2026年2月10日早晨7点刚过，全球贵金属市场突然迎来一波强势拉升。 伦敦金现价格瞬间突破5050美元关口，稳稳停在5053.12美元/盎司，单日涨幅0.35%；而白银表现更为抢眼，伦敦银现价格飙升至83.575美元/盎司，暴涨4.71%。 国内市场紧随其后，上海黄金交易所的黄金T D报1125.86元/克，上涨0.79%；沪银主连合约更是冲上20934元/千克，涨幅高达5.24%。 这场发生在春节假期前最后一个交易日的行情波动，让许多熬夜盯盘的投资者睡意全无。

就在价格跳涨的同一时刻，北京王府井周大福旗舰店的店员正忙着更换价牌，足金首饰标价已跃至1560元/克，老凤祥柜台也标出1556元/克的新高价。 店长一边调整展示柜里的金饰，一边对同事感慨：“这是本月第三次调价了，每次都是往上走。 ”不远处，银行贵金属柜台前挤满了咨询白银投资的市民，工作人员反复解释：“银条和银币库存紧张，现在下单可能要节后才能配送。 ”

这波行情并非突然出现。 回顾一个月前，2026年1月29日，纽约商品交易所曾上演过更疯狂的场面。 黄金期货主力合约在亚洲交易时段突然发力，25分钟内连续突破5500美元和5600美元两大整数关口，最高触及5626.8美元/盎司的历史极点。 但狂欢仅持续了数小时，金价便开启高台跳水，最终单日跌幅创下自1980年3月以来最高纪录。 白银的波动更为剧烈，其在1月23日刚突破100美元/盎司大关，不到一周就跌去45%，将年内涨幅几乎全部回吐。

市场参与者明显分为两派。 在深圳水贝黄金批发市场，资深交易员老张盯着屏幕上的K线图说：“这种过山车行情我从业二十年没见过。 ”他的客户群里，有人晒出白银多单单日盈利50%的截图，也有人哀叹在暴跌中被强制平仓。 而在浙江绍兴的一家银楼里，准备婚嫁金饰的顾客黎女士比较着十天前后的价差：“10天前每克还不到1400元，现在直奔1620元，一套30克的首饰预算多了7000多元。 ”

推动价格波动的力量来自多重因素。 2月9日晚间，美国财政部长斯科特·贝森特突然发表讲话，称近期黄金波动部分源于中国市场的投机性交易行为，并暗示相关方面已收紧保证金要求。 与此同时，美国商品期货交易委员会数据显示，截至2月3日当周，对冲基金将黄金净多头仓位削减23%至93,438手，为15周以来最低水平。

宏观环境也在悄然变化。 本周美国将密集发布1月非农就业报告和消费者物价指数，市场普遍预计非农就业人数仅增加约7万人，失业率维持在4.4%的近四年高位。 这些数据强化了美联储的降息预期，目前市场已计入2026年至少两次、每次25基点的降息概率。 美元指数应声下跌约0.8%，触及一周多低点，使以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力。

地缘政治风险持续发酵。 虽然伊朗核谈判释放出阶段性缓和信号，但美国在中东的军事部署与制裁仍在延续。 日本执政党在下议院选举中取得压倒性胜利，首相高市早苗在胜选后强调将“与金融市场建立信任”，并就减税计划释放谨慎信号。 这些事件让避险情绪始终维持在高温状态。

白银的暴涨还有独特逻辑。 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究员隋东分析：“白银市场规模远小于黄金，同等资金流入下波动性被显著放大。 ”世界白银协会统计显示，最近五年每年白银供应缺口均超4000吨，而光伏产业对白银的需求正以年均15%的速度增长。 隆基绿能在1月5日的投资者交流中透露，公司正积极推进贱金属化降本措施，计划在2026年二季度开始量产替代银的铜基产品。

现货市场出现明显分化。 工商银行、农业银行等国有大行的手机银行APP显示，银质纪念币、生肖吊牌等产品多数标注“已售完”或“暂时无货”。 广州华林寺商圈的银饰批发档口却生意冷清，一家经营出口银饰的店家坦言：“今年春节放假时间比往年提早了几天，老客户的在线订单量明显减少。 ”

黄金消费市场出现结构性变化。 台州市珠宝玉石行业协会会长沈方根观察到：“单个1克左右、总价两三千元的小马造型黄金红绳手串销量上升。 ”中国黄金协会数据显示，2025年前三季度我国黄金首饰消费量同比下降32.50%，但投资金条销量逆势增长。 在台州椒江的婚庆市场，有家庭将原计划50克至100克的金条购置方案，调整为20克至30克的小克重产品。

期货市场的持仓结构反映出场内分歧。 摩根大通最新报告指出，银价波动源于投机泡沫破裂和流动性踩踏，短期可能在75-80美元寻求支撑。 但美国银行将年内白银目标价上调至170美元/盎司，花旗银行更是预测三个月内白银有望冲击150美元。 这种分歧使得2月1日至4日期间，国内黄金主题ETF基金出现66.03亿元净赎回。

实物黄金流动出现新特征。 广州太古汇金店持续排起购金长队，而相邻的黄金回收柜台同样人头攒动。 某国有大行网点工作人员描述：“有些客户反映，黄金价格大涨之后，把黄金提回家，每天看着就会心情很好。 ”多家银行同时提高了积存金业务的投资门槛，包括收紧风险测评、拉长定投频率。

白银的工业需求格局正在重塑。 AI服务器对白银的消耗量是传统服务器的2至3倍，且因其高导电率几乎无法被替代。 世界白银协会预计，到2030年光伏产业对白银的年需求将达1.2万吨，较2025年接近翻番。 但当前银价已使下游企业加速寻找替代方案，铜、铝等贱金属成为首选。

价格波动也改变了交易习惯。 在越城区一家国有商业银行的贵金属柜台，银行经理指着行情软件上的“陡峭上升曲线”介绍：“从3000美元到4000美元用了7个月，从4000美元到5300美元仅用3个月。 ”该行保险箱业务随之火爆，年费200至3000元不等的保险箱基本满员。

2月10日早盘行情还触发了连锁反应。 A股市场上，湖南白银、四川黄金等黄金概念股开盘即涨停，这是开年以来第六次出现单日近30只个股涨停的盛况。 期货市场方面，沪银主连合约在早盘一度触及涨停板，持仓量创下合约上市以来新高。

资金流向呈现复杂态势。 TD Securities大宗商品策略主管巴特·梅莱克指出：“今日金价的最大推动力来自美元走势。 ”而半夏投资创始人李蓓在1月初公开宣布已清仓黄金仓位，认为部分央行可能从增持转为出售。 与此形成对比的是，中国央行连续15个月增持黄金储备。

白银库存状况持续紧张。 纽约期货交易所白银期货交割量再度放量，注册仓单占总库存的比例不断走低。 国信期货首席分析师顾冯达提醒：“白银现货资源正在不同市场间转移调配，低库存导致空头交割困难，挤仓情绪升温。 ”

消费者行为发生显著转变。 在绍兴金帝银泰城，周大福柜台前顾客余女士犹豫不决：“前天看中的手镯，每克又涨了50多元。 ”多家金店工作人员证实，近期非刚需消费者大多选择观望，仅有婚嫁、送礼等需求支撑销量。 但天猫商城老铺黄金旗舰店的热门古法黄金款式却出现断货，需要预约购买。

2月10日中午，上海期货交易所的交易大厅里，白银期货合约的成交额已突破单日历史纪录。 一位资深交易员指着不断跳动的数字说：“这种波动率意味着，无论做多还是做空，都需要极强的风险控制能力。 ”与此同时，北京金融街各大证券公司的贵金属分析师正紧急准备下午的投资策略电话会，他们面前的材料上密密麻麻记录着早盘的各项数据。