从接近突破每桶120美元到跌回90美元下方，国际油价仅用了一夜的时间。

暴涨暴跌背后，哪些因素在左右国际油价的走势？

一切的根源，都指向中东地区剑拔弩张的局势。自美以伊战事升级以来，任何战场上的风吹草动，都会迅速传导至全球油价。专家认为，这种剧烈的价格波动，归根结底，是市场对石油供应担忧情绪的集中体现，而这种情绪，正在被地缘政治的风暴无限放大。

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一场由预期主导的戏剧性转变

国投期货研究院副院长郑若金对中新经纬表示，3月9日国际油价的暴涨并非偶然，而是霍尔木兹海峡持续不通行导致供应短缺预期逐渐增强的结果。

“问题的关键不仅在于封航本身，更在于它引发的连锁反应，”郑若金解释，一方面，霍尔木兹海峡封航问题不是短期可以解决的，另一方面持续封航已经带来一些连锁反应。由于原料紧缺，部分亚太地区的炼厂已经开始减产、检修。另外，更严重的是，满载原油的油轮无法驶出，导致石油在港口和储油设施中大量积压。而这些设施的库容是有限的，一旦接近上限，上游油田将被迫减产，形成新的“供应紧缺”。

“且这种紧缺局面一旦形成的话，很难在短期内通过简单手段进行平抑，即便霍尔木兹海峡日后恢复通航，地缘政治的余波也会让市场长期处于高成本、高风险的阴影下。”郑若金强调，封航时间越长，市场对供应紧张的预期就越强烈，最终在3月9日将市场情绪推至极致，引爆了油价。

然而，就在市场陷入狂热、交易员们纷纷押注油价突破每桶120美元之时，3月10日凌晨，剧情却发生了戏剧性的反转。几个小时前还在狂飙的油价，突然掉头向下。

郑若金认为，这主要源于三个缓解市场供应焦虑的关键信号。一是七国集团（G7）财政部长周一举行电话会议，商讨是否释放战略石油储备以应对石油安全风险。二是美国总统特朗普表示对伊朗战事已基本结束。三是伊朗表态，没有完全封锁霍尔木兹海峡。三股力量几乎在同一时间窗口涌现，共同浇灭了市场的恐慌情绪。

在这三股力量中，郑若金认为特朗普的表态对市场情绪的冲击最为直接。七国集团虽然最终并未宣布释放战略石油储备，但给市场带来一个信号——最紧张的时间点已经过去了，这极大地安抚了市场的恐慌情绪。

此外，郑若金还指出了市场微观结构上的脆弱性。油价大涨的时候，整个欧美市场存在流动性不足的情况，价格有点虚高。因此，一旦有利空消息放出，市场极易发生剧烈反转，加上多头交易者集中获利了结，便形成了踩踏式的回调行情。

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未来油价顶部难测

展望后市，郑若金判断，地缘政治仍是影响国际油价的主要因素。“虽然特朗普已经表态，但是目前整个伊朗局势并没有出现全面停战的迹象，还存在较大不确定性。而只要风险点存在，对于供应和物流层面的扰动就不会散去。”

郑若金指出，从目前的盘面可以看出，在冲突过程中，一旦油价脱离基本面，完全由地缘政治驱动，市场的波动性就会显著放大。“这种不确定性被放大，油价相应的波动也会放大。当局势稍微缓和，油价的波动可能又会稍微收敛一点。”

郑若金认为，目前来看，美以伊战事对油价的冲击可能已经超过了乌克兰危机。乌克兰危机主要影响的是对俄罗斯油气资源的担忧，而且俄罗斯的油气产量恢复很快。但中东地区如果长期处于战争状态的话，对于中东的油气资源生产和物流都会带来很大冲击。

在这种局势下，郑若金坦言，油价的顶部变得极难预测。全球没有任何一个市场或力量有能力完全弥补中东地区的供应缺口，这种巨大的不确定性，将为油价带来极大的向上弹性。

此外，郑若金认为，即便冲突结束，美国对于伊朗的制裁能不能解禁，也是影响油价的一个关键变数。