被誉为“非洲之王”的传音控股（SH688036，股价58.25元，市值670.6亿元）正加快推进“A+H”双平台上市。

此前，传音控股已于2025年12月初公告称，公司已向香港联交所递交主板挂牌上市的申请。

站在港股IPO（首次公开募股）的关键节点，传音控股却预计2025年遭遇上市以来首次年度净利润腰斩。以2024年10月8日创出的股价高点123.77元为准，其总市值从1397亿元缩水至如今的671亿元，累计缩水高达726亿元。同时公司还面临包括元器件价格上涨以及海外竞争加剧等多重挑战。

如今的非洲市场早已不再是无人问津的蓝海，而是巨头都想要分食的“蛋糕”。小米、OPPO和荣耀等智能手机品牌正在扩大其在非洲的影响力，并取得了显著成果。

非洲国家街头的传音品牌 图片来源：每经媒资库

内存价格上涨打击“非洲之王”

招股书（申请版本，下同）显示，此次传音控股IPO募资主要用于以下方面：研发AI相关技术以加快产品迭代，市场推广和品牌建设，加强公司移动互联网服务、物联网产品等。

传音控股的销售区域主要集中在非洲、新兴亚太市场（不包括中国、日本、韩国、新加坡、澳大利亚和新西兰的亚太地区市场）、拉丁美洲、中东地区等。通过优化夜间拍摄和为深肤色量身定制美化算法等本地化设计，传音控股在非洲市场建立起了竞争优势。

市场研究咨询机构Omdia的数据显示，2023年和2024年，传音控股在非洲智能手机市场的份额分别为50%和51%。2025年第一至第三季度，其在非洲智能手机市场的出货量分别为900万部、970万部和1160万部，对应市场份额为47%、51%和51%。这意味着，在非洲每售出两部手机，就有一部是传音品牌。

不过，亮眼的市场份额并未转化为持续增长的利润。传音控股发布的2025年年度业绩预告显示，公司去年全年预计实现营收655.68亿元左右，同比减少4.58%左右；归母净利润预计为25.46亿元左右，同比减少54.11%左右。

公司就此解释称：“受供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，对公司的产品成本和毛利率造成一定影响，导致报告期内公司整体毛利率出现下滑态势。”

在招股书中，传音控股也提示可能面临原材料成本波动的风险：“存储芯片（公司采购的原材料之一）的价格近年来有所波动。我们无法保证我们的原材料价格今后不会大幅上涨。倘发生该种情况，公司可能无法通过提高产品价格来抵销价格上涨，因此，我们的利润率可能会下降。另一方面，倘产品价格大幅上涨，公司可能会失去市场竞争优势。”

瑞银去年底发布的一份报告显示，每部智能手机的内存成本在2026年第四季度可能会比一年前飙升37%，相当于每部上涨16美元。另据TrendForce（集邦咨询）的存储器产业调查报告，常规DRAM（动态随机存取内存）合约价在一季度的预计增幅将从一月初公布的55%~60%提升为90%~95%，NAND Flash（非易失性闪存存储器）一季度合约价预计增幅则从33%~38%上调至55%~60%，并且不排除仍有进一步上修空间。

招股书显示，2025年上半年，传音控股智能手机的平均售价为547.5元/部，功能手机为50.1元/部。这也表明传音控股的手机产品组合仍然以中低端价格为主。

图片来源：招股书（申请版本）截图

并且，从收入结构来看，传音控股对手机销售收入的依赖度较高。2022年至2024年各年度及2025年上半年，销售手机产生的收入分别占公司总收入的91.3%、92.0%、92.0%及89.8%。因此，手机核心部件的价格上涨对公司利润的冲击也就不言而喻。

图片来源：招股书（申请版本）截图

相比头部手机品牌尚能依靠与存储芯片厂商的长期协议和自身品牌溢价艰难周转，中低端机型以及部分以性价比为核心竞争力的厂商，在此次涨价风暴中受到的冲击更为直接和猛烈。

小米、荣耀等抢食非洲市场

除成本压力外，当下传音控股还面临国内头部手机厂商加速“出海”的挑战。

近年来，国内手机市场趋于饱和，竞争日趋白热化，小米、OPPO、荣耀等厂商纷纷加快海外布局，其中非洲成为各大品牌竞逐的重要战场。

Omdia数据显示，2025年第三季度，传音控股在非洲占据了51%的市场份额，三星位列第二，小米、荣耀分别排名第三和第五，但出货量同比增长34%和158%。

去年，Omdia高级分析师Manish Pravinkumar曾对外表示：“小米正在加快其非洲长期战略，计划在未来几个月进入15个以上的新市场，并在摩洛哥开设首家自营品牌旗舰店，其在（售价）150美元以下机型的市场中持续扩张；OPPO在北非巩固市场地位，以埃及为核心枢纽，同时保持中端机型增长势头；而荣耀在南非保持稳健增长，通过高性价比机型提升市场份额。”

此外，2025年第一、二季度，荣耀在非洲出货量分别同比增长283%、161%，小米同期出货量增速均稳定在30%以上。

为巩固优势并寻找新增量，传音控股也在探索多元化布局。在招股书中，传音控股明确表示，公司产品及服务除手机、移动互联网服务等外，还包括轻型电动出行设备——主要指两轮电动车及三轮电动车。此外，为了解决非洲频繁停电的问题，传音控股还推出了itel Energy家庭储能系列。

传音控股的部分物联网产品 图片来源：招股书（申请版本）截图

不过在海外拓展业务，专利问题是逃不掉。2025年，传音控股涉及多起国际专利侵权诉讼：日本电气、美国SPT公司、华为分别在欧洲对其提起专利侵权指控，涉及视频编解码、图像滤波等技术专利。

在业绩面临巨大压力的关键时刻，港股IPO能否为传音控股打开新的增长空间，仍有待市场检验。

2月25日，记者联系传音控股方面了解情况，但截至发稿尚未获得回应。

记者|王晶

编辑|陈柯名 文多 杜恒峰

校对|程鹏

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