记者|王帆

编辑|何小桃 董兴生 杜恒峰校对|段炼

“名创优品永远是我优先级最高的工作，我绝对不会因为投资而分散精力。”3月31日下午，在名创优品（HK09896，股价32.50港元，市值393.92亿港元）2025年业绩电话会上，公司创始人、CEO（首席执行官）叶国富如此安抚投资者。

头一天晚上，名创优品花了近63亿元投资的永辉超市发布业绩快报，2025年亏损扩大至25.50亿元，这也导致名创优品的投资亏损超过8亿元。

去年这个时候，叶国富要带领永辉超市减亏的承诺还言犹在耳。而如今，电话会上面对投资者对永辉业务的关心，叶国富一改过往侃侃而谈的风格，仅表示两家公司经营独立，请投资者放心。

这项投资决策明智与否，市场还莫衷一是。而回到名创优品本身，2025年其全球门店开到了8485家，且越开越大，同店销售改善；摒弃平价杂货店的标签，向IP（具有商业价值的创意内容或品牌）运营平台转型，发力自有IP。这当中也少不了和泡泡玛特的竞争。在本次电话会上，叶国富也坦言，要效仿友商和顶流艺人合作，推广自有IP。

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在永辉上亏的钱

要在MiniMax补回来

3月31日下午，名创优品发布2025年财报，2025年公司实现营业收入214.44亿元，同比增长26.2%；期内利润为12.1亿元，同比下滑54.1%，下滑原因之一是投资永辉超市亏损8.13亿元。

永辉超市前一天发布的业绩快报显示，2025年实现营业收入535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润亏损25.50亿元，上年同期亏损14.65亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，2025年初叶国富曾放话：“永辉2025年就是两个字，减亏！毛利率再提升几个点，规模再提升。”但如今到了“练兵时刻”，永辉的规模没提升，亏损也没减少。

在业绩电话会上，有投资者关心名创优品对永辉业务的看法和规划。叶国富强调：“我特别跟各位股东说明，我本人最关注的核心业务始终是名创优品，这是我们的根基，也是我们未来持续发力、实现增长突破的核心，所以大家放心，我90%以上精力都在名创优品，这永远也是我优先级最高的工作，我绝对不会因为投资而分散精力。”

他进一步补充说：“永辉已经完成了管理团队的调整，也正式聘请了王守诚先生担任CEO，在他的带领下，永辉有自己完整的管理团队，已经能够独立负责永辉的日常经营与战略落地。”

对于永辉的未来，叶国富仅以简单的一句“我们认为大家要以长期主义看，要对这个业务充满信心”一笔带过。相比于刚收购时描绘的广阔蓝图，如今堪称惜字如金。

有趣的是，同样作为名创优品的对外投资项目，其对明星AI公司MiniMax的投资收益，有望填补永辉亏损的窟窿。MiniMax于今年1月登陆港股，目前市值超3300亿港元。据叶国富透露，名创优品在MiniMax成立早期以较低的估值入股，“所以目前回报还是不错的”。

名创优品CFO（首席财务官）张靖京介绍：“初步预计今年第一季度，因为这一项投资带来的一次性收益约8.5亿元到9亿元。”

全年净增705家门店同店销售改善

张靖京在会上强调：“管理层认为上述投资收益或亏损，以及股权支付开支、汇兑损益等，都不反映名创优品核心主营业务的盈利能力，我们应当从经营利润和净利润中剔除。”

于是，名创优品在这份2025年财报中，更愿意采用经调整的财务数据。财报显示，2025年经调整经营利润为28.98亿元，同比增长6.5%。也就是说，剔除非经常性因素后，名创优品净利润仍保持增长，不过增速放缓（上年增速为15.4%）。

截至2025年末，公司门店总数达到8485家，较上年净增705家。其中名创优品（MINISO）品牌总计8151家门店，TOP TOY品牌总计334家门店。近期，叶国富曾在多个场合强调，要关闭80%的门店，“腾笼换鸟”开大店、开好店。公司透露，截至2025年末，标杆性的大店“乐园系”门店在国内已达26家。

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在本次电话会上，叶国富再次强调：“回顾发展历程，名创优品走过了两大战略阶段，先跑马圈地、全球铺店，再做IP战略升级，让公司从平价杂货店变成了兴趣消费目的地。如今我们正迈入第三个阶段——门店的乐园化升级。这不是简单的门店扩容，而是整合了前两个阶段核心能力，以更大的空间放下更多的IP品类，用沉浸式场景激发情感共鸣，用持续迭代的IP拉动复购。这是从卖产品向卖体验，从流量生意向粉丝生意的根本性跨越。”

记者注意到，相比2024年名创优品通过大规模开店来增收但同店销售表现不佳，2025年其同店销售已经有所修复。财报显示，名创优品集团整体同店销售增长达到低个位数水平。

叶国富表示：“（2025年）第四季度名创优品品牌国内同店销售增长达到了中双位数，创年内新高，单店日均销售更是超过了2023年水平。2023年是（新冠）疫情后的报复性消费大年，而名创优品还能够在2025年常态化市场中突破当时峰值，说明这是真正的结构性改善，不是靠吃红利。”

“计划到2026年，我们的重要市场如中国、北美同店销售将继续保持低位数的健康增长，全年净增门店510到550家。我们将会追求开店的质量而非绝对数量。”张靖京补充道。

要学泡泡玛特与顶流合作但自有IP仍有短板

随着名创优品向IP运营平台转型，市场对其的讨论总绕不开泡泡玛特。

本次电话会上，叶国富并不讳言友商：“大家都知道我们友商（指泡泡玛特）的一个IP（指LABUBU）就是通过Lisa（韩国女团BLACKPINK成员），带动了全球的销售。所以和全球顶级艺人的合作，会对我们后面自有IP的推广效应放大，带来巨大的价值。”

记者注意到，名创优品也开始效仿上述推广方式。巧合的是，公司选择了与Lisa的同团队友Jennie合作——3月20日，名创优品“Jennie Ruby”联名快闪店在上海港汇恒隆广场开业，开业首日业绩突破220万元。

不过，被叶国富寄予厚望的名创优品自有IP，目前仍存在短板。数量上，截至今年1月末，名创优品的自有IP为16个，远低于180个国际授权IP；销售上，目前只有一个YOYO跑了出来。据他透露，YOYO推出不到半年销售额已经突破亿元，且今年第一季度，平均每个月销售额达到5000万元。他希望，YOYO今年在国内能卖到6亿元，而海外要进入10亿元俱乐部。

名创优品自有IP YOYO 图片来源：每经记者 王帆 摄

对比来看，泡泡玛特2025年有90%的收入来自自有的艺术家IP，共有17个艺术家IP收入过亿元，其中LABUBU所在的THE MONSTERS家族2025年收入已超过141亿元。相比之下，名创优品仍有很长一段路要追赶。

叶国富最后说，名创优品仍会坚持“授权IP+自有IP”相结合的IP矩阵。“从经营数据来看，自有IP凭借更高的用户黏性、更强的定价权、更低的IP授权成本、更大的独特性，在毛利率贡献上要优于第三方IP；第三方IP在用户拉新、流量破圈、内容营销上能给我们带来非常好的补充效应。两者形成协同互补，共同驱动了我们IP业务的持续高质量增长。”

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