继上月，香港证监会和香港联交所联名私下致函保荐人，关注IPO申请文件质量下滑等情况后，香港证监会此次选择公开发函，督促保荐人进一步审视检讨在招股文件拟备工作中的严重缺失。

2026年1月30日，香港证监会发出通函，表示高度关注在2025年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，以及其资源管理严重失误。

16宗IPO申请被中止审查

在审视近期的上市申请时，香港证监会、香港联交所发现，保荐人在拟备上市文件及回应监管意见的过程中存在多项严重缺失，且在发售阶段未能妥善处理关键的监管流程。

“这些问题充分显示，部分保荐人可能对上市申请人未有透彻的了解，亦有其他保荐人可能没有在提交上市申请及回复监管机构查询前进行合理的尽职审查。”香港证监会指出。

在展业缺失及保荐人行为失当背后，香港证监会也一针见血地指出原因所在——保荐人能力不足，缺乏具备相应实力的投行人才，以至于过于依赖外部机构，却又缺乏足够的专业能力来评估外部机构是否称职。

香港证监会警告称，若保荐人对监管机构的答复存在严重缺漏或未能令人信服，或上市文件不合理地冗长，项目审理流程或会暂停。 截至2025年12月31日，已有16宗上市申请的审理流程已暂停。

针对2025年12月收到香港证监会、香港联交所的联合函件的13名保荐人，以及资源紧张的保荐人，也被要求必须分别在三个月内，针对所提出的关注事项及其可用于进行保荐人工作的资源完成全面检讨。

无人可用，保荐人极限“一拖六”

值得注意的是，香港证监会还特别提到，即将对保荐人展开主题视察，并要求所有保荐人申报两类数据：负责的活跃上市委聘项目与被委任保荐人主要人员数目的比例，参与IPO保荐人工作但尚未通过相应考试的情况。

香港证监会强调，若已指派主要人员同时监督六宗或以上活跃上市委聘项目，则保荐人必须提供可行的纠正及资源计划，并提出负责任的资源管理方案；鉴于部分保荐人委任尚未获得所需考试资质的人士，则所有从事IPO保荐人工作的人士需要符合更加严格的考试规定；工作持续不达标的保荐人，或会被限制业务范围及可处理的活跃上市委聘数目。

换言之，在人员紧缺之下，保荐人们“智计百出”，不仅出现了“一拖六”甚至“一拖更多”的情况，还有一些尚未通过资质考试的人士也被委任，并参与了实际的IPO保荐工作。

香港证监会行政总裁梁凤仪指出，部分保荐人在追逐交易数量时，或已削弱其在上市过程中的把关作用。她敦促所有保荐人及参与上市申请过程的外部专业人士，切勿过度承担业务，并应担当与其自身资源水平匹配的责任，以确保工作质量。

国际投行都在香港抢人才

据英国金融时报近日报道，汇丰银行在错失2025年上市热潮后，正“全力以赴”重建其在中国香港的投行业务。此前，汇丰决定退出英国、美国和欧洲的部分业务，其在香港的多位高级投行家跳槽到了竞争对手。

“如果说我们有什么要全力以赴的领域，那就是扩大和提升我们在香港IPO市场的份额。”汇丰企业及投资银行部主管Michael Roberts在接受采访时表示，他制定了一项计划，旨在通过从中国招聘投行家，来拓展汇丰银行的股票资本市场业务，以充分利用赴港上市热潮。他预计这一趋势将会持续。

券商中国记者此前也从一些香港投行人士处了解到，面对本轮汹涌的赴港上市潮，不止投行人、审计人忙得脚不沾地，就连监管机构都有点承受不住突然大增的审核压力。多家投行更是在过去一年紧急招兵买马，哪怕是此前曾在淡季逆市吸纳人才的投行，也面临着人员连轴转的窘境。

这一情况也在数据层面能得到相关印证。据彭博消息，猎头公司Maven Partnership的一份调查显示，随着交易量回升，2025年亚太地区高级投资银行家的招聘量大增60%。其中香港因为新股市场火爆，董事总经理（MD）招聘人数约占全亚太区的三分之一。

该调查追踪2025年亚太地区105宗MD及以上层级的投资银行人事变动，其中64人被竞争对手投资银行挖角，较此前一年翻倍。

排版：王璐璐

校对：刘星莹