近日，瑞银集团（UBS）贵金属策略师乔妮·特维斯（Joni Teves）公开警告，若伊朗冲突持续拉长且国际油价维持高位，当前黄金市场的上涨势头可能很快趋于结束，投资者或正见证这轮黄金牛市的尾声阶段。这一观点使得国际金价4500美元/盎司关口的走向备受关注，成为市场判断黄金牛市是否延续的核心节点。

特维斯在接受《市场观察》（MarketWatch）采访时表示，黄金价格周期与美联储政策周期大体同步，当前市场对美联储今年维持利率不变的预期，大幅降低了金价进一步上涨的可能性。“我们预计，到今年年底，黄金上涨趋势将逐步减弱，未来几年价格将在较低水平进行盘整。”

据了解，金价走势通常呈现两大核心驱动逻辑：一方面，市场波动时期，交易者会涌向黄金这一避险资产，推动其价格上涨；另一方面，金价与美联储利率总体呈反向关系，央行降息时金价往往走高。回溯近期市场表现，自2024年9月美联储启动降息以来，市场曾预期利率将持续下调，但伊朗战争爆发后，货币政策宽松预期大幅降温。芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察工具显示，美以袭击伊朗前一天，市场对美联储12月政策会议前维持利率不变的概率仅为4%，而目前这一概率已被完全定价，成为压制金价上涨的关键因素。

从近期金价表现来看，市场回调态势明显。周一，国际金价大致徘徊在每盎司4500美元附近，较1月末触及的近5600美元历史高点大幅回落，过去一个月跌幅约15%，两个月内回落幅度接近20%，4500美元关口的支撑作用面临严峻考验。

值得注意的是，瑞银的观点并非完全看空黄金，其对今年年底金价的目标价仍维持在每盎司5600美元。特维斯解释称，这一预期主要基于投资者将继续通过买入黄金实现投资组合多元化的假设。“我们认为整体市场对黄金的配置仍偏低，当前市场面临的不确定性，进一步强化了投资者构建更分散投资组合的趋势，而黄金被视为组合中的核心资产。”

特维斯进一步补充，瑞银团队的基准预期是，金价在经历一段盘整期后，随着配置资金持续入场，有望在今年晚些时候刷新高点。但她同时强调，中东冲突的持续发展可能导致宏观经济前景与政策预期发生重大变化，进而改变金价的中长期走势，这也是当前市场最大的不确定性因素。

对于当前金价回调，特维斯认为这也为投资者提供了逢低买入的机会。“我们认为黄金维持在当前价位及进一步回调，对许多投资者而言将开始具备吸引力。”不过她也指出，目前许多市场参与者仍处于观望状态，等待中东战争局势明朗化后再做出投资决策。

业内分析认为，当前黄金市场正处于多空博弈的关键阶段，4500美元关口既是前期回调的重要支撑位，也成为检验牛市是否延续的“试金石”。瑞银的警告虽引发市场对牛市尾声的担忧，但美联储政策走向、中东局势演变以及全球投资者资产配置需求等多重因素，仍将共同决定黄金后续走势，4500美元关口最终是牛市终点还是新一轮上涨的起点，仍有待市场进一步验证。