财联社4月3日讯（记者 周晓雅）今年一季度，回调成为权益资产的行情关键词，公募指增基金的“增强”表现又如何？

Wind数据显示，截至3月底，具有可比数据的471只指增产品中，69%产品年内净值表现跑赢业绩比较基准；其中105只超额收益超过2个百分点。拉长时间来看，近一年净值回报超过业绩比较基准的指增产品依旧过半，更有15只产品近一年回报超过50%。

立足二季度的起点，指数是否已回调到位，指增产品会是合适的配置工具吗？

震荡行情显现“增强”效果

今年一季度，多个核心宽基指数回调。Choice数据显示，沪深300指数在一季度下跌3.89%，科创50、上证50指数跌超6%，北证50指数跌超13%；创业板指也下跌0.57%；中证500、中证1000收涨。

震荡行情也更加考验基金经理的选股能力，体现在净值回报上，公募指增基金表现分化，但依旧有近七成的基金获得超额收益。具体到表现靠前的产品，超额收益靠前的跟踪指数集中在沪深100、中证1000、国证2000等。

比如，年内超额靠前的10只指增产品中，4只跟踪沪深300指数，其中，永赢基金、国金基金、浙商基金、中欧基金旗下的沪深300指增年内一季度超额收益均超过5.5%。此外，天弘国证2000指增、国金中证全指指增的年内超额收益也超过6%。

整体来看，年内超额收益超过3%的有57只指增产品，其中的24只超额收益超过4%，所有指增的平均超额为正。

拉长时间看，指增基金的净值回报和超额收益也更加可观。Wind数据显示，具有可比数据的326只产品中，仅有4只近一年收益为负，其余均是正收益；以超额收益的指标来看，274只指增产品近一年超额收益为正，占比84.05%，所有产品平均超额增至4.92%。

其中，18只指增产品近一年回报居前，表现靠前的则以跟踪有色金属、双创50、创业板指的指增居多。以行业主题指数来看，跟踪中证稀有金属主题指数的华宝中证稀有主题近一年净值回报为93.32%，在同类产品中领先；跟踪中证有色指数的东财中证有色金属指数增强近一年回报也达到78.64%。

宽基指增产品中，挂钩科创创业50指数的长信中证科创创业50指数增强和广发中证科创创业50增强策略ETF净值回报超60%，另有3只净值涨幅也超过50%。

而跟踪创业板指的则有7只净值回报居前，其中，富国创业板增强策略ETF近一年回报超56%；万家创业板指数增强和长城创业板指数增强近一年回报也超过52%。

回调是否到位？

随着一季度的行情回调，短中期业绩均有亮点的指增基金，能否成为当下布局行情有效工具？

“本轮核心指数回调，核心源于全市场流动性阶段性收紧。市场位置上，前期从低位反弹后进入合理消化区间。外围地缘冲突与能源价格波动叠加，加剧资金避险情绪。”在长城基金经理雷俊看来，目前尚难断定所有指数的回调均已到位，地缘冲突的不确定性、流动性的阶段性变化仍可能带来波动，因此对后市持谨慎看好。

金鹰基金也认为，A股指数仍会以区间震荡为主，展望2026年4月，预计A股将在新的中枢上维持震荡分化、轮动较快。

他们分析，虽然美联储在高油价背景下难以降息，但短期看或仍不至于加息。“随着中东冲突缓和和海峡恢复，原油价格在供需主导下仍会有所回落，届时的通胀水平仍会为美联储决策提供部分空间，因此即使未来一段时间我们仍面临‘类滞胀’宏观背景，但悲观预期的修复仍会为指数反弹提供空间。当然，基本面偏弱仍会压制上行幅度。”

中金公司提到，当前A股和港股对伊朗局势带来的宏观悲观情形的定价同样不算完全充分。一方面，美债利率与美元波动对估值的压制尚未完全反映，另一方面，若霍尔木兹海峡封闭带来的扰动进一步影响东南亚的生产活动，衰退预期升温，也会通过需求逻辑，沿着“外需－周期－科技”的顺序传导，即出口链或率先承压，如化工、工程机械等，之后压力进一步扩散至铜、铝等周期品，最后影响科技板块估值。

“当前部分出口链与顺周期板块的调整，已经反映了这一传导路径的开端，但指数层面悲观情形尚未被完全计入。”他们表示。

基于上述预期，如何进行应对？中金公司提到3种应对方式。一是仓位较低，可以左侧布局已充分反映悲观预期、与利率和风险偏好高度相关、深度调整后估值处于低位的资产，如恒生科技、黄金、创新药等。二是仓位较高，短期扰动下可以适当降低仓位，或配置偏防御的低波红利资产作为波动的对冲。三是持有受益于供给冲击和能源安全逻辑的板块，例如储能、煤炭等，但这一配置思路已经是市场共识，交易拥挤，也不宜过度追高。

雷俊则认为，核心指数仍具备长期投资价值，重点关注创业板指以及中证500：创业板指含新能源成分，或可对冲通胀与能源替代需求；中证 500 涵盖算力、资源型公司以及钨等战略金属标的，下行空间或有限且有向上空间。“建议采用定投策略，通过分批布局平滑波动，降低地缘与流动性冲击带来的短期扰动，或可把握指数的长期配置机会。”

拉长时间看，他提到，预计今年A股可能以震荡上行为主，同时市场轮动和阶段性分化较大，较为考验投资者的均衡配置能力，基于此判断，增强策略产品优势凸显。

资源与能源板块，业绩确定性较强的消费、医药、游戏等板块，也是上银基金建议关注的两大主线。至于科技方面，他们强调科技创新与国产替代方向值得关注，这包括半导体设备与材料这一类长期成长性相对确定的板块，以及消费电子与存储板块，当前板块估值处于历史低位，随着基本面边际改善趋势明确，后续向上空间可观。

（财联社记者 周晓雅）