来源丨时代商业研究院

作者丨实习生杨军微

编辑丨郑琳

2026年3月9日，专注全球分布式储能系统解决方案的思格新能源（上海）股份有限公司（Sigenergy Technology Co.,Ltd.，以下简称“思格新能源”）正式向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券、法国巴黎银行。该公司由前华为核心高管许映童实际控制，是全球可堆叠分布式光储一体机赛道龙头，也是港股稀缺的高成长分布式储能标的。

招股书显示，思格新能源成立于2022年5月，采用Fabless+ODM轻资产模式，专注分布式储能产品研发设计与系统集成，生产环节全部外包。该公司核心布局光伏发电、智慧储能、新能源充电桩三大业务，主打可堆叠分布式光储一体机、户用及工商业储能设备，核心服务海外家庭与工商业客户，产品覆盖全球80多个国家和地区，海外收入占比超90%。

根据弗若斯特沙利文报告，按2024年出货量计算，思格新能源为全球第一大可堆叠分布式光储一体机提供商，市场份额高达28.6%；核心拳头产品SigenStor五合一光储一体机贡献超90%营收，凭借技术优势稳居细分赛道头部，自有核心技术构筑起较强市场壁垒。

财务数据显示，思格新能源业绩已实现爆发式增长，成功扭亏为盈。2023—2025年前三季度，该公司营收分别为0.58亿元、13.30亿元、56.41亿元，增长势头迅猛；2023年净亏损3.73亿元，2024年扭亏后盈利8384.5万元，2025年前三季度净利润飙升至18.90亿元。毛利率持续走高，同期分别为31.3%、46.9%、51.6%，盈利水平远超行业均值。

渠道与供应链层面，思格新能源集中度风险突出。在客户端，2023年前五大客户收入占比超70%，且高度依赖欧洲、澳洲、北美海外市场；在供应链端，前五大供应商采购占比超40%，核心原材料电芯依赖外部供应，电芯成本占比超80%，供应链稳定性承压。

与此同时，招股书披露，思格新能源存在多项核心经营风险。其一为单一产品依赖风险，核心产品贡献超九成收入，产品结构极度单一，市场波动或竞品冲击将直接影响业绩；其二为财务压力风险，2025年9月末资产负债率达65.4%，存货与应收账款高企，短期偿债与现金流压力较大；其三为行业竞争与政策风险，全球巨头跨界竞争，储能行业政策变动、贸易壁垒也会对业务造成影响；此外，公司成立时间较短，快速扩张下内部管理与内控体系仍待完善。

根据招股书，思格新能源本次IPO募资，主要用于加码核心技术研发、拓展全球营销网络、优化供应链体系、升级生产自动化水平，以及补充营运资金、缓解财务压力。

作为成立仅四年的储能黑马，思格新能源依托细分赛道优势实现高速增长，此次三度递表港交所，若成功上市，将借助资本补齐业务与财务短板，其后续产品多元化、全球化扩张的表现，值得市场持续关注。

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