2026年1月，随着陕西旅游（603402.SH）敲钟上市，陕西正式集齐“省市区”三大文旅上市平台。

但在1月底，西安旅游（000610.SZ）却也拉响退市警报：预计2025年归母净利润亏损2.37亿元—2.9亿元，扣非净利润亏损2.11亿元—2.66亿元。对此该公司表示，若2025年净资产仍为负值，其股票或将触及国九条“财务退”的风险警示标准，即戴帽“*ST”。

在此背景下，西安旅游正在加速出清非核心资产，以求业绩“止血”。

据其3月6日公告显示，拟向母公司下属子公司“西安旅游集团实业投资有限公司”（简称“西旅实投”）转让如下资产：西安红土创新投资有限公司（简称“红土创投”）50%股权，出让价1398.16万元；西安西旅创新投资管理有限公司（简称“西旅创投”）30%股权，出让价183.09万元。财闻估算合计约1581.25万元。

其中，红土创投2025年营收为0元，净亏损153.36万元；西旅创投营收628.79万元、净利润375.74万元。截至2025年底，两家公司净资产分别为2551万元与610.29万元。交易完成后，西安旅游不再持有二者股权，并合计产生收益30.66万元。

值得注意的是，过去12个月，西安旅游已通过借款、租赁、委托管理、定增募资等各种方式，从西旅集团体系拿走约3.94亿元。

另据其近期披露的担保公告显示，该公司还计划为5家子公司申请约8000万元的授信额度担保，主要是补充流动资金、办理贷款及票据等相关业务。这也意味着，仅过去一年，西安旅游就吸筹约5亿元流动资金，以维系自身运转。

频繁“找钱”的背后，其实与西安旅游孱弱的造血能力有关。

同花顺iFind数据显示，2025年，西安旅游预计营收5.15亿元—5.95亿元，较2012年的8.52亿元衰退明显。期间扣非净利润连续13年亏损，总金额超10.40亿元。截至2025年三季度，该公司资产负债率已达93.55%，远超A股旅游及景区行业约41.80%的平均水平。同期，其账面货币资金仅1.11亿元，流动负债高达10.99亿元。

拆分来看，首先是主营业务“旅行社”的业绩疲软。据悉，该板块2024年营收3.78亿元，较2019年缩水超五成；2025年上半年又同比再降8.55%，营收仅1.39亿元。且毛利率还长期处于0—2%的低位徘徊，2025年上半年才升至5.76%，但与2012年的16%仍有较大差距。

其次是被寄予厚望的酒店业务持续“失血”。疫情以前，该板块贡献并不显著，2019年仅占总营收的6.32%。

2020年以后，西安旅游陆续投资、收购了40余家酒店资产，将业务规模做到了5332万元（2025年上半年），占总营收比重升至24.46%。但同期，该项业务毛利率却波动明显，一度跌破-79.08%。2025年上半年为-12.54%，意味着西安旅游酒店业务每收入100元，直接成本为112.54元，亏损12.54元。

对于酒店业务连年亏损，西安旅游曾解释：“受行业环境与培育周期叠加所致”，并表示将持续优化运营策略、推进降本增效。但现实是，酒店运营所产生的物业租金、水电费用、人力成本等固定成本具有刚性特征，无法随收入下滑同步缩减。

最后，是其他业务板块。2025年上半年，西安旅游的租赁、商贸、游乐园三项业务合计营收不到2000万元，占总营收比重不足10%，毛利率分别为51.76%、7.12%、-104.91%。其中商贸业务甚至自2019年就开始布局，从彼时规划来看，该业务旨在“开辟新零售渠道，拓展供应链产业并做好相关配套服务，以实现商贸经营快速扩张。”但六年过去，似乎未能形成有效支撑。

西安旅游此前曾多次甩卖名下资产，以实现账面盈利。如2018年以1.4亿元转让西安草堂奥特莱斯购物广场35%股权，在当年实现9627万元净利润；2019年无资产出售，业绩随即转亏；2020年再度靠资产处置扭亏。

2021年，该公司试图转让曾重点投资的“扎尕那旅游特色小镇项目”——迭部县扎尕那生态旅游文化发展有限公司股权，但因无意向受让方而不了了之。

而在2025年业绩预告中，该公司也表示，除消费降级影响酒店板块入住率与房价外，扎尕那项目销售价格未达预期，公司基于谨慎性原则计提大额跌价准备，进一步侵蚀利润。

更令人担忧的是，西安旅游身后的“输血者”——母公司“西旅集团”的业绩表现已经疲态尽显。企查查数据显示，2023年—2025年上半年，该集团净利润分别为-3.86亿元、-4.35亿元、-1.87亿元；资产负债率则分别为72.69%、76.51%、76.34%。

对此，有西安某文旅企业负责人向财闻表示：与手握大唐不夜城管理权的曲江文旅（600706.SH）、坐拥“长恨歌+华山”两大顶流IP的陕西旅游相比，西安旅游处境一直比较尴尬，既无独特性的核心景区资产，又受制于旅行社、酒店业务的低毛利困局，加上主营业务高度依赖省内市场（占比90.04%），尽管近些年省外收入有所增长，但基数整体较小，难以形成有效支撑。