文 | 氨基观察

“奇点”与“拐点”，共同定义了当下的AI制药时代。

前者勾勒出AI+生命科学的宏大叙事——随着技术持续成熟，行业正迎来连续、爆发式的能力跃迁；后者则更贴近产业现实，描摹出技术奇点到来之后，企业真正可落地的成长路径：不是线性增长，而是裂变式爆发。

这一逻辑，在外部环境的加持下进一步强化。例如，资本市场在用真金白银投票，区分“有收入的技术公司”与“有技术的收入公司”。真正具备技术壁垒、能够持续创造价值的AI制药企业，正在获得确定性的资本溢价。

3月9日，作为AI制药赛道的典型样本，英矽智能被正式纳入恒生综合指数成份股，并同步进入港股通名单。从上市到迈入港股通仅用时4个月，不仅是对其市值表现与流动性的认可，更意味着实打实的获益：

一方面，流动性进一步增强；

另一方面，业务潜力加速释放。

通过指数纳入、港股通开放等，资本市场提供流动性与资金背书，技术壁垒与价值创造构成核心基本面，二者形成正向循环，加速转化为AI制药企业更确定的长期价值与变现能力。

技术奇点

随着AI模型、数据与算力同步成熟，AI制药正进入连续质变的临界点。

研发效率与成功率的提升逻辑越发清晰。美国NIH数据库2025年2月报告显示，截至2023年12月，21款进入I期试验的AI研发药物成功率达80%–90%，显著高于传统方法约40%的平均水平。

这一质变，在头部AI制药企业身上体现得更为直观。

例如，英矽智能依托端到端Pharma.AI平台，将从立项到PCC的平均周期压缩至12–18个月，远快于传统研发的4.5年。在实际研发中，表现可能更为出色。例如，英矽智能与海正药业达成战略合作仅8个月后，便在合作项目中高效提名临床前候选化合物。

如今，AI改变制药产业，早已不是能不能的问题，而是颠覆力到底有多强的问题。

一方面，New Modality的延伸能力越来越强。

从行业发展规律来看，单一药物模式的研发瓶颈日益凸显，多模态药物研发已成为突破成药困境、拓展治疗边界的重要方向。对于AI制药企业来说，通过更多元的成药路径，攻克传统研发难以突破的高难度靶点，是验证技术、算法能力的关键。

这也正是头部AI制药企业正在突破的方向。例如，英矽智能正通过Pharma.AI下属生成引擎Generative Biologics，将生成式AI能力拓展至多肽、纳米抗体、全长抗体，以及抗体偶联药物和蛋白降解靶向嵌合体等新分子实体领域，并且已有多项实质性成果落地。

日前英矽智能公开的口服GIPR拮抗剂ISM0676由AI设计，仅14个月完成，已进入临床前PCC阶段；与司美格鲁肽联用最高减重31.3%，单药减重约10.4%。不管是研发速度还是临床效果，都大大超出业界预期。

另一方面，头部AI制药企业正从单一项目研发升级为全链路产业赋能。

英矽智能在2026年初推出的大模型专精训练框架MMAI Gym，堪称极具标志性的一个事件。MMAI Gym贯穿研发全流程。具体而言，该模型内部分为两条专业赛道：

CSI化学超级智能：关注反应推理、逆合成、分子设计与性质预测；

BSI生物/临床超级智能：关注靶点发现评分、组学感知推理及临床试验成功率预测。

它的作用很简单：主要解决通用大模型容易 “胡说、不专业” 的痛点，教会通用AI处理专业任务的技巧，比如药代动力学（DMPK）、毒性终点（如 hERG、DILI 风险）以及分子3D结构属性关系预测等关键问题，让结果更准、更可信。

更简单的概括，就是把通用大模型（比如GPT、Llama），从 “什么都懂一点” 的普通学生，训练成精通药物研发的专业专家。以阿里千问（Qwen）3为例，经过MMAI Gym训练后，模型在行业通用的测试任务中，失败率从70%提升到5%以下，实现10倍的性能飞跃。

试想一下，经过MMAI Gym训练，任意模型都可以实现高精准预测，真正的AI制药平权时代正在到来。

并且，从英矽智能的布局来看，AI的高效能力不仅覆盖早期研发，还有望加速直接带来落地变现的BD等环节。英矽智能发布的Automated Partnering System，瞄准的是产业BD合作的标准化、流程化和智能化，最终的愿景是“AI做交涉，人类做决定”，打破限制爆发式创新的运营能力天花板。

显而易见，在制药产业，AI正完成从 “技术工具” 到 “产业引擎” 的跃迁。

产业拐点

奇点来临，拐点自来。

对于AI制药企业来说，增长并非传统企业那种线性增长，而是裂变式的。即从0到1的概念验证之后，从1到10，再到30甚至100的飞跃，可能就在眨眼之间……

从实际情况来看，头部AI制药企业也确实为行业描摹出技术奇点到来之后的高增长路径。英矽智能，正是一个极具代表性的观察样本。

目前，英矽智能已经清晰走通两条成熟变现路径，构成了公司稳健的基本盘。

一是药物发现与管线开发，通过对外授权或合作开发高价值管线资产，获取首付款、里程碑付款与销售分成。

自主开发层面，公司已构建起包含28款以上临床前候选化合物的创新内部管线，广泛覆盖纤维化、肿瘤、免疫、代谢等高临床价值领域，其中12款已经获得临床试验批件，多项临床试验稳步进行中。

英矽智能的分子具备明确临床价值与差异化成药潜力。TNIK小分子抑制剂 Rentosertib（原名 ISM001-055）便是最佳例证。作为公司研发进度最快的管线，该药物2025年6月在《Nature Medicine》发表积极IIa期临床研究结果，展现出逆转肺功能恶化的显著潜力，有望填补业界疗效空白。

从管线数量与质量来看，公司已具备中等Biopharma特征，不仅涉及领域广泛、阶段分布合理，且药物变现节点临近，具备极强的持续性。

与此同时，AI实力与自主研发实力双重突出，让英矽智能在BD、合作开发上的变现能力尤为强劲。2026年一季度至今，首付款+里程碑款收入已达4500万美元左右，接近去年全年收入（5580万美元–5630万美元）。

二是软件解决方案，通过Pharma.AI平台授权带来稳定的订阅式收入。

目前，公司已与全球前20大药企中的13家建立软件平台合作关系，更在和齐鲁制药的战略合作中国实现了早期平台授权到超9亿港元研发合作的价值深化和定位转变，平台价值得到头部产业方高度认可。

口碑的另一面必然是真金白银的营收。从公开数据来看，英矽智能的软件平台收入从2022年起一路走高，到2024年的复合年增长率达到62.7%，仅2025年上半年，确认收入已经超过2022年的1.5倍。

在两条确定性路径的支撑下，公司已具备强劲增长爆发力。但英矽智能并未止步，第二增长曲线仍在加速开拓、蓄势待发。

MMAI Gym模型训练平台的落地，除了赋能升级之外，本质上也是商业模式的创新。通过MMAI Gym，英矽智能实现反向赋能，开辟高毛利的 “科学知识授权” 与 “模型深造服务” 增量市场。

事实也正如英矽智能所布局。3月9日，英矽智能与源自麻省理工学院（MIT）计算机科学与人工智能实验室（CSAIL）的顶尖AI公司Liquid AI，就MMAI Gym达成战略合作，并首发“成本低、效果好”的轻量化基础模型LFM2-2.6B-MMAI，通过26亿参数和本地部署条件，就能覆盖200多种专业药研任务，并取得行业领先的表现。

MMAI Gym首单合作落地，预示着新变现渠道的正式开启。

同时，公司以统一技术根基为底座，横向拓展软件解决方案的非医药应用场景，在农业、先进材料、兽医药物等领域打开新的增长象限。

第二增长曲线的开启，在带来业绩增量的同时，也印证了两个关键趋势：

一是AI制药企业的抗风险能力持续增强，因为变现模式更加多元；二是无论看得见还是看不见的战略新机遇，都将成为它们可以抢占的未来战场。

很显然，在已知与未知的双重布局下，头部AI制药企业的变现模式正呈现火力全开的姿态，也让市场更加清晰地看到其未来巨大的增长爆发力。

被按下的加速键

内外共振之下，AI制药企业正迎来全面加速。

内部方面，平台技术授权等变现模式火力全开，为企业带来稳定现金流与海量真实世界验证数据；而内部管线的成功，又持续反哺并迭代AI平台能力，让模型越发精准高效，最终形成强劲的数据飞轮效应。这一飞轮又能进一步反哺其他业务、拓展变现边界，为长期高增长不断注入确定性动力。

在自身确定性持续升级的同时，外部环境也迎来多重利好，共同推动AI制药企业按下发展快进键。

英矽智能在短期内顺利纳入港股通正是如此。资本市场用真金白银做出选择，认可其 “有技术的收入公司” 定位，并给予与其技术壁垒、商业化能力相匹配的确定性溢价。

当然，纳入港股通对英矽智能的意义，不只体现在资本层面，更直接作用于产业发展。

一方面，公司品牌与行业影响力显著提升，“港股AI制药第一股” 的标杆地位进一步强化，有利于吸引更多优质产业链合作与License-out机会；

另一方面，增量资金与更优的融资环境，将直接支撑管线推进、临床投入与商业化落地，加速AI制药从技术价值向商业价值转化。

更深层次上，这一变化也在持续加固AI制药产业与资本的正向循环：以技术壁垒构筑核心竞争力，以价值创造赢得资本认可，再以资本反哺夯实技术壁垒，最终形成可持续的闭环。

随着上述逻辑不断被验证，AI制药行业将全面迈入产业兑现与价值落地的新阶段。