中国商报（记者 马文博）国家金融监督管理总局近期发布的2025年四季度保险公司资金运用情况表显示，截至2025年年末，保险行业资金运用余额达38.5万亿元。其中，险资配置核心权益资产（股票+证券投资基金）规模较年初大幅增加1.6万亿元，达5.7万亿元。

业内人士表示，保险机构的股票配置比例创近4年新高，对2026年权益资产的信心显著提升，是对市场环境变化与自身资产配置需求的双重回应，既是权益市场长期价值的显现，也折射出保险资金在资产配置上的主动调整。

保险机构的股票配置比例创近4年新高，权益资产配置信心显著提升。（资料图，图片由CNSPHOTO提供）

险资配置加码

国家金融监督管理总局披露的数据显示，截至2025年四季度末，我国保险行业资金运用余额较上年末增长15.7%，全年增速为2021年以来的最高水平。

值得关注的是，2025年权益类资产配置规模和占比均实现大幅提升，股票投资在保险资金运用余额中的占比创近4年新高。截至2025年年末，财产险公司、人身险公司的股票配置余额分别为2268亿元、3.51万亿元，占比分别为9.39%和10.12%，较2024年年末分别增长41.66%和54.67%。

另据中国银行保险资产管理业协会公布的2026年保险机构资产配置展望调查结果，从保险公司资金运用余额来看，股票配比创新高；多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度，计划小幅增配A股。

上述调查结果来自127家保险机构的反馈，包括36家保险资产管理机构和91家保险公司。调查结果显示，在大类资产配置方面，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产。多数保险机构预计对银行存款、债券、证券投资基金及其他金融资产的配置比例与2025年基本持平，部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资。

多方因素推动

对于险资大幅增配股票及基金，东吴证券发布的研报称，除新增资金外，股价上涨和基金净值提升有较大影响。

“在中国经济转型升级的关键阶段，规模超过30万亿元的保险资金正用真金白银为资本市场投下信任票。”苏商银行特约研究员付一夫对中国商报记者表示，这种创近4年新高的配置比例与显著提升的信心指数，背后蕴含着深层次逻辑。

首先，这是基于大类资产比价效应的理性选择。在低利率环境持续、债券收益率中枢下移的背景下，固定收益类资产的覆盖压力增大。相比之下，经过前期调整的权益资产，其隐含的股息率和长期回报潜力凸显。保险资金作为追求绝对收益的长期资本，面对优质资产的稀缺，必然会在“资产荒”中加大对权益市场的挖掘，通过高股息策略获取稳定的现金流，实现资产负债的再平衡。

其次，这是“耐心资本”与资本市场良性互动的体现。保险资金久期长、规模大，其配置比例的提升并非短期投机行为，而是基于对经济中长期转型的押注。这种逆周期、跨周期的布局，一方面为市场提供了宝贵的“压舱石”资金，有助于平抑市场波动；另一方面，监管层近年来持续引导保险资金加大权益投资，也为这种良性互动扫清了制度障碍。

最后，信心指数的提升根植于对新动能的预期上。银行保险机构对2026年信心的增强，反映了市场正在逐步消化短期不确定性，转而关注新一轮科技革命、产业升级以及消费复苏带来的结构性机会。这种信心是对中国经济长期向好趋势的提前反应，也是专业机构投资者对未来盈利增长中枢的预判。

付一夫认为，这一趋势不仅是保险机构应对利差损压力的必然之举，更是中国资本市场成熟度提升、长期投资理念扎根的缩影。

增配影响几何

前述中国银行保险资产管理业协会调查显示，2026年险资对权益资产的增配兴趣或将继续。

根据调查，有40.54%的保险资产管理机构及36.26%的保险公司表示，今年将微幅增加（增加幅度为0%至5%）股票资产配置；有24.32%的保险资产管理机构及26.37%的保险公司表示，今年在股票资产上预计将增配5%至10%。上述两者合计占比超过六成。同时，亦有三成左右的保险机构表示，2026年股票仓位将基本不变。

国金证券非银组分析，当前上市险企新华保险将长期股票投资作为重要投资策略，预计新准则实施后，中小保险公司为实现资产负债匹配、稳定利润并提高投资收益也将加大长股投配置。

中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对记者表示，一方面，保险资金作为长期资金的代表，其加大配置权益资产将为市场提供稳定的增量资金，改善市场投资者结构，降低市场的短期波动，增强市场的韧性；另一方面，保险资金的选股偏好也会影响市场的风格走向，优质蓝筹、高分红个股可能会获得更多资金的关注，推动市场估值体系向价值回归。

方正证券认为，一方面，年初居民挪储需求持续提升，保费增长将带动险资投资端的权益配置意愿提升；另一方面，低预定利率意味着更高的权益仓位空间。在这一背景下，预定利率较传统险更低的分红险新单占比提升以及预定利率的调降，也将推动保险公司配置权益资产的意愿。

袁帅表示，保险资金的权益配置也面临一定挑战，市场的短期波动可能会对保险资金的投资收益产生影响，且保险资金的配置比例受监管政策约束，难以无限制提升，保险机构仍需在收益性与安全性之间寻找平衡，通过分散投资、精细化选股等方式降低投资风险。