文｜周鑫雨

编辑｜苏建勋

春节，热钱涌动在中国大模型赛道上。

一端，是狂撒几十亿元发红包、请奶茶，替当家AI应用拉流量的大厂们；另一端，则是股价飞涨、融资迅猛的大模型六小虎们。

在搞钱的战场上，开年最大的一笔融资，来自月之暗面。

此前彭博社等媒体报道称，近期月之暗面即将完成的超7亿美元融资，由阿里、腾讯、五源资本、九安医疗等老股东领投，并且已经超募。与此同时，月之暗面已经以100亿-120亿美金的估值，无缝开启了新一轮融资。

《智能涌现》独家获悉，月之暗面的超7亿美元融资中，股东阵容除了联合领投的老股东们，还包括老股东高榕创投，以及新增的凯辉基金——这也是凯辉，首次朝大模型公司开枪；

据我们了解，以超100亿美金估值开启的新一轮融资，已经收到了多家机构的意向，包括欧洲背景的海外基金。

有关上述信息，截至发稿前，月之暗面暂无回应。

用“抢”形容月之暗面这轮融资的局面，一点也不过分。

一名知情人士告诉我们，从2025年下半年，月之暗面开启融资之初，不少机构的LP，就“催着投资”。

这几轮融资，还吸引到了不少首次对大模型出手的基金。

比如，我们得知，在月之暗面上一轮超7亿美金的融资中，凯辉基金成为了新增股东——直到2025年5月，凯辉基金管理合伙人段兰春，还在36氪的访谈中提到，凯辉暂时没有参与通用大模型或底层Infra的投资，原因是凯辉的投资策略是“重落地、重生态”。

这或许是除了2023年初，行业对大模型最大的一次FOMO（错失恐慌症）。

溯其缘由，是自港股IPO以来，智谱和MiniMax这两家大模型初创公司飞速上涨的市值，再次给予一级市场投资大模型的热情。

自2026年初相继IPO后，智谱和MiniMax的股价就水涨船高。尤其2月12日，两家公司上架新一代模型后，市值又达到了新的峰值——

截至2月17日，智谱的盘中最高市值已经超过2200亿港元，MiniMax则超过2600亿港元，两者相较上市初期，均翻了四五倍。

二级市场可观的回报，也让一级市场的捕手们，将目光投向尚未上市的月之暗面，试图囤积居奇。

港股IPO，也将中国大模型的影响力扩大至海外。可见的是，此前鲜少接触中国企业的欧洲资本，也在新一轮融资中，罕见地向月之暗面伸出了橄榄枝。

一名知情人告诉《智能涌现》，月之暗面上一轮7亿美金的融资，新投资者“速度快才能抢到份额”。以超100亿美金估值开启的新一轮融资，某种意义上也是没抢到上一轮份额的机构，“推着开启的”。

与此同时，“智谱和MiniMax的市值，给了大模型公司在二级市场的一个估值锚点。”另有知情人士表示。

之前，月之暗面和阶跃星辰的估值都相对偏低。即便如今估值已超过100亿美金，但相较智谱（估值约280亿美金）和MiniMax（估值约330亿美金），两家未上市的模型初创公司，还有数倍的差距。

二级市场逐渐验证了模型公司的价值，这一现象也改变了月之暗面和阶跃星辰的融资策略：自2025年下半年以来，开启滚动融资，迅速抬高估值。

就月之暗面而言，2025年12月底，公司宣布完成5亿美金的融资后，就开启了价值7亿美金的新一轮；之后无缝开启的，则是如今以超100亿美金估值快速推进的融资——短短两个月，月之暗面估值翻了超过2.2倍。

如今，大模型六小虎，纷纷在一二级市场，加快了筹措资金的步伐。他们最强劲的对手——大厂战队的字节、阿里、腾讯，已经先他们一步，迈入了撒钱换用户的阶段。

春节期间，赞助上春晚，豪掷几十亿元发红包、请奶茶，显然，大厂们已经更早抢滩“AI国民应用”。

对于留在场上的4家大模型创业公司而言，稳住模型技术第一梯队的位置，是当下最重要的命题。

阶跃星辰董事长印奇在最近的访谈中提到，基模研发，一年需要30亿-50亿元的资金投入，才能留在牌桌上。

高涨的估值，仍愿意买单的一二级市场，对创业公司而言，是个乐观的信号。

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