2月24日，静水湖创投发布消息称，近日，公司旗下新一期S接续基金——苏州工业园区静水湖赛瑞创业投资合伙企业（有限合伙）（简称“静水湖赛瑞”）实现超募设立并完成全部实缴和投资交割。

此次参与静水湖赛瑞的LP包括多家投资机构和母基金，如元禾辰坤、中船保、锡创投、博瑔资本、惠开投、惠萃恒益、开泰远景、和光FOF等。

S基金（Secondary Fund）专注投资于私募股权二级市场，包括私募股权二手份额转让基金等，是股权投资退出的途径之一。与传统S基金受让存量基金份额实现二手交易不同，静水湖创投本次设立的S接续基金主要通过新设基金承接原基金优质资产，实现续期运作。

静水湖赛瑞是静水湖创投近期设立的第二支S接续基金。据介绍，该支基金在募集初期的短时间内就收到多家投资机构的超额认购意向，最终关闭规模较上一支S接续基金（静水湖鼎辰）扩大了三倍。此次S接续交易金额超过了标的资产所在基金的总规模，对处于退出期的基金而言具有重要意义。

近几月以来，国内S基金市场持续升温，新基金密集落地。

1月30日，无锡惠山区首支S基金——无锡锡创盈泰股权投资合伙企业（有限合伙）落地。该基金总认缴规模达5亿元，计划通过市场化方式承接区域国资基金份额，缓解集中退出压力，同时引导更多长期资本投向生物医药、集成电路、先进制造等战略性新兴产业。

同月，经开科创母基金国投子基金以重要有限合伙人（LP）身份，与国内头部S基金管理机构盛世投资开展战略合作，完成国内首支S基金接续重组基金投资。

2025年12月30日，国泰海通旗下首支S基金——福建金泰一号接续科技创业投资合伙企业（有限合伙）在中国证券投资基金业协会备案，正式进入投资阶段。基金首关规模3亿元，聚焦国家战略性新兴产业，通过S份额交易、组建接续基金等投资模式，布局一级市场的优质核心资产。

政策层面早已给S基金“打开绿灯”。2025年1月7日，国务院办公厅印发的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》明确提出，鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金）。

在需求与政策的双重推动下，人民币市场S基金市场正快速扩容。执中ZERONE此前发布的《中国私募股权二级市场白皮书2025》显示，2024年国内S基金市场共发生交易395笔，交易规模为1078亿元，交易规模较2023年提升46%。2025年上半年交易笔数进一步攀升至542笔，已经超过2024年全年交易笔数，交易规模约784亿元。

业内普遍的观点是，S基金在解决一级市场“退出难”问题、盘活万亿级存量资产方面发挥着核心作用。南开大学金融发展研究院院长田利辉预判，我国S基金市场目前正处于爆发前夜，未来5年或成“黄金赛道”。

不过，此前亦有投资人对记者表示，一级市场沉淀资金体量较大，退出仍然是一个漫长的过程，大量资金难以真正循环起来。整体来看，受制于估值难、资产穿透核查复杂等问题，多数S基金对底层资产全面评估的能力不足，部分S基金仅聚焦有明星项目的基金份额，难以承接行业庞大的退出需求。

尽管当前市场仍存在诸多挑战，但业内对S基金的长期发展持乐观心态。上海科创基金总裁杨斌认为，2026年S基金市场值得期待的三件事：一是推动交易型S向产品化S转型；二是让“投得好”延伸至全生命周期的S交易管理模式，获得更多机构的认同；三是吸引更多金融机构成为主力LP。

作者：林玉莲 曾庆怡