2026年的中国香港资本市场，在一场“重构之年”的预言中拉开了序幕。市场整体的繁荣之下，一场深刻的结构性迁移正在发生：全球资金的关注焦点，正从上游的芯片与算力，急切地转向更具产业现实感与市场爆发力的人工智能应用与新能源领域。

这股潮流，与中国香港擘画的蓝图不谋而合，即提升资本市场竞争力，吸引来自全球的优质公司。在此背景下，一家肩负着独特使命的中国央国企品牌，仅四个月完成上市全部前置合规准备，即将驶入国际资本的航道。

2月12日，岚图汽车（07489.HK）完成港股上市的全部前置监管审批流程并更新招股书，上市确定性全面落地，预计于3月19日在香港联交所主板正式挂牌，港股有望迎来“央国企高端新能源第一股”。面对重构估值体系的港股市场，投资者正在把握新一轮“投资窗口期”，而岚图汽车，已成为外界评估中国新能源优质资产的关键样本。

行业领先的毛利率，穿越周期的“责任溢价”

岚图汽车最新招股书亮点颇多：2023年至2025年，岚图汽车销量从50,285辆增至150,169辆，复合年增长率达73%，增速显著高于业内水平；营收从127.5亿元攀升至 348.6亿元，复合年增长率为65.4%；2025年实现净利润10.2亿元，成功实现年度盈利；毛利率稳定在20.9%，位居行业前列。

在一系列表现优秀的财务指标中，毛利率是岚图最值得拆解的一张底牌。

过去三年，新能源赛道经历了补贴退坡、价格战、原材料波动的多重挤压，不少企业陷入“增收不增利”的困局，甚至依靠资本输血维持现金流。而岚图在规模扩张的同时，保持了健康的毛利水平，这意味着它已初步建立起不依赖外部补贴的自我造血能力。

但20.9%的意义不止于此。一个能够穿越周期的企业，保持合理毛利不是“贪婪”，而是“责任”。没有毛利的企业，本质是在消耗社会资源——它无法持续投入研发、无法提供有竞争力的薪酬、无法对环境作出正向贡献。而有毛利的企业，是在投资社会未来：将财务盈余转化为技术攻坚、人才沉淀、供应链自主与用户服务。商业的终极逻辑，正是通过健康的毛利结构，将资本效率转化为对技术、对人、对环境的长期投资。这是岚图毛利率背后的价值语言，也是它在港股市场获得机构认可的核心逻辑。

高效治理，四个月跑完上市审批全流程

岚图汽车的港股上市进程本身，就是其公司治理效率的一次“压力测试”。

岚图汽车自2025年8月启动上市相关进程以来，2025年10月递交上市申请，上市进程稳步推进。2026年1月29日，岚图汽车通过香港联交所聆讯；2026年2月12日，岚图汽车港股上市取得香港联交所原则性同意。历时仅四个月，岚图汽车就完成发改委、商务部、外管局及证监会多层级审批，完成全部前置合规准备，创下央企新能源品牌赴港上市的高效范例，彰显了公司完善的治理机制、规范的运营和高效的执行能力，体现出监管层面对优质新能源汽车企业国际化发展的有力赋能。

值得关注的是，岚图汽车的高效发展并非横空出世，而是深植于央国企改革的制度积淀与市场化转轨。岚图汽车股票代码延用了母公司东风集团股份（00489.HK）的后三位数字，向公众清晰表达了“既往者，创未来”的战略定力与身份认同。岚图汽车的成长轨迹，已成为东风新能源事业整体跃升的生动缩影，也向市场证明了央国企在新能源赛道同样具备强大的创新活力、治理效率与市场竞争能力。

国际资本青睐“技术护城河”

毛利率的背后是难以逾越的技术护城河，技术壁垒越深，定价权越强，毛利空间越大。面对激烈的全球竞争， 岚图汽车始终将技术创新作为企业发展的核心驱动力，在平台架构、三电技术及智能化等关键领域实现全面突破。截至2025年12月31日，岚图汽车有1,874项已颁发专利和5,405项正在申请的专利，主要覆盖智能网联、新能源、组合辅助驾驶、车身安全等领域，专利增速位居新能源车企前列。

在核心技术平台建设方面，岚图汽车打造了兼容多动力模式的原生智能电动架构（ESSA架构），推出了国内量产的中央集中式SOA电子电气架构。两大架构的协同应用，为岚图产品的持续创新迭代打下坚实基础。近日，SOA 架构入选国务院国资委发布的《中央企业科技创新成果推荐目录成果手册（2024 年版）》，成为该领域国家层面重点推荐的技术成果，获得国家级权威背书。

在三电技术领域，岚图汽车在全球发布800V岚海智能超混技术，该技术以全域800V系统、5C超充以及大电量电池的综合技术方案，在中大型混动车上实现360-410公里的纯电续航，超过1400公里的综合续航，以及12分钟从20%电量充至80%的超高充电效率，为用户带来了更高效、更便捷的用车体验，被《科技日报》评为中国“十四五”期间重大技术突破。

智能化布局方面，岚图汽车在智能座舱多模态交互等核心技术领域实现全栈自研，智能驾驶技术已全面切入国产化芯片平台。作为央国企阵营的先行者，岚图搭建完成端到端大模型，推动高级别自动驾驶的商业化应用。目前，岚图汽车L3有条件自动驾驶已进入实车测试阶段，完成了累计11万公里实际道路测试以及90万公里仿真测试，进入全面量产倒计时。

全品类布局，稳固高端市场引领地位

技术终局的竞争力，最终要落地为可感知的产品体验与目标市场的领先。

基于扎实的技术积累与深刻的市场洞察，岚图汽车在中国高端新能源品牌中率先完成SUV、MPV、轿车全品类布局，精准契合“新时代中坚力量”的多元需求，为品牌持续增长注入强劲动力。岚图梦想家、岚图泰山与岚图追光L组成“三旗舰”，岚图FREE+与全新岚图知音组成“SUV双子星”，在各细分市场均取得突出表现。

在高端MPV市场，岚图梦想家成为销量、口碑、质量“三冠王”。在2025年，岚图梦想家全年共售出80248台，同比增长46%。据杰兰路发布的2025下半年NPS（净推荐值）报告，岚图梦想家更以78.5分的成绩高居新能源MPV榜首，并成为2025年度新能源汽车MPV车型产品质量第一。

在此基础上，岚图汽车继续保持产品高效迭代节奏，为2026年发展亮出明牌，发布“三王一炸”的新品计划，新车全部搭载L3级智能辅助驾驶硬件。其中，岚图泰山Ultra是一张“智驾王牌”，是按L3级架构设计商用量产车，将于 3 月上市。此外，岚图泰山黑武士将于3月登场。

放眼当下港股市场，正是优质资产最稀缺、也最值得被重新定价的“投资窗口期”。历史反复验证，每一轮市场调整时，都是那些底牌清晰、现金流扎实、技术壁垒可见、治理高效透明的企业，完成价值跃迁的最佳时机。

接下来，岚图汽车有望开启“技术创新 + 资本赋能”的双轮驱动新阶段，并为国际投资者创造长期价值，为更多中国品牌走向世界、参与更高水平的全球竞争，提供高价值实践路径。这也正是“央国企高端新能源第一股”超越行情的长期意义所在：它不是周期的产物，而是穿越周期的答案。