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作者| FOFWEEKLY

来源 | FOFWEEKLY

2026年的一级市场，暖风一吹再吹。从中央到地方，积极信号密集释放，资金结构也在悄然转向。而这背后，关于“耐心资本”的信号正愈发清晰。

一方面，各地母基金的存续期正在陆续稳步拉长，向15年、20年迈进；另一方面，部分地区的母基金开始探索“不设存续期”的制度设计，向真正意义上的“长青”资本演进。

近日，创投圈又迎来一则重磅消息——陕西省也迎来一只“永续母基金”。

扩募至100亿，陕西首只“永续母基金”登场

3月9日，在西安新兴产业投资发展论坛上，西安高新新兴产业投资基金宣布重磅升级，引发行业关注。据中证报报道，该基金规模从50亿翻番至100亿，存续期由30年调整为长期/永续。

这意味着，又一支不设固定存续期限的母基金来了。

据悉，该母基金成立于2016年，由西安高新区管委会发起设立，初始规模50亿元。母基金聚焦西安高新区重点扶持的战略性新兴产业、硬科技产业，主要通过参股等方式与其他出资人合作发起设立基金或增资已设立的基金，以及直投等方式支持区内企业。

截至目前，通过直投方式支持区内企业74家，参股子基金18只，子基金总规模167亿元，撬动倍数4.9倍。

此次进一步扩募，为行业带来新的活水，其同步调整的存续期安排，更让“耐心资本”的属性得到进一步强化。

事实上，回望整个一级市场，“永续母基金”的概念并非首次出现。

不久前，广东省便已有先例。

2026年2月，广东省推出总规模1000亿的战略性新兴产业引导基金。该引导基金由广东省财政厅全资设立，首期规模500亿元。

与以往基金最显著的不同是，该基金长期经营，不设固定存续期限，并建立回收资金循环滚动投资机制。

开年内，两地接连打破基金存续期限制，正是行业塑造耐心资本，打破“不敢投”魔咒的绝佳印证。

在业内人士看来，这一举措有望为行业带来积极的结构性变化。

“耐心资本”时代已然来到

长期以来，市场存在显著的“期限错配”问题，基金存续期与项目成长期之间的矛盾导致基金在退出遇困，市场对于“耐心资本”的呼声日益高涨。

日前，全国人大代表、上海国有资本投资有限公司董事长袁国华在接受中证报采访时表示：“未来产业普遍具有不确定性大、前期投入高、回报周期长等特点，需要更加长期稳定的资本支持。”

为此，袁国华建议，设立存续期15年至20年的超长期未来产业母基金，通过“母基金+子基金”的方式吸引社会资本参与，形成千亿级规模的未来产业投资体系。

事实上，自2024年4月“耐心资本”一词提出至今，“耐心资本” 逐渐从行业热词转化为落地实践，越来越多基金存续期拉长。

过去一年至今，以央企、国家队、社保基金为代表的“耐心资本”，正呈现出前所未有的活跃度。

2025年12月落地的百亿央企战新基金——诚通科创投资基金（江苏）有限公司设置了15年的存续期，突破了传统创投基金7-10年的周期限制。

同时，令市场瞩目的三大国家创投引导基金更是将存续期拉长至20年（10年投资期+10年退出期）。此外，洛阳天使母基金、上海未来产业基金、江苏多地专项母基金等，均将存续期明确设定为15年甚至20年，旨在真正塑造“长钱”生态。

与此同时，深圳、陕西相继推出对于“不设固定存续期”的引导基金的尝试，或将从根本上解除了投资决策与退出时限的刚性绑定，使资本能够真正基于技术演进规律和产业成长周期进行长远布局。

这一设计为陪伴硬科技企业跨越“死亡谷”、推动原始创新与颠覆性技术孵化提供了稳定的制度性保障，有望引导资本更加坚定地投向技术深水区。

而除了存续期的延长化，“风险共担” 也成为耐心资本发展的另一大趋势。

2025年以来，各省市发布创新尽职容错、长周期差异化考核、分类退出等举措，最大限度激发经营主体投资积极性和创新活力。

1月15日，广州市发布《广州市科技成果转化“补改投”试点工作办法》，明确规定财政资金遵循投资规律，容忍正常风险，不以单项目或单年度盈亏作为考核依据，允许单个项目出现100%亏损。当财政资金整体投资损失率控制在80%（含）以内时，对相关人员不予追责。

此外，四川、陕西、湖北、山东等多地也相继提出建立政府引导基金尽职免责机制，部分地区的容损率最高可达100%。

创投市场的耐心与包容姿态越发显著，长期主义路径明晰，耐心资本从来不是口号。

结语

未来，随着越来越多的国家级“耐心资本”活水不断涌入，以及各区域的积极探索，不仅将为创投行业带来更坚实的信心，也预计将带动更多区域在发展理念上向“长期主义”看齐。

这种稀缺的“长钱生态”的构建，恰恰为投资周期漫长、技术壁垒深厚的硬科技、人工智能等未来产业，埋下了最关键的生长伏笔。

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