数据显示，今年以来，恒生指数累计上涨1.67%，而恒生科技指数累计下跌9.55%。

近段时间以来，恒生科技指数遭遇“逆风”，表现与港股市场整体相比显得十分疲弱。

多位专家在接受证券时报记者采访时认为，近段时间港股科技股表现不佳，是流动性、行业结构、市场情绪、汇率等多项因素综合影响所致。

不过，尽管遭遇阶段性“逆风”，港股科技股的未来前景仍被不少主流机构和受访专家看好。

港股科技股遭遇阶段性“逆风”

3月2日，港股市场恒生科技指数下跌2.89%，再一次跑输同期港股市场整体，当天恒生指数跌幅为2.14%，恒生中国企业指数下跌1.78%。

恒生科技指数3月2日的表现，是近段时间该指数连续跑输港股整体的一个缩影。

据证券时报记者统计，2026年以来，港股市场主要指数表现分化明显，恒生指数累计上涨1.67%，相较之下，恒生中国企业指数与恒生科技指数则不同程度下跌，其中恒生中国企业指数小幅下跌2.38%，恒生科技指数跌幅则达到9.55%。

从相关指数最新点位较2025年以来最高点位的调整幅度来看，恒生指数调整幅度相对较小，为7.12%，恒生中国企业指数与恒生科技指数的调整幅度则分别为10.93%和25.70%，其中恒生科技指数从调整幅度上看已步入“技术性熊市”。

从具体个股来看，恒生科技指数成份股中，超过九成个股最新价较2025年以来高位的回撤幅度超过20%，其中美团-W、理想汽车-W、金蝶国际、金山软件、比亚迪电子、腾讯音乐-SW、零跑汽车、小米集团-W、京东集团-SW、舜宇光学科技等较2025年以来高位的回撤幅度超过40%。

多项因素致港股科技股跑输

受访专家认为，港股科技股集中的恒生科技指数跑输港股市场整体，是流动性、行业结构、市场情绪、汇率等多项因素综合影响所致。

止于至善投资总经理何理在接受证券时报记者采访时认为，近期香港市场表现疲弱，恒生科技指数跑输港股，其背后既有宏观流动性因素，也有中观产业层面的变化。宏观层面，有色金属和原油价格的上涨推高了海外通胀，1月美国PPI再超市场预期，压缩了海外主要央行的降息空间。中观层面，春节前后互联网平台AI助手的补贴大战是“内卷式”竞争的典型，国内互联网巨头竞争式补贴而无法扩张市场份额的困境对其估值逻辑造成冲击，令投资者失望。与此同时，海外市场AI软硬件的表现分化，云服务企业股价大跌，也拖累“偏软”的恒生科技指数的表现。

融智投资基金经理兼高级研究员包金刚也提及行业结构及市场情绪因素。包金刚认为，恒生科技指数中权重较大的互联网巨头如美团、阿里等遭遇不同程度的“逆风”，如税收担忧、AI“红包大战”、外卖补贴等，导致其股价波动，进而影响指数表现。此外，字节跳动强势入局AI，导致市场对港股现有科技股的信心不足，进而影响恒生科技指数表现。

银泰证券策略分析师陈建华在接受证券时报记者采访时则表示，近期海外AI叙事逻辑的变化传导至港股，使得市场重新审视AI技术变革带来的影响，基于科技龙头AI资本开支的超预期上行会影响公司现金流和投资回报的质疑，使得恒生科技指数中权重较高的互联网平台企业估值承压。

多位受访专家也提及外部流动性环境方面的变化影响。包金刚在受访时认为，特朗普提名“相对鹰派”且支持缩表的沃什为新任美联储主席，投资者担忧全球流动性趋紧。港股作为离岸市场，资金流向与美联储货币政策高度绑定。部分美联储官员主张2026年不降息，导致外资从港股科技板块撤离，加剧了指数调整压力；陈建华也指出，美国总统特朗普正式提名沃什为美联储主席，使得市场重估未来美联储政策路径，全球流动性宽松预期的逆转对离岸市场的港股形成明显拖累。

此外，还有专家提及汇率方面的影响。比如包金刚在受访时认为，对于通过港股通投资的人民币投资者而言，年初以来人民币兑美元升值，而港币因联系汇率制度跟随美元波动，兑人民币中间价呈现贬值趋势。这使得以港币计价的港股资产，在兑换回人民币后承受了额外的汇兑损失，进一步侵蚀了以本币计价的投资回报，影响了投资者对港股科技板块的积极性。

港股科技股前景仍被看好

值得注意的是，尽管以恒生科技指数为代表的港股科技股遭遇阶段性“逆风”，但其前景仍被普遍看好。

中金公司近日的研究观点认为，即便港股整体表现较弱，港股特有的特色板块对南向资金而言仍具备稀缺配置价值。其中，作为港股特色的分红、科技、消费和周期四类板块，港股科技股以互联网和AI模型为主，硬件占比较小，与A股形成差异；消费特色主要在新消费上，此外还有部分创新药优质标的，也是吸引南向资金持续配置的一大特色结构；强周期板块以龙头公司主导，权重小于A股；分红板块较A股股息率更高，具有防御属性。

陈建华在受访时认为，对未来港股科技股和互联网股整体上可持乐观态度。从估值的角度看，恒生科技指数当前PE处于历史上低分位水平，相较于全球主要指数配置性价比凸显，当前随着各方面利空因素的消化，其后期有望迎来修复行情。从企业的角度看，恒生科技指数主要成份股是国内科技互联网龙头企业，同时也是全球AI应用落地的重要参与方。当前全球AI格局呈现出中美双极主导的特征，两国AI科技发展错位竞争且互为补充，作为中国高科技龙头企业在资本市场的集中反映，恒生科技指数亦值得长期关注。

责编：万健祎