深圳商报·读创客户端记者 李佳佳 文/图

集体奔赴香港，排队等待上市敲钟。2026年伊始，已有四家餐饮企业向港交所递交上市申请或推进上市工作。

1月8日，已开启上市进程的老乡鸡第三次更新了招股书，进一步推进港交所主板上市工作；1月9日，餐酒吧品牌COMMUNE幻师的公司极物思维有限公司递表；1月12日，袁记云饺所属公司袁记食品集团股份有限公司向港交所递交上市申请；1月16日，比格比萨紧随其后，成为2026年首家递交上市申请的西式休闲餐饮企业。

“餐饮行业同质化加剧，成本相对较高，企业通过上市募资来反哺供应链，顺应它的规模扩张，构筑竞争壁垒，这是非常必要的一个动作。港股灵活的上市规则、透明的审核流程和全球资本的对接，对于这几家企业而言是最优的通道。”2月10日，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅接受记者采访时说道。

多家内地餐饮消费企业欲登陆港股

这轮港股IPO热潮，其实早已埋下伏笔。2024年4月，中国证监会发布“5项资本市场对港合作措施”，明确“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。2025年，港交所上市机制迎来系统性优化，一系列动作直指“提速、降槛、松绑”，为赴港企业扫清制度障碍。

2025年3月3日，全球门店数最多的现制茶饮龙头蜜雪冰城登陆港交所主板，打破“新茶饮上市即破发”魔咒，成为港股市场2025开年以来最大IPO。招股书显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46,479家门店，覆盖中国及海外11个国家，2024年蜜雪冰城共实现饮品出杯量约90亿杯，实现终端零售额583亿元，同比分别增长21.9%和21.7%。按照截至2024年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城现已成为全球最大的现制饮品企业。

过去一年，港交所的锣声为多家内地餐饮消费企业鸣响，除了蜜雪冰城，还有绿茶、古茗、沪上阿姨、遇见小面等争先登陆港股。

2026年刚开年，餐饮零售行业就格外热闹，打头阵的便是“老乡鸡”。1月8日，这家以中式快餐闻名的品牌，第三次向港交所递交了上市申请，这是其在四年内第五次冲击上市（前两次在A股折戟，港股此前两次递表失效），显示了其登陆资本市场的迫切愿望。据招股书，老乡鸡是中国最大的中式快餐品牌。此次转战港股，也是其在当前市场环境下寻求突破的关键一步。

袁记云饺的扩张轨迹与资本入局深度绑定。申请文件显示，其于2023年完成A轮3000万元融资，2025年接连完成1.5亿元B轮及2.8亿元B+轮融资。在此轮递表企业中，袁记云饺因其“小、轻、灵活”的模式被市场相对看好。其招股书显示，门店加盟率超过99%，公司主要负责供应链和品牌运营，这种轻资产模式在消费降级的大背景下展现出了较强的抗压能力。

与其它餐饮企业相比，COMMUNE幻师“日餐夜酒”的商业模式很新颖。据弗若斯特沙利文的资料，2022年至2024年，按营业收入计算，COMMUNE幻师连续三年在中国餐酒吧品牌中位列第一。2024年，中国连锁餐酒吧市场的总收入达135亿元，COMMUNE幻师2024年占市场份额的7.8%，是中国最大餐酒吧品牌。截至2025年9月30日，该品牌已在全国40个城市运营112家直营门店。

1月16日，比格餐饮国际控股有限公司正式向港交所递交上市申请，计划于主板挂牌，中银国际担任独家保荐人。根据独立咨询机构灼识咨询报告，以2025年前三季度的总商品交易额（GMV）计，比格餐饮在中国本土披萨餐厅品牌中位列第一，在所有披萨餐厅（包括国际品牌）中排名第三。同时，该公司在自助餐及西式休闲餐饮这两个细分领域均占据龙头地位，GMV排名第一。

“最优的选择，也是退无可退的选择”

过去几年，新消费赛道投资热潮涌动，大量资本涌入新茶饮、餐饮等领域。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，赴港上市对餐饮企业来讲是最优的选择，同时也是“退无可退”的选择，“所谓最优，是指如果餐饮企业业绩好，还是会有不错的市值表现。A股对消费类企业而言，上市门槛相对较高；所谓退无可退，是指资本退出的周期，有的企业面临对赌条款到期，港股市场自然成为投资机构实现退出的主渠道。”

在热闹的递表背后，是餐饮行业不得不面对的残酷现实，比如消费增速放缓、同质化竞争加剧等压力。国家统计局数据显示，2025年全国餐饮收入同比增长3.2%，低于GDP增速，餐饮门店的平均存续周期已从2015年的2.1年缩短至2024年的16.9个月。

Wind数据显示，2025年上市的餐饮企业表现分化严重。蜜雪冰城凭借极致的供应链效率和下沉市场定位，目前股价坚挺。但绿茶集团、遇见小面等却遭遇了“上市即破发”的尴尬。

国研新经济研究院创始院长朱克力表示，“港股流动性虽好，但缺乏业绩支撑的公司终将被市场抛弃。”南开大学金融学教授田利辉则指出，“投资者需警惕部分企业为满足对赌条款而‘带病上市’，基本面与估值严重脱节。”

“过去的一年，个别餐饮企业上市破发，本质上我觉得是规模叙事向价值验证的估值逻辑的切换，也就是说投资者有更多的选择，大家会更看重价值本身，一个是盈利水平，另外一个是可持续性。部分企业以高增长预期作为定价，但上市后则暴露了它的单店模型比较脆弱，加盟依赖过高，或者供应链议价能力不足等问题，导致业绩不及预期。”张毅分析称。

在张毅看来，对餐饮企业而言，赴港上市的核心逻辑是募资赋能经营，不能单纯对赌。首先要进行合规治理，既包括财务的规范，也包括加盟、供应链等其他环节的合规性；其次要有优秀的盈利模型。“当然，把握当前港股‘窗口期’的机遇，对于财务数据还不错的企业仍有机会。用募资来强化供应链，提升运营效率，强化品牌力，这对于正准备或已经递表的企业来说，是有望穿越周期实现市值稳定增长的关键。”