证监会表示，科创板突出“硬科技”特色，已在集成电路、生物医药等领域形成了产业集群；创业板主要服务成长型创新创业企业，培育了一批新能源、高端装备等领域标杆性企业

文｜《财经》记者 郭楠 张欣培

编辑 | 陆玲

全国两会预告一个月之后，深化创业板改革举措正式落地。

4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》（下称《意见》），深交所同步修订四项配套业务规则。同日，创业板指上涨3.78%，券商股集体上涨，中信证券涨7.25%。

证监会表示，创业板是资本市场贯彻创新驱动发展战略、服务新质生产力发展的重要平台，自上一轮改革以来，资本市场内外部环境发生巨大变化，创业板发展面临新形势新要求，制度包容性适应性不足等问题也日益突出，亟需深化改革，推动创业板高质量发展。

创业板改革在近两年加速推进。2020年8月，注册制改革在创业板落地，全面优化发行、上市、定价、交易、退市等制度。2023年2月，深交所修订相关规则，新增“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”上市标准。直至2025年6月，与科创板重启未盈利企业上市同步，创业板正式启用第三套标准。2025年10月，证监会主席吴清在2025金融街论坛年会表示，将启动实施深化创业板改革。2026年3月，吴清在两会上预告了创业板改革的核心举措。如今，相关举措正式发布。

根据《意见》，深化创业板改革在八大方向制定多项举措，涉及发行上市、持续监管、交易机制等。在发行上市方面，增设第四套上市标准，试点开展地方政府推送拟上市企业信息，建立首次公开发行预先审阅机制，明确提出积极支持优质未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域优质创新企业在创业板上市，深化新股发行定价机制改革；在持续监管方面，推出再融资储架发行制度，允许上市公司临时股东会授权董事会实施简易程序再融资，提高简易程序额度上限，支持吸收合并上市未满三年的新公司；在交易机制方面，推出做市商制度，将股票协议大宗交易调整为实时成交确认，引入创业板相关ETF盘后固定价格交易机制。

资深投行人士王骥跃表示，此次改革总体更加务实，满足国家政策支持但之前不符合条件的企业上创业板，以及针对已上市公司呼吁较多的点进行了放松。

此次改革举措的核心是增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。

证监会表示，这次改革增设创业板第四套上市标准，通过引入收入复合增长率、研发投入等成长性、创新性指标，与市值、收入指标进行组合，以更好支持具备高成长潜力与突出创新能力的优质企业。

具体来看，共有两项指标：一是“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营收复合增长率不低于30%”，主要适用于新兴产业领域企业；二是“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占营收比例不低于15%”，主要适用于未来产业领域企业。

深交所表示，总的看，第四套上市标准设置了较高的市值要求，以利于筛选出市场认可度高的企业。营业收入指标可以衡量出一个企业的商业化水平，2亿元的门槛要求企业具有一定规模，这也符合早期成长型创新创业企业的发展规律。

在支持新质生产力方面，创业板与科创板如何优势互补、错位发展？证监会表示，科创板突出“硬科技”特色，重点服务开展关键核心技术攻关的企业，已在集成电路、生物医药等领域形成了产业集群；创业板主要服务成长型创新创业企业，培育了一批新能源、高端装备等领域标杆性企业。这次创业板增设的第四套上市标准，侧重于前沿技术的引入、转化和应用，与科创板相关上市标准在指标设置、适用行业范围、产业发展阶段等方面形成一定区分。

2025年6月，科创板正式推出预审核机制，如今正式复制到创业板。平安证券投行负责人表示：“上市流程将呈现两大变化：首先，申报文件的完整性和准确性得以提升，审核周期缩短；其次，客户的核心信息安全性得到极大保障。这些变化将显著提升优质企业的上市效率，但也对企业规范运作和信息披露质量提出更高要求。”

在与地方政府合作方面，《意见》明确，试点开展由地级及以上城市人民政府、省级人民政府向证监会和深交所推送拟在创业板发行上市企业信息，适用于已申请发行上市辅导备案、拟按照创业板第三套或第四套上市标准申报的企业。同时也明确，证监会和深交所将地方政府推送的企业信息作为审核注册的参考，不作为企业发行上市的必备程序。

证监会表示，科技创新企业特别是未盈利企业，普遍具有研发投入高、经营业绩不确定性大、盈利周期长等特点，如何识别出创新能力突出、成长性强的优质创新企业，一直是监管部门审核注册工作的重点和难点。地方政府对辖区企业的经营、合规、口碑声誉等方面情况较为了解，由地方政府推送企业信息作为参考，有利于审核部门更加及时全面掌握拟上市企业情况，进一步提高审核注册质效；也有利于将有限的上市资源更加精准、高效地配置到优质创新企业，更好发挥资本市场服务新质生产力发展的功能。

证监会同时强调，地方政府推送信息不是企业发行上市的必备程序，证监会、深交所、地方政府不设置推送企业信息任务目标，各级地方政府不强制下级政府推送企业信息，不得要求企业将政府推送信息作为发行上市必备手续。对未经地方政府推送信息的企业，证监会和深交所仍按现有程序进行审核注册。