王明旭所管6只产品2025年业绩在主动权益基金中倒数，三年期业绩均大幅跑输业绩比较基准

投资时间网、标点财经研究员 余顺安

基金投资者们，2025年收获如何？如果投资了主动权益基金，想必大部分都赚到了钱。

据Wind数据统计，全市场近4370只主动权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型，只统计主代码基金及2025年以前成立的基金）中，97%在2025年取得正收益，最高收益率超过230%。

但让人颇感遗憾的是，仍有129只主动权益基金的净值出现下降。其中，昔日百亿基金经理、广发基金总经理助理及投资管理部总经理王明旭独占6席。值得一提的是，这6只基金截至2025年末的三年期收益率均跑输业绩比较基准30个百分点以上。

资料显示，王明旭拥有近21年证券从业经验，曾任东北证券研究所策略研究员、生命人寿资管中心组合投资经理、恒泰证券资产管理部资深投资经理、东方证券研究所首席策略师、兴全基金管理有限公司专户投资部投资经理，投研经验可以说是相当丰富。

究竟是何原因，让这位老将交出如此一份业绩答卷？

多只基金业绩倒数

当前，王明旭参与管理8只基金。除了广发盛锦A（012526）是和段涛共同管理外，其余7只均由王明旭单独管理，包括6只2025年以前成立的基金，以及成立于2025年6月的广发价值稳进A（024448）。

而那6只2025年以前成立的基金，无一例外均在2025年录得负收益。

具体来看，根据Wind数据，2025年，广发内需增长A（270022）、广发价值优势（008297）、广发价值优选A（011134）、广发睿铭两年持有A（011194）的收益率分别为-16.31%、-15.47%、-14.55%、-13.34%，均位于主动权益基金后十之中；广发稳健优选六个月持有A（009887）、广发均衡优选A（010379）收益率分别为-12.60%、-12.50%，也均落在主动权益基金倒数15名内。

近年来，监管层愈发重视投资者回报，三年以上产品业绩是一项重要考量指标。中国证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确提出，“对基金投资收益全面实施长周期考核机制，其中三年以上中长期收益考核权重不低于80%”“对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬”。

截至2025年末，上述6只基金的三年期业绩均大幅跑输业绩比较基准。据基金2025年四季报，广发内需增长A、广发价值优势、广发价值优选A、广发睿铭两年持有A、广发稳健优选六个月持有A、广发均衡优选A过去三年净值增长率分别为-15.10%、-16.22%、-16.76%、-13.17%、-11.51%、-11.92%，分别跑输业绩比较基准收益率33.97个百分点、36.82个百分点、37.91个百分点、35.20个百分点、31.68个百分点、33.51个百分点。

上述期间，6只基金均一直由王明旭单独管理。不知这是否会影响王明旭的绩效薪酬？

王明旭所管6只基金业绩欠佳

数据来源：Wind、基金2025年四季报，数据截至2025年末

重仓股高度重合

在王明旭的管理下，上述6只基金的投资策略和运作高度相似。

从基金季报可以看到，一季度，6只基金持仓方向均主要是地产、券商、白酒、城商行等，并试探性建仓互联网数据中心行业。从申万行业指数来看，当季房地产、证券均下跌，城商行、白酒涨幅也较小。

二季度减持地产、券商等行业，增持了城商行以及高端白酒，并建仓了稳定币主题相关公司。三季度，卖出城商行，继续增持高端白酒，以及软件开发及IT服务类公司。四季度清仓软件开发和IT服务类公司，减持部分高端白酒，加仓光通讯、存储设备等。

其中，二季度减持了地产，但地产板块却在三季度迎来明显反弹。而前三季度不断增持的白酒板块，整体表现则不甚理想，Wind数据显示，申万白酒指数2025年前三季度累计下跌6.67%。王明旭所管基金重仓的白酒股表现不一，例如广发内需增长A连续三个季度重仓的泸州老窖（000568.SZ）和贵州茅台（600519.SH），2025年前三季度累计涨幅分别为10.56%、-3.39%。

在相似的投资策略下，6只基金的重仓股也高度重合。

截至2025年四季度末，6只基金前十大重仓股共涵盖了13只个股。其中6只基金均重仓了北方华创（002371.SZ）、德科立（688205.SH）、迈为股份（300751.SZ）、拓荆科技（688072.SH）、兆易创新（603986.SH）、中际旭创（300308.SZ）和中微公司（688012.SH），分别有4只基金重仓精智达（688627.SH）、微导纳米（688147.SH）、新易盛（300502.SZ），分别有2只基金重仓珂玛科技（301611.SZ）、长川科技（300604.SZ）、TCL电子（01070.HK）。

13只四季度重仓股中，有11只在当季呈上涨态势，其中迈为股份更是股价翻倍。不过，从基金四季报披露的利润数据来看，上述6只基金2025年四季度均亏损，合计利润亏损0.84亿元。

业绩不佳之下，王明旭的管理规模大幅缩水。据Wind数据统计，2021年二季度末，王明旭管理公募基金6只，规模合计306.52亿元。其管理规模在2025年三季度跌破百亿，到了2025年四季度末，管理基金8只，合计规模仅72.65亿元。

针对王明旭“一拖多”、投资业绩欠佳、管理规模下降等方面的问题，投资时间网、标点财经研究员向广发基金发送了沟通函，但截至发稿尚未收到回复。

王明旭公募管理规模

数据来源：Wind