来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 崔文静 实习生张长荣

在连续4个交易日涨停后，1月23日，*ST长药正式收到证监会下发的《行政处罚决定书》（以下简称《决定书》）。监管层明确认定其2021年至2023年年度报告存在系统性虚假记载，相关违法事实已触及重大违法强制退市情形。这意味着，*ST长药已被实锤“造假退市”，强制终止上市进入倒计时。

一个值得注意的现象是，近期，*ST长药二级市场表现却与基本面严重背离——在接连发布多份退市风险提示公告的背景下，股价不跌反涨，连续多个交易日涨停，短期累计涨幅超过100%，交易异动频繁。

类似的剧情也正在另一只问题股*ST立方身上上演。该公司同样因多年财务造假涉嫌触及重大违法强制退市，却在实控人公开发声、市场传言发酵后，股价连续异动。对此，地方证监局迅速出手“亮剑”，直指相关信息涉嫌误导投资者，郑重提示退市风险。

从财务造假被监管定性，到重大违法强制退市箭在弦上，*ST长药、*ST立方的基本面风险已无悬念。

业内人士提醒：此类股票风险较高，短期大涨更多来自资金博弈与炒作，盲目跟风易致亏损，投资者需理性识别*ST股风险，切勿跟风。

（资料图）

连续三年财务造假坐实，*ST长药走到退市边缘

继2025年11月7日被立案调查、12月26日收到《行政处罚事先告知书》后，2026年1月23日，*ST长药正式收到证监会下发的《决定书》。

根据《决定书》，*ST长药连续三年年度报告存在财务造假行为，相关违法事实已触及重大违法强制退市情形。

*ST长药的财务造假源于2020年的一笔股权收购。当年11月，*ST长药以现金方式收购湖北长江星医药股份有限公司(以下简称长江星)52.75%股权，并于同年12月将其纳入合并报表范围。收购完成后，长江星原实际控制人罗明继续担任董事长、总经理，全面负责经营管理，并就长江星2020年至2022年业绩作出承诺。

或为兑现业绩承诺，罗明决策并组织实施了长江星子公司长江源制药有限公司、湖北新峰制药有限公司的财务造假行为。2021年至2023年期间，长江源制药、新峰制药通过制作虚假的入库单、出库单等方式，在未发生真实销售业务的情况下确认收入，导致*ST长药2021年至2023年年度报告存在虚假记载。

经核查，*ST长药2021至2023年分别虚增营业收入2.15亿元、2.84亿元、2.34亿元，占当期披露营收比例分别为9.12%、17.57%、19.51%，占比逐年攀升；虚增利润总额5640.14万元、6337.52万元、4370.50万元，占当期对外披露利润总额绝对值的35.62%、88.23%、6.42%，其中2022年虚增利润占比近乎九成。

此外，由于2022年对长江伟创中药城交易中心工程项目未合理确认损失，导致*ST长药2022年年度报告虚增利润总额455.24万元，占当期对外披露利润总额的6.34%。

基于上述事实，证监会对*ST长药责令改正、给予警告，并处以1000万元罚款。

更为关键的是，行政处罚决定明确认定，*ST长药连续三年年度报告财务指标存在虚假记载。这意味着*ST长药已触及重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。

事实上，在监管结论落地之前，*ST长药的退市风险已持续累积。目前，公司已同时面临“重大违法退市、财务类退市、交易类退市”三重风险。

从财务层面看，*ST长药2024年年度报告显示，其已同时触及两项退市风险警示：一是经审计的期末净资产为负值；二是最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一期审计报告明确提示公司持续经营能力存在不确定性。

根据相关规则，若其2025年度存在经审计期末净资产仍为负值，或财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计意见等情形，*ST长药股票将被终止上市。而从*ST长药披露的2025年度业绩预告来看，其期末净资产仍为负值，这意味着其已站在终止上市的边缘。

交易层面的压力亦在不断加码。1月23日，*ST长药收盘价报0.92元/股，已连续17个交易日低于1元面值。根据A股退市规则，若公司股票连续20个交易日收盘价低于1元，将被强制终止上市。目前，这项指标也已逼近退市红线。

退市警报鸣响，警惕*ST股大涨背后风险

一边是退市风险步步紧逼，一边是股价逆势接连涨停。近期，*ST长药的股价走势却与基本面形成明显背离。

尽管*ST长药接连发布多份股票可能被终止上市的风险提示公告，提示投资者警惕退市风险，但公司股价并未受此影响，反而走出强势涨停行情。Wind数据显示，截至1月23日收盘，*ST长药已连续4个交易日涨停，期间累计涨幅达109.09%，短期涨幅显著偏离基本面。

短期涨幅过快迅速触发交易异动。1月20日至21日，*ST长药连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计46.41%，触及股票交易异常波动标准。

无独有偶，*ST立方也上演了相似的异常走势。该公司因2021年至2023年期间虚增收入6.38亿元、虚增成本6.28亿元，严重违反证券法律法规，涉嫌触及重大违法强制退市情形，并已于2025年11月28日收到安徽证监局下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。

然而，在上述风险背景下，*ST立方股价同样出现连续异动。2026年1月20日、21日两个交易日内，其收盘价涨幅偏离值累计达44.23%，构成股票交易异常波动。

股价异动背后，疑似存在不实信息误导。1月18日，*ST立方实控人古钰瑭发布《致立方数科全体股东的公开信》，称公司经营正常，并强调目前监管机构尚未作出最终处罚决定。1月20日，古钰瑭再次发布文章《*ST立方回应风险提示：多措并举应对挑战股票20日复牌》。此后，截至1月22日，*ST立方连续3个交易日涨停。

对此，安徽证监局于1月23日迅速发布通报“亮剑”，明确指出上述信息涉嫌不真实、不准确、不完整，构成误导性陈述。监管部门强调，*ST立方已通过法定渠道作出澄清，相关问题将依法处置，并郑重提醒投资者：该公司存在重大违法强制退市风险，务必以公司正式公告为准，理性投资避险。

从交易数据来看，两家公司近一个月换手率均超过250%，主力资金整体呈现净卖出态势。

受访人士提醒：投资应坚守基本面导向，远离高风险异动个股，“披星戴帽”股票投资更需谨慎。投资需理性，切勿盲目跟风追涨。