来源：国际金融报

碧桂园（2007.HK）境外债务重组方案正在加速落地。

此前碧桂园公告，香港高等法院已驳回针对碧桂园的清盘呈请。同日，根据碧桂园披露的股份发行报表，碧桂园累计发行股份数已达416.55亿股，在重组方案落地后发行的新股份数合计约137.27亿股。且自2025年12月30日重组生效后，碧桂园已于首个工作周内向债权人支付约3.98亿美元现金对价，约占重组债务本金的2%。

可转债转股加速落地

2025年12月30日，碧桂园总额约177亿美元的境外债务重组正式生效，成为近年来中国房地产行业中规模较大、执行效率较高的跨境债务重组案例之一。

在生效后的首个工作周内，碧桂园向参与重组的债权人支付了总额约3.98亿美元的现金对价，占整体债务本金的约2%。

分析人士表示，碧桂园重组方案的核心亮点之一，就是设置了“头部现金支付”机制。虽然看似比例不高，但在行业普遍采取“债转股”或延期兑付为主的重组模式下，能够优先提供真金白银的现金偿付，是对债权人利益的实质性保障，也是向市场传递信心的关键性举措。

除现金支付外，重组方案还通过“新票据+可转债+强制可交换债券”等多元工具组合。整体来看，该方案兼顾了碧桂园可持续运营与债权人的合理回报。

其中，作为重组对价组成部分的可转债转股亦在快速落地中。自1月以来，碧桂园已累计完成多笔可转债转股，新增发行股份规模可观。截至2月16日已新增发行合计约137.27亿股，新发行数接近重组前已发行股本的50%。

分析人士指出，大规模股权稀释通常会给股价带来短期压力，然而市场表现却显韧性。截至2月16日，碧桂园港股市值约为121亿港元，与2026年初股份增发前约120亿港元相比基本持平，整体波动幅度控制在±2%以内。

内房股板块获资金重估

碧桂园的个案也成为观察内房股板块阶段性拐点的缩影。

2026年开年以来，中华内房股指数累计涨幅已超10%，大幅跑赢同期恒生指数4.20%的涨幅，以及同期恒生中国企业指数1.76%的涨幅。板块走强的背后，是宏观政策预期改善与内外资共振流入的共同作用。

政策层面已释放明确信号。开年《求是》杂志刊发《改善和稳定房地产市场预期》文章，重申房地产经济重要地位，并首次明确提出“政策要一次性给足”。随后，金融监管总局、住房城乡建设部等部门进一步明确城市房地产融资协调机制“白名单”项目贷款可进行贷款接续，贷款期限最长可展期5年，同时推动房地产融资协调机制常态化运行。

分析人士表示，房地产双重底部正在临近。一方面，房地产基本面底部正逐步临近，拿地和新开工自21年以来已下降75%，新开工已显著超过美国、日本和德国降幅50%-70%，二手房房价自21年以来已下降40%，也已显著超过42国平均跌幅34%；另一方面，目前“止跌回稳”和“稳妥化解风险”的目标仍需要进一步政策支持，政策面拐点也将到来。

上述人士指出，长期以来，内房股板块因行业周期性下行及流动性风险承受巨大压力，板块配置已创历史新低。在经历三年深度回调后，内房股板块风险大幅出清，估值降至历史低位，正站在确定性增强的复苏起点上。

Wind数据显示，年内中华内房股指数超六成成份股获得南向港股通资金加仓。

有行业人士表示，南向资金通常以中长期价值投资为导向，其持续增持往往预示着对上市公司未来盈利修复和估值回归的信心。具备优质资产、稳健交付能力和清晰债务解决方案的头部房企，正逐步成为南向资金布局地产板块的重要标的。