来源：国际金融报

2026年，券商债券融资开局火热。

1月28日，首创证券、国联民生证券同日公告获批发债，额度各不超过30亿元，前者为短期公司债，后者为永续次级债。

开年至今不足一个月，东方财富、长江证券、申万宏源、广发证券等多家券商已密集斩获发债批文，头部机构融资规模优势明显。

券商密集发债

1月28日，首创证券发布公告称，公司近日收到中国证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行短期公司债券的注册申请，本次债券面值余额不超过30亿元。

同日，国联民生证券公告，公司近日收到中国证监会批复，同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元永续次级债券的注册申请。

值得注意的是，这两家机构均非开年首次获批发债。其中，首创证券在1月8日已率先获批发行不超过50亿元的永续次级公司债券。国联民生证券近期更是动作频频，1月27日公告公司及子公司民生证券分别获批发行不超过180亿元、80亿元公司债，短短两日又添新额度。

开年以来，券商发债获批案例密集落地，行业融资节奏明显提速。1月26日，东北证券、西部证券同步公告获批，发债额度分别为不超过100亿元、180亿元。此前，东方财富、长江证券、申万宏源、广发证券等多家机构也已先后拿到发债注册批复。

头部券商的融资规模尤为亮眼，成为本轮发债潮的核心力量。1月13日，申万宏源证券获批发行不超过600亿元公司债；1月22日，广发证券更是获得不超过700亿元的巨额批文，成为年初以来单笔获批发债额度最高的上市券商。

“从发债主体来看，头部券商与中小券商的需求呈现明显差异。”排排网财富研究总监刘有华分析称，头部券商因其重资本业务的深度布局，对长期稳定资金有着较强需求，叠加自身信用评级高、融资优势明显，其发债呈现规模大、品种多元化的特点；而中小券商的业务布局多聚焦区域市场，发债主要用于补充短期营运资金，相应规模也相对有限。

优美利投资总经理贺金龙亦指出，头部券商在发债方面的优势更为突出，不仅规模更大、发行频率更高，募资用途也更偏向于国际化布局、创新业务开展、行业并购整合及系统建设等领域。依托高信用评级的核心优势，头部券商融资成本更低，也更易发行永续债、境外债等结构相对复杂的融资工具。相比之下，中小券商的发债需求集中于补充营运资金、拓展传统业务，以及满足资本监管的底线要求，融资工具以公司债、短期融资券为主，融资成本相对更高。

释放积极信号

Wind数据显示，2025年77家证券公司合计发行境内债券1009只，总规模达1.89万亿元，创历史新高。与2024年同期的1.36万亿元相比，2025年境内发债规模同比增长近40%。

2026年开年，券商发债节奏明显加快。1月1日至28日，已有40家券商累计发债2278.2亿元；而2025年同期发债规模仅739亿元，同比增幅超200%，“开门红”特征明显。

业内人士普遍认为，2026年开年券商发债提速是多重因素叠加的结果。

财经评论员郭施亮指出，当前低利率环境为券商提供了低成本融资窗口。通过密集发债，券商既能有效补充资本金，又能优化资金配置效率，为业务多元化发展提供支撑，从而提升综合竞争力。

“券商发债年初迎来‘开门红’，是行业发展与市场环境共同作用的积极表现，凸显行业整体活力。”排排网财富研究总监刘有华分析称，一方面，当前低利率环境降低了融资成本，券商抓住时间窗口锁定长期低成本资金，以优化债务结构。另一方面，A股市场活跃带动两融、自营等资本消耗型业务扩张，券商资金需求显著增加，发债成为高效的流动性补充手段。此外，全面注册制下券商业务持续拓展，进一步激发了发债需求。多因素叠加，推动券商发债节奏加快。

除上述原因外，优美利投资总经理贺金龙补充称，开年发债“开门红”还反映了券商对资本补充的迫切需求，以及金融市场流动性环境的相对宽松。这既得益于政策支持和监管鼓励带来的发债审批流程持续优化，也受益于年初额度释放、年度资金规划落地，以及应对潜在流动性波动等需求，共同促使近期多家机构密集获批发债。

2025年券商发债规模创历史新高，也释放出诸多积极信号。刘有华指出，其一，这反映出重资本业务已成为券商发展的核心，行业正加速转型升级；其二，表明资本市场交投回暖，券商服务实体经济的资本实力不断增强；其三，说明在低利率环境下，债券融资已成为券商补充资本的主要渠道。

发债品种多元

在发债规模攀升的同时，券商发债品种也突破传统范畴，从以往的公司债、短期融资券，逐步向永续次级债、科创债等方向延伸，呈现多元化趋势。

开年以来，永续次级债成为多家券商的选择，首创证券、国联民生证券均将此类品种纳入融资工具箱。

科创债则成为政策支持下的新亮点。1月12日，长江证券获批发行不超过10亿元科技创新公司债券；1月21日，中国银河证券亦获准公开发行不超过50亿元科创债。

对此，刘有华分析指出，近年来，资本市场服务实体经济、支持科技创新的导向更加明确。券商发债类型日益多元化，反映出融资体系正朝着精细化、专业化方向演进。同时，这也说明券商正在积极调整业务结构，逐步向服务国家战略的方向转型发展。

政策方面，2025年5月，中国人民银行、中国证监会联合发布的《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》明确提出，“商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构可发行科技创新债券”，并要求其“依法运用募集资金通过贷款、股权、债券、基金投资、资本中介服务等多种途径，专项支持科技创新领域业务”。上述要求为券商科创债发行提供了清晰的制度依据。

贺金龙表示，债券品种多元化对市场与行业均具积极意义：对市场而言，可丰富金融产品供给，引导资金流向科技创新等国家战略领域，提升资本市场服务实体经济的精准度；对投资者而言，能匹配不同风险偏好需求，提供更多元选择；对行业而言，则彰显券商业务结构优化与成熟度提升，体现监管与市场协同推进创新的良好态势。

展望未来，刘有华认为，券商发债热潮有望延续。2026年利率预计仍处于低位，券商业务扩张带来的资本需求持续存在。同时，外资流入推动跨境业务发展，也将进一步带动发债需求。在行业集中度提升的背景下，头部券商发债预计仍将保持较高活跃度。