图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|实习生陈嘉婕

编辑|郑琳

2026年3月27日，深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”）正式向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为招银国际，独家财务顾问为中金公司。

招股书显示，小阔科技成立于2015年，于2018年推出核心品牌“参半”，并凭借2020年推出的“参半”便携漱口水一举打开市场。该公司定位为综合性日化产品集团，以口腔护理为核心，并逐步延伸至头发及身体护理等品类。其产品组合涵盖基础口腔护理、专业及美容口腔护理及其他个护。根据弗若斯特沙利文报告，以2025年零售额计，该公司是中国第三大口腔护理产品集团，同时也是该领域增长最快的龙头。尤为突出的是，公司不仅在线上口腔护理和线上牙膏市场均位列第一，更在品质牙膏市场占据19.2%的份额，稳居第一。

小阔科技的发展始于漱口水品类，该公司通过社交媒体营销和电商平台运营迅速建立品牌知名度，随后，该公司将线上经验复制到牙膏等核心品类，并持续推出创新产品。财务数据显示，2023—2025年，该公司总收入从10.96亿元迅猛增长至24.99亿元。2025年经调整年度净利润持续攀升，2025年达到1.55亿元，毛利率始终维持在70%左右的高位，显示其主营业务盈利能力在增强。

近年来，小阔科技开启全渠道布局。2025年，该公司线下渠道收入同比增长达231.7%，收入占比从2023年的5.5%提升至19.7%。根据弗若斯特沙利文报告，该公司已成为中国第三大线下口腔护理品牌及线下牙膏集团，并且是前五大集团中唯一一家在2023—2025年实现线下收入三位数复合年增长率的企业，显示出较强的渠道扩张与执行能力。截至最后实际可行日期，该公司线下业务已覆盖超过11万个零售网点。

作为一家高速成长的新消费公司，小阔科技面临多重机遇与挑战。其业务高度依赖“参半”品牌的持续影响力及消费者对线上渠道的偏好，需不断投入营销以维持品牌热度并应对快速变化的消费趋势。所处行业竞争激烈，该公司需与云南白药（000538.SZ）、好来（原黑人）等传统巨头，以及舒客、usmile等新锐品牌在多渠道展开竞争。尽管该公司线上优势明显，但线下渠道的持续扩张与管理、以及与线上业务的协同，对公司的运营能力提出更高要求。此外，该公司还需应对原材料成本波动、产品质量与安全、以及新品类拓展不及预期等风险。

然而，中国口腔护理市场集中度仍低于成熟市场，为头部企业提供了广阔的整合空间。随着居民健康意识提升和消费升级，功能性、高端化口腔护理产品需求将持续增长。小阔科技此次赴港IPO，旨在利用资本市场进一步巩固其线上领导地位，加速线下渠道渗透与下沉，深化供应链与研发能力，并拓展品牌矩阵。若能成功上市，其募资将主要用于强化“线上+线下”“大众+品质”的双轮驱动模式，把握中国口腔护理市场结构升级与品牌集中度提升的历史性机遇。公司能否将线上积累的品牌势能有效转化为全渠道、多品类的持续增长动力，将是其实现长期价值的关键。

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