该基金的落地，标志着AIC首次通过母基金的方式参与深圳市“20+8”产业投资，为招引银行资金参与战略性新兴产业投资打造了“深圳金融样板”。

从今年一季度的出资情况也可以看出，银行系LP正在一级市场越来越活跃。

去年年底，中国银行宣布，针对科技型企业的金融需求，将配置600亿元专项资金池，包括100亿元股权投资资金和500亿元信贷资金，首期在北京、上海、江苏、深圳、杭州五地试点，培育不少于100家具有关键核心技术的优质企业。

我们关注到，近两年，中国银行频出大手笔支持股权投资行业：2024年，中国银行成功设立了目标总规模300亿的科创母基金。2025年3月12日，中国银行宣布，将旗下科创母基金规模扩容至超500亿元，形成“耐心资本”的长期价值。

中国银行此次发布的科创母基金采用“子基金+直投”模式，其中70%资金将用于出资科创子基金，30%用于直接投资优质科创项目，形成多层次、多维度投资布局。基金首批覆盖天津、合肥、深圳、济南、成都、重庆、西安、武汉八个城市。

我们认为，这可谓是大手笔，为GP带来了难得的募资活水。

长期资金来源一直是制约我国VC/PE行业发展的关键问题，募资市场目前仍然缺少真正的“长钱”。我们期待看到更多银行系LP为一级市场带来长期资本和耐心资本，也期待看到更多AIC母基金的诞生。

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